甲骨文全球裁員30000人背后，是AI泡沫還是AI替代？

導語：全球裁員三萬人，甲骨文怎么了？

李平/作者 礪石商業(yè)評論/出品

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全球三萬人遭“郵件開除”

前不久，美國科技巨頭甲骨文在全球范圍內啟動突襲式大規(guī)模裁員，總人數(shù)預計為2-3萬人，占甲骨文全球16.2萬員工總數(shù)的近18%，這也成為2026年開年以來全球科技行業(yè)規(guī)模最大的裁員動作之一。

據(jù)多位甲骨文內部員工在社交平臺反饋，大約在當天凌晨3點他們突然被切斷了公司內部系統(tǒng)的訪問權限，并在郵箱中收到了解雇通知。據(jù)悉，本次裁員波及甲骨文健康、銷售、云服務等多個核心部門，覆蓋美國、印度、歐洲等全球主要市場。其中，僅印度市場就有1.2萬名員工被裁，成為此次裁員的重災區(qū)。

長期以來，甲骨文公司以其工作穩(wěn)定、節(jié)奏慢、不加班、福利好等特點，被廣泛稱為硅谷“養(yǎng)老廠”。然而，此次全球大裁員徹底打破了這一印象。據(jù)悉，甲骨文官方對此次裁員的解釋十分簡略，僅在通知中寫道：“經(jīng)過對當前業(yè)務需求的慎重考慮，我們決定撤銷您的職位，這是公司更廣泛的組織架構調整的一部分。因此，今天將是您的最后工作日。”

在這封裁員郵件群發(fā)的同時，被裁員工的公司郵箱、內部系統(tǒng)、門禁權限被立即切斷，無任何事前溝通、一對一談話或工作交接緩沖期。在遣散費方面，甲骨文提供了4周的基礎工資，加上每工作滿一年額外補償1周的工資，總計最高不超過26周。

截至目前，甲骨文尚未對此次裁員事件發(fā)表任何評論，亦未公布確切裁員數(shù)字。但輿論普遍認為，由于甲骨文正在大量投入AI數(shù)據(jù)中心建設，本次裁員主要出于降本增效的考慮，通過嚴控運營成本來給AI業(yè)務“騰出現(xiàn)金流”。

另外，隨著大型語言模型（LLMs）在理解科學文獻和生成高質量代碼方面愈發(fā)展現(xiàn)出卓越的能力，Claude Opus 4.5、GPT-5.2-Codex等最新大模型已經(jīng)能生成質量較高的代碼，很多軟件公司已經(jīng)開始用大模型生成程序框架和簡單邏輯，以減少中低級程序員員工的數(shù)量。

根據(jù)公開報道，北京時間2月27日，金融科技公司Block突然宣布裁掉約一半員工。對此，Block聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jack Dorsey表示，隨著“智能工具”帶來效率提升，大多數(shù)企業(yè)將在未來一年內被迫作出類似的結構性調整，只是他選擇“以我們自己的方式、坦誠地邁出這一步，也不愿最終被迫被動應對。”

也有分析認為，甲骨文為了集中資源訓練更聰明的AI，不惜裁掉過去十幾年最吃香的標準化工程師，也算是一種變相的“機器人替代”。換句話說，AI浪潮的第一波沖擊并沒有攻擊傳統(tǒng)領域，反而瞄準了以輕資產業(yè)務為代表的IT行業(yè)，甚至包括那些曾經(jīng)親自參與建造這座大廈的人。

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業(yè)績成長與成本壓力

從公司最新財報數(shù)據(jù)來看，甲骨文遠未到“?斷臂求生?”的階段。相反，由于云基礎設施等業(yè)務的快速增長，甲骨文第三財季財報業(yè)績相當亮眼，且在手訂單十分充裕，2027財年業(yè)績指引也超出市場預期。

根據(jù)甲骨文于3月11日發(fā)布的財報數(shù)據(jù)，2026財年第三財季（截至2026年2月28日），甲骨文實現(xiàn)總營收171.90億美元，同比增長22%，高于市場預期的169.1億美元；凈利潤為37.21億美元，同比增長26.5%，這也是甲骨文十五年來首次實現(xiàn)營收和調整后盈利增速同時超過20%的季度。

作為全球最大的企業(yè)軟件公司，甲骨文的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務主要集中在數(shù)據(jù)庫、工具及應用軟件等領域。近年來，甲骨文持續(xù)加碼AI基建，加速向云服務巨頭轉型，以應對亞馬遜AWS、微軟Azure和谷歌云GCP等巨頭的挑戰(zhàn)。

從營收構成上看，甲骨文主營業(yè)務共分為云業(yè)務（Cloud）、軟件業(yè)務（Software）、硬件業(yè)務（Hardware）以及?服務業(yè)務（Services）四大部分。其中，云業(yè)務又包括IaaS（基礎設施即服務）以及SaaS（軟件即服務），屬于甲骨文目前增長最快的業(yè)務板塊。

據(jù)悉，IaaS主要通過Oracle Cloud Infrastructure（OCI）提供，包括公司特色的數(shù)據(jù)庫云服務和算力租賃業(yè)務，SaaS主要通過Oracle Cloud Applications（OCA）提供，包括SaaS化的企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）、客戶關系管理（CRM）等通用管理工具以及一些垂直行業(yè)專用工具。

2026財年第三財季，甲骨文云業(yè)務實現(xiàn)銷售收入89億美元，同比增長44%，收入占比達到52%。其中，云基礎設施（IaaS）實現(xiàn)銷售收入49億美元，同比增長84%，成為云業(yè)務營收快速增長的關鍵；SaaS業(yè)務實現(xiàn)銷售收入40億美元，同比增長13%。

除了云業(yè)務之外，甲骨文其他三大業(yè)務板塊也均實現(xiàn)了正增長。其中，軟件收入實現(xiàn)營收61.19億美元，同比增長3%，營收占比為36%；硬件收入實現(xiàn)營收7.14億美元，同比增長2%；服務收入實現(xiàn)銷售收入14.43億美元，同比增長12%。

甲骨文軟件（Software）業(yè)務是指由客戶自行部署和管理的傳統(tǒng)軟件業(yè)務，主要由軟件許可權銷售（software license）以及軟件支持服務（software support）組成，曾是公司收入占比最大的板塊，收入占比一度超過60%。

自2025財年以來，云業(yè)務逐漸取代傳統(tǒng)的軟件業(yè)務成為甲骨文最大的收入來源。從最新財報數(shù)據(jù)來看，云業(yè)務在甲骨文營收中的占比已經(jīng)超過50%，這也標志著甲骨文已成功轉型為以云為核心的科技公司。

值得一提的是，從剩余履約義務（RPO）來看，甲骨文未來業(yè)績表現(xiàn)仍值得期待。據(jù)財報披露，2026財年第三財季，甲骨文簽下了超過290億美元的新合同，公司的剩余履約義務（RPO）達到5530億美元，同比增長325%。

此外，在未來業(yè)績指引方面，甲骨文預計2026財年第四財季總收入按美元計同比增長19%-21%，其中云服務收入按美元計同比增長46%-50%；與此同時，甲骨文維持2026財年總營收670億美元、全年資本開支500億美元的指引不變，同時將2027財年總營收指引上調至900億美元，高于此前市場普遍預期的866億-867億美元。

由于當季財報業(yè)績、剩余履約義務以及業(yè)績指引等數(shù)據(jù)全面超出市場預期，甲骨文股價在財報發(fā)布次日大漲超9%，此后便陷入陰跌狀態(tài)。截至4月7日收盤，甲骨文最新市值約為5069億美元，較歷史高點縮水近5000億美元。

那么，手握5500億美元訂單的甲骨文，為何不被投資者所看好？

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循環(huán)融資引發(fā)擔憂

2015年9月，甲骨文發(fā)布2026財年一季度財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，公司剩余履約義務暴增359%至4550億美元，遠超市場普遍預期的1780億美元。由此計算，甲骨文在手訂單已經(jīng)排到了十年后。

受此消息刺激，甲骨文股價盤中一度上漲超過40%，盤中最高市值一度逼近萬億美元大關，公司創(chuàng)始人拉里·埃里森（Larry Ellison）也一度超越馬斯克成為全球首富。

然而，投資者很快發(fā)現(xiàn)，甲骨文暴增的訂單幾乎全是由OpenAI這一家公司所貢獻。據(jù)悉，OpenAI與甲骨文公司簽署了一份為期五年的算力采購協(xié)議，總價值高達3000億美元，相當于甲骨文2026年一季度財報新增RPO（3170億美元）的94.6%。

需要注意的是，對于算力購買方OpenAI來說，上述五年3000億美元大訂單需要年均600億美元的支出。然而，OpenAI年化收入僅為100億美元，虧損金額卻高達50億美元。很明顯，OpenAI目前的創(chuàng)收能力遠不足以覆蓋協(xié)議帶來的年均600億美元支出。

對于甲骨文來說，未來收入過度將集中于這家尚未盈利的明星初創(chuàng)企業(yè)似乎并不明智。根據(jù)協(xié)議約定，甲骨文需為OpenAI提供高達4.5吉瓦的電力容量，這相當于兩座胡佛水壩的發(fā)電總量，或可滿足約400萬個美國家庭的年用電需求。

此外，甲骨文還需要舉債采購AI芯片，其中所隱藏的風險不言而喻。有分析認為，甲骨文預計需要舉債1000億美元來完成上述3000億美元訂單所需要的AI基建投資。顯然，一旦OpenAI的營運或對外融資進度不及預期，其中所蘊含的風險不言而喻。

因此，二級市場關注的焦點開始由此前的巨額訂單轉向OpenAI真正的履約能力，以及甲骨文所面臨的資本開支壓力以及現(xiàn)金流表現(xiàn)。在此背景下，甲骨文股價開始由漲轉跌。

隨后發(fā)布的二季度財報（對應2025年9月到11月）顯示，截至2025年11月末，甲骨文儲備訂單已經(jīng)高達5230億美元，同比增加了680億美元。然而，從經(jīng)營性現(xiàn)金流來看，甲骨文當季自由現(xiàn)金流為負100億美元，資本支出（CapEx）高達120億美元，大幅超出市場預期的37億美元。

不難看出，從自由現(xiàn)金流這一指標來看，甲骨文已經(jīng)處于“入不敷出”的狀態(tài)，這說明二級市場此前的擔憂正在變?yōu)槭聦崱Ｒ虼耍径蓉攬蠊贾螅坠俏墓蓛r大跌11%，盤中最大跌幅超過15%。

從最新三季報數(shù)據(jù)來看，甲骨文當季自由現(xiàn)金流為負110億美元，較第二財季的負100億美元有所擴大。當季資本開支高達186億美元，遠超分析師預期的140億美元。顯然，這說明二級市場此前的擔憂依舊存在，這也是甲骨文股價在三季度財報發(fā)布之后重回跌勢的一個主要原因。在投資者紛紛奪路而逃的背后，二級市場對于“AI泡沫”的擔憂已經(jīng)成為壓制甲骨文股價的一個最大利空。