極狐突圍、享界破圈，北汽藍谷邁入向上周期

中國汽車工業(yè)協會數據顯示，2026年一季度，我國新能源汽車產銷分別完成296.5萬輛和296萬輛，同比分別下降6.8%和3.7%;零售銷量同比下降21.1%，行業(yè)整體競爭加劇。

在此背景下，北汽藍谷憑借極狐與享界雙品牌協同放量，今年一季度終端交付量同比增長44.9%，逆勢領跑行業(yè)。而隨著其2026年多款新品密集上市，北汽藍谷的增長動能將持續(xù)強化，展現出更強的市場韌性與發(fā)展勢頭。

近期，中信建投證券發(fā)布看多研報，亦明確看好北汽藍谷的長期增長潛力。研報指出，公司打造享界+極狐雙品牌戰(zhàn)略，兩大品牌均通過產品矩陣拓展實現快速上量，2026年享界MPV和SUV上市，銷量有望大幅提振。極狐品牌月銷破兩萬，并推出高端品牌問道。此外，公司牽手小馬智行推出的Robotaxi車型試點上路，進一步強化公司科技屬性。看好北汽藍谷在享界極狐雙品牌驅動下，進入向上周期。

終端交付同比增長44.9%，逆勢跑出中國新能源汽車頭部速度

2026年一季度，北汽藍谷終端交付41166輛，同比增長44.9%;3月單月交付18221輛，同比增長41.62%。這種連續(xù)增長的韌性，標志著公司正加速向“2026年銷量翻番、挑戰(zhàn)40萬臺以上”的目標邁進，北汽藍谷將站穩(wěn)中國新能源汽車市場的第一梯隊。

值得一提的是，這種爆發(fā)力還站在上年度跨越式增長高基數之上。2025全年北汽藍谷實現銷量20.96萬輛，同比增長了84.06%，一舉超越了2019年的歷史峰值。這不僅是一個數字的回歸，更是品牌結構的質變。中信建投證券研報測算，截至2025年底，北汽藍谷C端品牌銷量占比已高達92.7%，標志著公司徹底擺脫了早期對B端網約車市場的依賴，成功躍入主流大眾消費市場。

置身于市場競爭的深水區(qū)，北汽藍谷快速完成C端市場切入。這條陡峭的增長曲線，不僅刷新了市場固有認知，更直接帶動了公司經營質量的顯著改善。2025年前三季度，北汽藍谷實現營收153.84億元，同比大幅增長56.69%。更具指標意義的是，2025年第三季度，北汽藍谷單季度毛利率再次轉正，達到1.8%。

與此同時，北汽藍谷運營效率進一步提升。中信建投證券研報觀點指出，2025年前三季度，伴隨營收延續(xù)高速增長，北汽藍谷銷售、管理及財務費用率進一步下行，合計降幅達8個百分點。隨著未來產品矩陣持續(xù)擴充，規(guī)模效應有望充分顯現，北汽藍谷運營效率與盈利能力將迎來進一步提升。

享界高端化起勢，穩(wěn)居30萬元以上新能源轎車市場TOP1

車企盈利改善的關鍵通常在于高端化，而北汽藍谷以享界品牌為核心，不斷破圈豪華，為其發(fā)力高端提供了強勁動能。

長期以來，30萬元以上的豪華轎車市場被視為自主品牌的“禁區(qū)”。然而，享界品牌在一季度表現亮眼，緊隨奔馳、寶馬之后，躋身該細分市場前三，并穩(wěn)居豪華新能源轎車銷量榜首。這一成績標志著豪華車市場“BBS”新格局的初步形成，享界正以其獨特的方式強勢破局，改寫市場格局。

新產品的持續(xù)推出將為享界銷量增長帶來更大空間。2026年，享界品牌計劃推出大型豪華SUV和MPV兩款全新產品。中信建投證券指出，我國中高端MPV市場快速擴容，其中20萬元以上價格帶MPV銷量占比由21年37.4%提升至25年73.5%，市場結構發(fā)生巨大變化，當前鴻蒙智行體系內MPV供給稀缺，享界MPV有望承接高端客戶對鴻蒙智行的認可;SUV方面，2025年我國豪華SUV銷量達52萬輛，同比增長24%，享界的大型豪華SUV同樣是鴻蒙智行體系內的稀缺供給，從2026年產品規(guī)劃來看，享界進入產品大年，產品矩陣面向中高端三大車型市場全面發(fā)力，有望實現快速上量。

極狐“問道”進階，3月單月銷量更是同比激增178%

如果說享界是沖高制高的“尖兵”，那么極狐則是穩(wěn)固北汽藍谷基本盤并持續(xù)實現技術溢價的“王牌”。2025年，極狐銷量達到16.13萬輛，同比大增99.14%。其中，定位“家庭精品純電標桿”的A0級小車極狐T1功不可沒，在2025年第四季度迅速搶占了5萬—10萬純電車市場8.6%的份額。

同時，全新阿爾法S5憑借800V高壓超充、寧德時代神行電池以及可實現城區(qū)NOA的“北汽元境”智駕系統，在10萬至15萬元價格帶構筑了極強的智能化競爭長板。在這一價格帶，極狐正在用領先的技術配置，重塑A級純電市場的競爭門檻。

中信建投研報稱，極狐品牌已完成由高定價小眾產品向主流價格帶走量產品的切換，T1、T5、S5等車型構成穩(wěn)定銷量基礎，后續(xù)S3及問道系列有望進一步完善價格帶和產品矩陣，并持續(xù)擴大銷量。

邁入2026年，極狐正在通過全新的產品序列進一步拉高市場預期。數據顯示，極狐在2026年第一季度實現了銷量與市場份額的雙重突破，銷量同比大幅增長，市場份額較去年同期翻倍。其中，3月單月銷量更是同比激增178%。

4月，極狐旗下全新高端產品“問道”正式推出，標志著品牌由入門家用向豪華家用的跨越。首款中大型MPV問道V9車長達5300mm，軸距3200mm，不僅彌補了極狐在大型豪華MPV市場的空白，更將直接受益于國內MPV消費由低價帶向高價帶升級的紅利。這種從A0級到中大型豪華MPV的產品布局，讓極狐正從單一的產品競爭轉向全車型、全場景的技術護城河競爭。

毛利率持續(xù)改善，盈利拐點逐步臨近

享界領航、極狐沖鋒的雙品牌戰(zhàn)略，為北汽藍谷“價值重估”筑牢了深厚的產品硬實力。而技術創(chuàng)新，尤其是當下核心技術方向的無人駕駛技術的深耕與領先，進一步為北汽藍谷長期發(fā)展打開了新想象空間。

去年底，極狐阿爾法S(L3版)率先獲批工信部自動駕駛產品準入許可，并啟動規(guī)模化上路通行試點運營，標志著公司智能駕駛從“技術驗證”邁向“量產應用”，在L4無人駕駛方面，公司與小馬智行合作打造的極狐阿爾法T5 Robotaxi量產規(guī)模已突破600輛，并在克羅地亞等歐洲市場開啟試點，成功將中國智駕方案推向全球。基于Robotaxi技術積累，北汽藍谷正穩(wěn)步拓展“Robo+N”多場景商業(yè)化應用，打造多元化產品矩陣與業(yè)務形態(tài)。

北汽藍谷的發(fā)展還獲得資本市場強力加持。2026年1月北汽藍谷成功落地定增募資，募集資金總額60億元，瑞銀集團、中信證券、華泰資產、摩根士丹利、長城資產管理公司、國泰君安等多家金融機構參與了認購，其中易方達基金以22億元入局，一舉成為僅次于北汽集團的第二大股東，體現了資本市場對公司轉型升級前景的高度認可。此外，高管集體增持則為北汽藍谷戰(zhàn)略轉型注入長遠發(fā)展信心。

整體來看，從產品放量和新品構筑增長動能到從技術領航，從營收增長到盈利能力持續(xù)改善，北汽藍谷經營基本面全面向好。中信建投研報認為，伴隨極狐上量，產能利用率提高、固定成本攤薄等規(guī)模效應逐步顯現;同時享界品牌單車均價和單車毛利顯著高于極狐，有望推動公司整體產品結構優(yōu)化，帶動毛利率持續(xù)改善。公司正由前期高投入階段逐步過渡至產品收獲期，盈利拐點有望逐步臨近。預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為296.9、551.4、799.4億元，歸母凈利潤分別為-48.4、-20.53和12.8億元。

當享界的新豪華與極狐的全車型、全場景在市場端形成合力，北汽藍谷有望實現全年銷量目標，并以可持續(xù)增長能力不斷攀登業(yè)績高峰。

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