中東局勢擾動減弱 機構(gòu)稱港股進入業(yè)績驅(qū)動新階段

財聯(lián)社4月20日訊（編輯 胡家榮）盡管中東局勢持續(xù)反復，但是港股市場的風險編好已修復。正如華泰證券最新研報指出，市場或?qū)那榫w驅(qū)動過渡至業(yè)績驅(qū)動階段，應更關(guān)注產(chǎn)業(yè)與景氣線索下的結(jié)構(gòu)機會。

該行還建議從短期可沿盈利預期布局，關(guān)注盈利筑底的互聯(lián)網(wǎng)(云和大模型龍頭)及盈利上修強勁的周期品(鋰、銅)；中期仍建議持有低波紅利(如香港本地股)，并將半導體(存儲等)與大模型、云服務龍頭上調(diào)至超配，同時，沿內(nèi)外需再平衡方向，逐步布局經(jīng)營周期臨近拐點的部分必需消費(如乳品、調(diào)味品)。

基本面：恒科盈利預期出現(xiàn)筑底跡象，創(chuàng)新藥邊際回落幅度較大

華泰證券在其研報中指出，港股非金融彭博預期未來12個月盈利近4周下修0.4%，近1周轉(zhuǎn)為上修0.2%。熱點板塊中，恒科盈利預期有筑底跡象，近1周上修1%，創(chuàng)新藥則延續(xù)高點回落的下行趨勢，近1周下修2%。行業(yè)層面，有色盈利預期上修趨勢最強，近4周/近1周分別上修9.7%/1.6%，且從寬度上看，上修具有普遍性。電新上修幅度同樣可觀，但主要受到龍頭股業(yè)績超預期驅(qū)動，上修寬度相對小。從周度的變化看，煤炭、半導體的盈利上修彈性居前，近一周均上修2.6%。上周的強勢板塊中，硬件設備盈利預期仍在下修。

資金面：資金流入及沽空平倉驅(qū)動港股修復

外資方面，截至上周三，EPFR口徑下外資凈流入港股8.0億美元(前一周為凈流入港股6.4億美元)，其中主動外資凈流出0.1億美元，被動外資凈流入8.1億美元；沽空方面，最新一期港股沽空交易比例-2.0pct至13.1%，沽空持倉兩周累計下降0.05pct至2.38%呈現(xiàn)空頭平倉態(tài)勢；南向方面，上周南向凈流入港股258億港幣，較前一周凈流出118億港幣轉(zhuǎn)為大幅凈流入，電子、銀行、醫(yī)藥、石油石化、煤炭等板塊流入排名靠前。

市場情緒：已修復至中性水平，各項指標均有所回升

從絕對點位上看，美股、A股多數(shù)指數(shù)已修復失地，港股主要指數(shù)還有空間(港股通指數(shù)、恒科及恒指仍低于美以伊戰(zhàn)前水平2.8%、2.0%、1.9%)，戰(zhàn)爭以來汽車、電新、醫(yī)藥等漲幅較高。

從情緒模型上看，港股情緒指數(shù)最新讀數(shù)44.0，修復至中性區(qū)間。歸因來看，由于南向轉(zhuǎn)為凈流入及美元不再走強，代表南向資金情緒的流入強度、凈買入強度與AH溢價分別由前一周的2022、16、54回暖至25、26、65；交易及基本面視角下的RSI、隱波、換手、黃金隱含匯率等均有所回升。港股情緒指數(shù)擇時策略自去年9月發(fā)布至今，純多頭、多空策略相對恒指超額收益9.5%、20.4%，年化超額收益15.4%、34.0%。

配置：短期向均衡適度回歸，中期重視紅利、AI與內(nèi)外需再平衡

情緒修復至中性水位，上周又是地緣風險的重要窗口，β層面的超跌反彈的空間有限，下一階段，板塊間大概率走向分化。

華泰證券建議沿著盈利做好結(jié)構(gòu)，重點在盈利預期有筑底跡象的互聯(lián)網(wǎng)(云和大模型龍頭)和盈利上修趨勢較強的有色(鋰、銅)中找α。另一方面，紅利繼續(xù)持有，部分高性價比品種，如煤炭龍頭等，適度吸籌。中期視角，第一，低波紅利和香港本地股(受益于香港本地經(jīng)濟修復)建議繼續(xù)持有，第二，AI鏈景氣能見度仍高，半導體(存儲等)、大模型和云服務領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)龍頭上調(diào)至超配。第三，沿內(nèi)外需再平衡調(diào)整結(jié)構(gòu)，增配籌碼逐步出清，經(jīng)營周期處于拐點附近的部分必需消費品，如乳品、調(diào)味品等。