4月LPR報價出爐：1年期與5年期利率均維持不變

每經記者 張壽林

4月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2026年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

圖片來源：人民銀行官網

東方金誠首席宏觀分析師王青團隊分析，年初以來LPR報價一直按兵不動，背后的根本原因是受年初出口大幅超預期，一季度國內投資增速止跌回升，消費也有所改善，以及包括高技術制造業在內的新質生產力領域較快發展等推動。

王青團隊指出，2026年開年宏觀經濟起步有力，一季度GDP增速達到5.0%，落到今年“4.5%—5%”增速目標的上沿，當前穩增長需求不高，貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報價保持穩定。

2026年開年宏觀經濟起步有力

4月份，兩個期限品種的LPR報價保持不變。東方金誠王青、李曉峰、馮琳聯合指出，這一結果符合市場預期，有兩個直接原因：首先，當月LPR報價的定價基礎沒有變化。上月LPR報價公布以來，政策利率（央行7天期逆回購利率）未發生變化。這意味著4月LPR報價的定價基礎保持穩定，已在很大程度上預示當月LPR報價會繼續按兵不動。

其次，當前報價行缺乏主動下調LPR報價加點的動力。數據顯示，近期包括1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率在內的主要市場利率出現一定幅度下行，其中，3月份1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率均值為1.54%，較2025年12月下行11個基點；4月以來該指標進一步下行至1.48%。但最新數據顯示，2025年四季度末商業銀行凈息差持續處于1.42%的歷史最低位；考慮到年初部分貸款重定價因素，2026年一季度凈息差還面臨一定收窄壓力。

綜合以上分析，王青、李曉峰、馮琳聯合指出，這意味著盡管近期商業銀行在貨幣市場批發融資成本出現一定幅度下降，但仍難以推動報價行主動下調LPR報價加點。

進一步看，王青、李曉峰、馮琳認為，年初以來LPR報價一直按兵不動，背后的根本原因是年初出口大幅超預期，一季度國內投資增速止跌回升，消費也有所改善，以及包括高技術制造業在內的新質生產力領域較快發展等。2026年開年宏觀經濟起步有力，一季度GDP增速達到5.0%，落到今年“4.5%—5%”增速目標的上沿，當前穩增長需求不高，貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報價保持穩定。

圖片來源：每日經濟新聞 祝裕

短期內宏觀政策將繼續處于觀察期

從外部環境來看，王青、李曉峰、馮琳指出，3月以來，中東地區地緣政治沖突對國內物價形成了較為明顯的推升作用，對經濟增長動能的擾動尚待進一步觀察。綜合各類因素，二季度宏觀經濟運行將以穩為主。考慮到國際油價大幅上沖正在向國內傳導，二季度出口還將保持正增長，短期內宏觀政策將繼續處于觀察期，降息降準落地的可能性不大。

王青團隊指出，伴隨中東地區地緣政治沖突對全球經濟的拖累效應，以及美國高關稅政策對全球貿易活動的負面影響逐步顯現，下半年我國出口面臨下行壓力，屆時國內穩增長政策將相應加碼，實施政策性降息的可能性較大，估計降息幅度會在10—20個基點左右，并帶動LPR報價跟進下調。這是下半年促消費擴投資、有效對沖外部不確定性的一個重要發力點。

該團隊判斷，受輸入性通脹、反內卷政策等影響，今年物價水平會溫和回升，但CPI漲幅仍會較低，貨幣政策在包括降息在內的適度寬松方向上有充足空間。另外，今年匯率因素對國內貨幣政策靈活調整的影響也在減弱。

最后，王青團隊還指出，今年還需著力穩定房地產市場，預計監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價較大幅度下行，并結合財政貼息等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。這是現階段緩解實際居民房貸利率偏高問題，激發市場購房需求，扭轉樓市預期的關鍵一招。