7年虧80多億，華誼兄弟連千萬債務都還不起了？

雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

因拖欠千萬債務，昔日“影視一哥”華誼兄弟遭債權人申請重整。

4月15日晚，華誼兄弟發布公告稱，債權人泰睿飛克以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值為由，向法院申請對公司進行重整，并同時申請啟動預重整程序。

公告顯示，截至泰睿飛克發來的《告知函》出具日，華誼兄弟對泰睿飛克負有到期債務本金1140.52萬元未予支付。

華誼兄弟表示，若后續重整順利實施，將有利于改善公司經營和財務狀況，提升經營能力，優化公司資產負債結構。若重整失敗，公司將存在被宣告破產的風險。

從業績來看，自2018年以來，華誼兄弟便一直身陷虧損泥沼。到2024年，公司7年時間累計歸母凈利潤虧損達82.46億元。2025年，公司預計再度虧損2.89億元至4.07億元。

而華誼兄弟的資產負債率，也從上市當年末的13.25%一路飆升至2025年第三季度末的87.69%。

被債權人申請重整及預重整的消息發布后，華誼兄弟的股價于4月16日“20CM”漲停，報收于2.09元/股。不過，較2015年的歷史高點，華誼兄弟的股價仍跌去超九成。

拖欠千萬債務，華誼兄弟被申請重整

據華誼兄弟4月15日晚發布的公告，本次向金華中院申請對公司進行重整的申請人/債權人是北京泰睿飛克科技有限公司（下稱泰睿飛克）。

天眼查顯示，泰睿飛克成立于2016年，是一家以從事科技推廣和應用服務業為主的企業。

雷達財經注意到，華誼兄弟2022年財報顯示，公司當時已經拖欠了泰睿飛克1162.88萬元的應付賬款超一年時間。

據華誼兄弟去年1月發布的公告，2024年10月，泰睿飛克將華誼兄弟告上法庭，案由是廣告合同糾紛，涉案金額高達1348.03萬元。

據華誼兄弟今年2月發布的公告，公司與泰睿飛克協商達成一致，雙方已簽署和解協議，將原有逾期債務展期。

然而，近日，華誼兄弟卻收到了泰睿飛克發來的《告知函》。截至《告知函》出具日，華誼兄弟對泰睿飛克負有到期債務本金1140.52萬元未予支付。

泰睿飛克認為，華誼兄弟不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值。為維護自身合法權益，泰睿飛克向金華中院申請依法裁定對公司進行重整，并申請對華誼兄弟進行預重整。

公告顯示，截至4月15日，華誼兄弟尚未收到金華中院受理預重整申請的文件，申請人的預重整申請能否被法院裁定受理，公司后續是否進入預重整或重整程序均存在重大不確定性。

華誼兄弟強調，重整程序不同于破產清算程序，是以挽救被重整企業，保留被重整企業法人主體資格和恢復被重整企業持續盈利能力為目的，通過對其資產負債進行重新調整、經營管理進行重新安排等，使被重整企業擺脫財務和經營困境的司法程序。

華誼兄弟表示，無論公司是否進入預重整或重整程序，公司將在現有基礎上積極做好日常生產經營管理工作。

若法院裁定公司進入重整，華誼兄弟將依法配合法院及管理人開展重整工作，在平衡保護各方合法權益的前提下，積極與各方共同論證債務化解方案。

同時，華誼兄弟將積極爭取有關方面的支持，實現重整工作順利推進，最大限度保障公司及全體股東的利益，推動公司早日回歸健康、可持續發展軌道。

不過，華誼兄弟也坦言，即使法院正式受理重整申請，后續仍然存在因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。

若公司因重整失敗而被宣告破產，則根據相關規定，公司股票將面臨被終止上市的風險。

王氏兄弟聯手，打造影視帝國

作為投資出品過《天下無賊》《集結號》《美人魚》以及《狄仁杰》系列等諸多叫好又叫座的商業大片的老牌電影廠商，華誼兄弟在國內文娛產業版圖中，一度占據著舉足輕重的地位。

公開資料顯示，華誼兄弟的締造者是王中軍、王中磊（又名王忠軍、王忠磊）兄弟。他們出生在北京的一個軍人家庭，家中兄弟四人。其中二哥王中軍生于1960年，四弟王中磊生于1970年。

1976年，未滿17歲的王中軍便參軍入伍。退伍后，他曾做過小生意，后進入國家物資總局工作。

1989年，王中軍放棄“鐵飯碗”，遠赴美國留學攻讀傳媒專業。據他后來所述，在美國求學期間，他邊打工邊讀書，“轉過三次學，每次轉學的目的都是那個地方容易打工”。

1994年，學成歸來的王中軍，帶著從美國攢下的十萬美金以及從親友處籌集的資金，創立華誼兄弟廣告公司，其中四弟王中磊投資了十幾萬元積蓄給哥哥。

不過，最早與王中軍并肩經營公司的并非王中磊，而是老三王中方。而王中磊在從國家物資總局辭職后也曾嘗試自主創業，可惜未能成功，隨后便加入了哥哥們的公司。

1995年，華誼廣告找到了一個重要的盈利方法——把CI擴充到下游，此后華誼搖身一變成為一家工程制作公司，這也為公司后續成長為頭部民營影視公司奠定了基礎。

90年代，一系列針對深化電影行業機制改革的文件發布，為社會資本參與電影制作提供了制度保障。隨著電影制作市場主體資格的進一步放開，大量人才和資金如潮水般涌入電影行業。

1998年，一次偶然的機會，王中軍得知拍電視劇利潤豐厚，于是果斷決定投資拍攝自己的第一部電視劇《心理診所》。這部劇播出后，最終銷售額高達900多萬元，利潤達400多萬元，回報率接近90%。

隨后，嘗到甜頭的王中軍一頭扎進影視圈，從此一發不可收。2000年，北京華誼兄弟太合影視投資有限公司注冊成立。

四年后，華誼兄弟傳媒股份有限公司成立，由王中軍出任董事長，王中磊任總經理。

在王氏兄弟的精心操盤下，華誼兄弟的資本化進程加速推進，陸續獲得了云鋒基金、德聯資本等機構的股權融資。

2009年10月，華誼兄弟在深交所創業板掛牌交易，一舉成為“中國內地影視娛樂第一股”。

2014年年底，馬云（阿里）、馬化騰（騰訊）、馬明哲（平安）三大巨頭斥資36億元，入股華誼兄弟。其中，阿里、騰訊以各持股8.08%的身份，成為僅次于王氏兄弟的股東，平安則占股2%。

在接連打造出一系列商業表現不俗的影視作品后，打通電影、電視劇、藝人經紀三大業務的華誼兄弟，以內容和先發優勢成為中國影視行業的龍頭企業。

據中國經營報2019年發布的文章，彼時華誼兄弟已累計推出上百部影視作品，主出品影片總票房超過200億元，在中國影視公司中名列前茅。

激進擴張“埋雷”，華誼兄弟“跌下神壇”

在2014年“三馬”入局后，華誼兄弟的規模迎來急劇擴張。次年，公司的營收膨脹62.14%至38.74億元，歸母凈利潤更是攀升至9.76億元，創下上市以來的最高水平。

不過，華誼兄弟這一年的歸母凈利潤增速有所放緩，從上一年的51.93%降至8.86%；而其扣非凈利潤則下降12.59%至4.72億元。

此后數年時間，華誼兄弟的營收面臨增長瓶頸，始終無法突破40億元大關，歸母凈利潤也在2018年由盈轉虧，單年錄得11.69億元的虧損。

2019年，華誼兄弟的業績進一步惡化，不僅營收同比減少41.18%至22.44億元，歸母凈利潤更是捅下近40億元的虧損窟窿。

加上2018年虧損的近12億元，華誼兄弟僅用兩年時間，便將上市以來積累的所有利潤“全數吐出”。

2019年之后，突如其來的疫情又給電影行業帶來沉重打擊，華誼兄弟的經營狀況更是每況愈下。

到2024年，華誼兄弟的營收已大幅縮水至僅4.65億元，并于同年錄得歸母凈利潤虧損2.85億元。

同花順iFinD數據顯示，2018年至2024年期間，華誼兄弟的累計虧損高達82.46億元。

同時，華誼兄弟的資產負債率，也從上市當年末的13.25%一路飆升至2025年第三季度末的87.69%。

據華誼兄弟最新披露的業績預告，公司預計去年再度錄得歸母凈利潤虧損2.89億元至4.07億元；預計2025年度期末凈資產為-0.94億元至0.63億元。

華誼兄弟在業績預告公告中提到，如果公司2025年度期末經審計凈資產為負值，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第10.3.1條的規定，公司股票將被實施退市風險警示。

有分析認為，華誼兄弟的暴雷，與其前期的激進擴張有很大關系。

據《中國經營報》不完全統計，華誼兄弟的線下投資遍布蘇州、長沙、濟南、海口等多個城市，資本市場上又多次以高溢價收購馮小剛等明星的旗下公司。

比如，2011年7月，華誼成立華誼影城（蘇州）有限公司，主要負責蘇州華誼兄弟電影世界項目。

據悉，該項目總投資高達35億元，是華誼兄弟2011年末總資產的1.4倍還多。如此大規模的投資，無疑給公司帶來了巨大的資金壓力。

2015年，華誼兄弟又以10.5億元的價格，收購馮小剛剛成立3個月的空殼公司東陽美拉70%股權，這一舉動也為公司日后的商譽爆雷埋下隱患。

隨著公司經營狀況的持續惡化，王中軍兄弟為了解決資金問題，幾乎將所持股份全數質押，后續這些股份陸續被凍結、拍賣。

據華誼兄弟今年4月3日發布的公告，兄弟二人共持有公司2.29億股，占公司總股本的8.26%。

截至公告披露日，兄弟二人所持股份已經全部被凍結。其中，兄弟二人累計被拍賣1.68億股股份，占公司總股本的6.04%。

“命途多舛”的華誼兄弟，后續能否借助重整走出經營困境？雷達財經將持續關注。