ES9之后，我們該如何重新認識蔚來？

文｜萬湑龍

哪怕是放到一年前，恐怕沒有多少人能夠理解蔚來ES9的產(chǎn)品形態(tài)。

這是一臺擁有旗艦級尺寸、提供純正行政級配置和體驗的純電SUV。在蔚來ES9之前，這種形態(tài)的產(chǎn)品在國內(nèi)汽車市場上可以說是一片空白，從未真正出現(xiàn)過。

這種市場空白并非因為車企缺乏制造大車的物理能力，其背后所牽扯到的核心痛點在于：消費者對于純電大車的續(xù)航焦慮以及高頻補能的恐懼依然深重。但更深層次的原因，是整個行業(yè)以及消費者，都無法在現(xiàn)有的技術(shù)框架內(nèi)想象到，這類型的產(chǎn)品相對于傳統(tǒng)燃油車或插電混動等其他能源形式的車型，到底有什么優(yōu)勢。

但是，全新ES8在過去一段時間的長期熱銷，讓市場和消費者真切地看到了純電大車在車內(nèi)絕對空間利用率、NVH以及平順駕乘體驗上的獨到之處。

更為關(guān)鍵的是，這種市場反饋讓越來越多的人透過產(chǎn)品表象，發(fā)現(xiàn)了蔚來從底層產(chǎn)品定義到頂層公司戰(zhàn)略所形成的一套邏輯閉環(huán)——只有建立在換電及補能網(wǎng)絡(luò)作為支撐基礎(chǔ)上的純電大車，才能夠在使用的便利性、二手車殘值與價格的超乎預期，以及解決高端用戶對于電池健康度焦慮等方面，找到那個“最優(yōu)解”。

所以，當我們站在此刻的時間節(jié)點上審視，如今的消費者對于蔚來ES9的期待，絕不僅僅是多買幾個平米的車內(nèi)空間，那是對于蔚來整個體系和產(chǎn)品能力升維的期盼，更是希望看到這輛旗艦車型所展現(xiàn)出的、超越傳統(tǒng)出行工具的多樣化價值。

而如果我們將視線拉升到整個中國新能源產(chǎn)業(yè)的宏觀視角，藉由ES9的亮相，我們也來到了一個必須去重估蔚來商業(yè)價值與時代意義的時刻。

價值認知的“破”與“立”

傳統(tǒng)的制造業(yè)估值體系有著一套運轉(zhuǎn)公式：看重規(guī)模攤薄BOM（物料清單）成本的規(guī)模效應(yīng)，緊盯工廠的產(chǎn)能利用率，以及死摳每一臺下線車輛的單車毛利潤。

在這種古典商業(yè)邏輯下，蔚來長期以來的資金消耗顯得尤為“格格不入”。但實際上，蔚來所堅持的長期投入，絕不單單是投入在“造車”這一個孤立的物理環(huán)節(jié)上，而是將資金沉淀在了非標準汽車制造的硬資產(chǎn)上。

傳統(tǒng)車企的研發(fā)與投資費用，多用于底盤調(diào)校、車身構(gòu)架以及傳統(tǒng)的內(nèi)燃機迭代。然而，當外界習慣性地用評估傳統(tǒng)制造業(yè)的陳舊眼光去評估蔚來這家企業(yè)時，必然會導致估值的嚴重失真。

因為在蔚來11年來所沉淀的產(chǎn)品與技術(shù)全棧研發(fā)、供應(yīng)鏈創(chuàng)新合作、先進制造、全生命周期質(zhì)量、智慧能源服務(wù)、全場景用車服務(wù)六大體系的復利價值中，最核心的護城河并非普通的造車工藝，而是其在能源基建領(lǐng)域的深耕。

在打破傳統(tǒng)資本市場偏見與認知的同時，蔚來也在用基建魄力塑造著新的市場認知。

為什么蔚來敢于重倉“得大車得天下”戰(zhàn)略，甚至在今年將依然保持多達5款純電大車的產(chǎn)品陣容？如果僅靠堆砌大容量電池，只會陷入“車越重越耗電，越耗電越要加大電池”的死亡螺旋。

蔚來破局的底氣在于，只有依托換電補能體系和全域900V高壓架構(gòu)，讓補能的時間成本與燃油車平齊，才能真正為高凈值人群實現(xiàn)純電行政出行的絕對自由。能源基建，正是支撐其高端大車產(chǎn)品矩陣最核心的抓手。

如果能理解這一點，我相信你也能夠更加看懂為什么蔚來始終不計成本地死磕那些在旁人看來毫無短期經(jīng)濟回報的極限補能路線。

“如果大家把換電想象成2003年時亞馬遜要做云服務(wù)那個時間點，會發(fā)現(xiàn)有幾點非常像：第一，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強；第二，投資規(guī)模大、投資周期長。”2023年12月，蔚來董事長李斌在一場“蔚來媒體面對面”活動上，面對外界對資金流向的質(zhì)疑時，曾給出了這個論斷。

而到了ES9發(fā)布之后，換電網(wǎng)絡(luò)這種“云”級的基建設(shè)施，注定會被更多的消費者，尤其是高端用戶意識到價值。外界對蔚來換電最大的誤解，是把它僅僅看作是一種“比超充更快一點的補能手段”。如果僅僅為了圖快，隨著800V甚至900V高壓快充的普及，5C電池確實能做到充電15分鐘補能500公里。如果換電的假想敵只是“超充”，那它確實是一項極其不劃算的重資產(chǎn)投資。

但換電的真正戰(zhàn)略意圖根本不在于“快”，其最核心的市場護城河，建立在以下三個幾乎不可復制的商業(yè)與物理邏輯之上：

邏輯鏈條的第一環(huán)，是終極的“車電解耦”，才是對抗化學衰減的保值利器。拿ES9為例，這輛車的機械素養(yǎng)、底盤用料和車身架構(gòu)，其物理壽命可以長達15到20年。但無論電池技術(shù)怎么吹噓，鋰電池作為一種化學產(chǎn)品，其天然存在衰減周期，通常在5到8年后就會面臨性能跳水。這就導致了一個荒謬的市場現(xiàn)狀：一輛百萬級的純電豪車，僅僅因為底盤下那塊占成本40%的電池衰減，整車在二手市場的殘值就會跌跌不休。

換電戰(zhàn)略的本質(zhì)，就是實現(xiàn)了車輛物理壽命與電池化學壽命的徹底解耦。用戶買走的是機械與智能平臺，而把那塊注定會衰減的“化學電池”扔回了蔚來的能源池里進行統(tǒng)一流轉(zhuǎn)和健康度管理。

而能夠印證這個邏輯的，就是近期蔚來將那輛行駛100萬公里的第一代ES6進行全車拆解。而換電讓這輛車的電池健康度近乎于全新。再加上全車扎實的用料以及優(yōu)秀的結(jié)構(gòu)設(shè)計，甚至一時間讓第一代ES6的二手車市場價格有了明顯提升。

邏輯鏈條中的第二個環(huán)節(jié)，是搶占稀缺的電網(wǎng)容量。很多人不理解蔚來為什么要在荒無人煙的地方瘋狂建站，甚至把換電網(wǎng)絡(luò)鋪到了G318川藏線和G219邊境公路上。這其實是在搶占一種極其稀缺的隱性資源——特定地理節(jié)點的電網(wǎng)負荷容量。

在市中心建超充站，門檻很低，有錢就能砸。但在極限環(huán)境和偏遠的高速服務(wù)區(qū)，電網(wǎng)的擴容能力是極其有限的。蔚來沿著這兩條對自駕游具有極高象征意義的國道節(jié)點，提前拿下了最優(yōu)質(zhì)的土地資源和電力容量。當節(jié)假日車流高峰到來時，普通充電樁會因為負荷受限而排起長隊，而換電站則像是一個提前蓄滿水的水庫，可以從容不迫地放水。

更深一層來說，即便有再多的人覺得，開著純電車去新疆、西藏等地方是非常偶發(fā)的極端現(xiàn)象。但是對于蔚來這樣下定決心搞基建的企業(yè)來說，不能容忍有基礎(chǔ)設(shè)施缺口的情況出現(xiàn)。因為這是在兌現(xiàn)對于品牌對于消費者的承諾——既然用戶選擇了蔚來，那就是純電技術(shù)和換電補能路線的堅定支持者，不能透支這些核心群體對于蔚來的信心。如果對補能網(wǎng)絡(luò)信心不足，何談對于蔚來公司和技術(shù)的信任？

第三點，就是蔚來完成了從“補能網(wǎng)”到“儲能網(wǎng)”的身份躍遷。

我們不妨把視角從“車”的身上挪開，把全國數(shù)千座換電站視為一個整體。此時，它就不再是一個個給汽車加油的“中石化加油站”，而是中國最大的分布式儲能微電網(wǎng)。

每座換電站里存放的十幾二十塊電池，平時是汽車的能源，但在夜間電谷時段，它可以廉價充能；在白天電網(wǎng)負荷極高的峰值時段，它可以作為儲能站向電網(wǎng)反向賣電（V2G技術(shù)），或者參與電網(wǎng)的調(diào)峰調(diào)頻。我們可以預測到的是，當換電站的規(guī)模越過某個臨界點，這套儲能網(wǎng)絡(luò)單純依靠能源的低買高賣和參與電網(wǎng)調(diào)度就可能實現(xiàn)盈利。

換個視角來看，蔚來的換電網(wǎng)絡(luò)不是一個單純的服務(wù)項目，而是一個“重資產(chǎn)的能源管理金融模型”。它的護城河深不可測，因為后來者想要復制這套體系，不僅需要砸出數(shù)百億的真金白銀，還需要熬過長達十年的體系磨合，更要在全中國尋找那些已經(jīng)被占滿的電網(wǎng)容量配額。

蔚來生態(tài)的持續(xù)外延

當能源基建的版圖足夠遼闊，蔚來的商業(yè)敘事便自然而然地走出了單一產(chǎn)品的局限。在產(chǎn)品層面之外，蔚來如今真正立住的，是其龐大且周密的多品牌生態(tài)邏輯。

這套生態(tài)邏輯最精妙的一環(huán)，體現(xiàn)在蔚來主品牌與樂道、螢火蟲之間形成的巨大杠桿效應(yīng)：蔚來（NIO）品牌，尤其是在ES9這樣的產(chǎn)品引領(lǐng)下，負責維持公司最高端的調(diào)性和前沿技術(shù)的首發(fā)，以此來牢牢保持技術(shù)品牌的高端定位和絕對的先進性。而面向更廣闊受眾的樂道和螢火蟲，則肩負著開疆拓土的重任，它們可以將蔚來公司過去十幾年積累的深厚技術(shù)能力、尤其是那套換電基建能力，進行更廣泛的大眾化復用和普及。

從商業(yè)模式的底層來看，這種基于同源技術(shù)底座與共享換電網(wǎng)絡(luò)的多品牌戰(zhàn)略，本質(zhì)上是在中國汽車工業(yè)史上一場“邊際成本遞減”的商業(yè)實驗。

當遍布全國的換電站僅僅服務(wù)于蔚來車主時，它是一項成本；但當這些網(wǎng)絡(luò)向樂道、螢火蟲的數(shù)百萬量級用戶敞開大門時，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的飛輪便開始狂飆。換言之，蔚來正在從一家單純的、只造高端車的“高端汽車制造商”，悄然且堅定地演變?yōu)橐患姨峁澳茉磁c智能出行體驗”的生態(tài)服務(wù)商。

我們再舉一個例子，就是芯片自研的商業(yè)價值。

現(xiàn)在的智能車市場存在一個很無奈的現(xiàn)象：供應(yīng)鏈的同質(zhì)化導致了體驗的同質(zhì)化。大家都在買英偉達的Orin-X，都在買高通驍龍的8295。如果全行業(yè)的算力天花板都是由黃仁勛們來決定的，那么車企在智駕和座艙體驗上，最多只能做一些UI交互的微調(diào)，本質(zhì)上是在同一片帶著天花板的螺螄殼里做道場。作為高端品牌，蔚來如果拿著和十幾萬競品一樣的底層硬件，是無法支撐其品牌溢價的。

目前行業(yè)內(nèi)首款采用5nm車規(guī)工藝的智駕芯片，神璣NX9031的出現(xiàn)，讓蔚來跳出了這個供應(yīng)商設(shè)定的框架。它賦予了蔚來一種“反平權(quán)”的能力：不用再被動等待英偉達的排期和路線圖，蔚來可以根據(jù)自己的蔚來世界模型技術(shù)架構(gòu)，直接在硬件底層定制算力單元（NPU：專門負責加速AI推理的，效率超過通用芯片）這種能力，決定了ES9等旗艦車型在未來的智能化體驗上，擁有比通用方案高得多的上限。

而這，還只是第一步。我們再深度討論一下，在科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，蘋果的軟硬一體生態(tài)之所以能長期吊打各種安卓陣營，根本原因就在于底層架構(gòu)的定制化帶來了極高的運行效率和極低的功耗。

把這個邏輯平移到汽車上完全適用。當蔚來用自己寫的SkyOS（天樞操作系統(tǒng)）去跑在自己設(shè)計的神璣NX9031芯片上時，這就形成了一個完美的閉環(huán)。

而在完成這個閉環(huán)之前，包括蔚來在內(nèi)的車企的軟件團隊需要花大量時間去適配英偉達們的底層黑盒代碼，中間層越厚，算力損耗越大，系統(tǒng)冗余越多。

但是現(xiàn)在，蔚來的硬件工程師和軟件工程師在一個公司里辦公，軟件需要什么指令集，硬件就刻什么電路。

很多人覺得自研5nm芯片是燒錢的無底洞，單次流片成本就高達數(shù)千萬美元，這在短期財務(wù)報表上確實很難看。但如果用“跨越周期”的眼光來看，這其實是一筆劃算的買斷式投資。

如果一直用英偉達的方案，車企每賣出一臺車，都要給英偉達交一次“英偉達稅”（單車芯片硬件成本+授權(quán)費）。但如果是自研芯片，雖然前期研發(fā)成本極高，可一旦量產(chǎn)，芯片的邊際制造成本會隨著產(chǎn)量的增加呈指數(shù)級下降。

當我們把前面聊過的“多品牌生態(tài)”結(jié)合進來，這筆賬就徹底算清了：神璣NX9031不僅可以用在ES9上，還可以擴展到2026款樂道L90上。蔚來的銷量規(guī)模越大，平攤到每臺車上的芯片研發(fā)成本就越低，同時蔚來將徹底擺脫被上游芯片巨頭“卡脖子”的成本焦慮。

今年2月，蔚來芯片子公司安徽神璣技術(shù)有限公司完成了首輪股權(quán)融資協(xié)議簽署，融資金額超22億元人民幣，投后估值近百億。融資后，神璣公司將推出面向下一代智能駕駛的超強性能芯片以及多款其他領(lǐng)域的芯片。除了為蔚來公司供給芯片，安徽神璣還在拓展具身機器人、Agent推理等新興業(yè)務(wù)，為AGI時代的各類客戶提供完整的芯片和智能硬件解決方案。

神璣NX9031芯片從自研自用到“外供”，表面上看是蔚來某個單項業(yè)務(wù)邊界的擴張，本質(zhì)上是蔚來在行業(yè)內(nèi)角色的重塑：從一家傳統(tǒng)意義上的汽車制造商，完成了向先進技術(shù)平臺的轉(zhuǎn)變，這一變化直接觸動了資本市場對蔚來公司估值模型的底層重構(gòu)：看蔚來，不能只看“單車毛利”，而是要看“科技溢價”。

這正是蔚來生態(tài)外延的核心立論所在：用高端立品牌、定標準，用大眾市場攤銷成本、賺取利潤。在這種強大的生態(tài)杠桿撬動下，前期的天價研發(fā)成本與基建投入被分攤了。

此時此刻的蔚來，早已經(jīng)不再是那個在單線程里和同行們苦拼單月銷量的“造車新勢力”，它已經(jīng)進化為一個多維運轉(zhuǎn)、能夠通過能源與技術(shù)賦能實現(xiàn)自我造血的商業(yè)系統(tǒng)。

用戶企業(yè)的進階

從“服務(wù)驅(qū)動”到“價值共創(chuàng)”

在過去很長一段時間里，外界對蔚來最深刻、也最容易被表面化的標簽之一，就是“服務(wù)好”，甚至一度被許多媒體和同行稱為“汽車界的海底撈”。誠然，極致的服務(wù)態(tài)度曾是蔚來敲開高端市場大門的敲門磚。但如果我們到了今天，還僅僅試圖用“服務(wù)溢價”這個單一的維度來解釋ES9這類的純電行政級旗艦SUV的價值，顯然過于單薄，也低估了蔚來在構(gòu)建社會人際網(wǎng)絡(luò)上的野心。

ES9的橫空出世，在社會學意義上標志著蔚來正在完成“用戶企業(yè)”理念的深層蛻變：它正在從早期單向的、車企對用戶的服務(wù)提供，走向用戶與用戶、用戶與生態(tài)的雙向的“價值共創(chuàng)”與“圈層重塑”。

我們需要清晰地認知到，行政級旗艦SUV的受眾群體，往往是那些對個人時間成本極度敏感、對社交圈層有著極高過濾要求的高凈值人群或是商業(yè)精英。對于這群人而言，普通的物質(zhì)討好已經(jīng)失效。

傳統(tǒng)豪華品牌給用戶提供的是一套“階級確權(quán)”工具——你開這輛車，社會就知道你到了什么身價。但車企并不管你接下來去認識誰。

但蔚來，尤其是ES8和未來的ES9，本質(zhì)上是一個精密的圈層過濾器。

首先，五六十萬的單車均價，完成了財務(wù)篩選；其次，選擇一個“沒有百年燃油車積淀”的純電品牌，篩選出了這群人具有極高的認知開放度、對新技術(shù)有擁抱熱情，且大概率是如互聯(lián)網(wǎng)、新能源、科技創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)者或高管這些新經(jīng)濟領(lǐng)域的獲益者。

當這兩個篩子落下后，留住的這群人，本身就具備了極高的同質(zhì)化和互補性。蔚來不是在憑空創(chuàng)造一個社交圈，而是把散落在各個寫字樓里的中國新一代商業(yè)精英，用一臺車精準地“萃取”了出來。

完成了萃取，下一步就是發(fā)生化學反應(yīng)。這就是蔚來NIO House和NIO App真正可怕的地方。

很多人把牛屋看作是“喝昂貴咖啡的休息室”，這賬算得太小了。對于高凈值人群來說，最缺的不是咖啡，而是高質(zhì)量的信任網(wǎng)絡(luò)和商業(yè)線索。蔚來通過官方背書、高頻的線下活動、車主大講堂，甚至是EP Club，實際上在扮演一個“超級商會”和“資源連接器”的角色。

你會看到一個非常奇特的現(xiàn)象：兩位奔馳S級（參數(shù)丨圖片）車主如果在路上相遇，他們只是陌生人；但兩位蔚來車主如果在牛屋聊上十分鐘，他們可能會互換名片，甚至開始看對方的商業(yè)BP。因為“選擇蔚來”這個動作本身，已經(jīng)幫他們完成了最耗時的信任前置。這其實是一種具有強社交貨幣屬性的網(wǎng)絡(luò)。

除此之外，蔚來模式里最深、也最難被其他車企復制的一層，是完成了從消費者到“利益共同體”的升維。傳統(tǒng)車企的邏輯是：你付錢，我交車，交易結(jié)束。但蔚來的“價值共創(chuàng)”，是通過機制設(shè)計把用戶變成了真正的“利益相關(guān)者”。從早期的李斌捐出5000萬股成立用戶信托，到讓用戶深度參與甚至主導NIO Day的籌辦，再到用戶顧問團對產(chǎn)品定義的直接參與。蔚來向這群高凈值用戶出讓了部分“品牌治理權(quán)”。

這迎合了中國新一代企業(yè)家的心理訴求：他們不僅需要被服務(wù)，更渴望被尊重、被傾聽，渴望自己的意志能夠影響一個偉大的商業(yè)品牌。當一個用戶看著NIO Day上自己提議的某個環(huán)節(jié)被實現(xiàn)，或者看著換電站因為自己的呼吁而加速落成時，他就不再是一個單純的買家了，他成了這個品牌的“精神股東”。

蔚來成功地把汽車行業(yè)百年來的“一錘子買賣”變成了“全生命周期的價值綁定”。在這個高維度的語境下，ES9已經(jīng)超越了交通工具的范疇，它不僅是一臺純電行政級大車，更是通往中國新一代商業(yè)精英圈層的一張沉甸甸的實體入場券。

跨越周期的答案

重構(gòu)“長期主義”的商業(yè)敘事

過去幾年，整個中國新能源汽車行業(yè)經(jīng)歷了資本市場的狂熱與跌宕起伏，也正在經(jīng)歷著極其慘烈的、甚至毫無底線的價格戰(zhàn)血洗。在那些最黯淡的時刻，很多人曾冷言冷語地質(zhì)疑，蔚來口中反復提及的“長期主義”，是否只是用來掩蓋資金鏈緊張與短期銷量陣痛的一塊遮羞布、一個蒼白的“借口”。

李斌曾在2023年年中的一場小范圍媒體溝通會上坦言：“很長一段時間內(nèi)，這個世界上可能少于1%的人相信我們四季度能盈利。”這句話道盡了這家企業(yè)在堅持重資產(chǎn)基建時所承受的巨大孤獨與不被理解。但今天，ES9的橫空出世以及其背后的體系力，給出了一份強有力的反駁。

我們在重新認識蔚來時，必須強迫自己跳出那種“以單月銷量論英雄”、極度內(nèi)卷的短期視角。歷史的經(jīng)驗無數(shù)次證明，一家真正具有偉量格局、能夠改變行業(yè)走向的企業(yè)，其核心商業(yè)價值永遠在于跨越行業(yè)周期的能力。蔚來耗時十余年，構(gòu)建的產(chǎn)品與技術(shù)全棧研發(fā)、供應(yīng)鏈創(chuàng)新合作、先進制造、全生命周期質(zhì)量、智慧能源服務(wù)、全場景用車服務(wù)六大體系，終于在ES9這一集大成的旗艦產(chǎn)品上，徹底完成了最終的邏輯閉環(huán)。

毫無疑問，可以毫不夸張地說，ES9是蔚來過去11年里所有投資、換電基建網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)以及底層技術(shù)積累的一次集中爆發(fā)點。它不僅僅是一臺單純用來拉高品牌售價天花板的工業(yè)品，更是立在當今全球純電技術(shù)的一根“定海神針”。

從蔚來ES9開始，也許無論是媒體、投資者還是普通消費者，都會逐漸清醒地發(fā)現(xiàn)，新能源汽車下半場淘汰賽的真實敘事邏輯，早就不僅是幾百Tops算力與電池參數(shù)的紙面拼殺，更在于一家企業(yè)體系力的厚度與戰(zhàn)略定力的長期對決。

因此，站在ES9身后的蔚來，不應(yīng)再被放入那個屬于幾年前的“造車新勢力”舊有框架中去審視與苛求。

剝開汽車制造的金屬外殼，它更像是一家披著車企外衣、掌握著核心能源調(diào)度能力與社交網(wǎng)絡(luò)的“科技公司”。只有當我們真正靜下心來，看懂了這套從換電基建深耕，到多品牌矩陣復利變現(xiàn)的商業(yè)邏輯，我們才會明白：重估蔚來，從來不是基于它在某個月份賣出了多少臺車，而是基于它為人類未來的智能出行時代，鋪設(shè)了多寬的路，又以不屈的意志制定了多少不容置疑的行業(yè)標準。