高瓴加持，華為老兵許映童闖關港股：思格新能暴漲103%，三年營收增長超154倍

本文來源：時代財經 作者：高秋榕

圖片來源：思格新能官網

華為老兵許映童港交所敲鐘，創造港股最快IPO，市值超千億元。

4月16日，思格新能（06656.HK）登陸港交所，開盤大漲近80%，盤中繼續走高，截至收盤報659.50港元/股，漲幅103.42%，市值1627.63億港元（約合人民幣1418.66億元）。

值得注意的是，思格新能從成立到港股IPO不到4年時間，刷新中國企業港股IPO最快的紀錄。

上市首日的火爆，在招股階段便已顯露。

時代財經注意到，思格新能在招股階段便獲得1102.05倍超額認購，基石投資陣容十分豪華，瑞銀、高盛資產管理、高瓴、CPE源峰、富國基金、景林資產等明星資本累計認購超20億港元。

其中，高瓴是思格新能最早、最大的外部投資方，并在此次IPO繼續加碼。招股書顯示，截至上市日期，高瓴旗下的珠海玫恒投資合伙企業（有限合伙）持有的非上市股份數目為1389.47萬股，H股數目2084.21萬股，占已發行股份總數的14.08%。

資本的熱情，根植于創始人深厚的產業背景與儲能賽道的巨大潛力。

思格新能創始人許映童在創業之前，在華為工作了近23年，先后擔任無線軟件平臺部長、華為智能光伏業務總裁及升騰人工智能計算業務總裁，擁有豐富的通信、新能源和AI行業的經驗。

高瓴創始合伙人李良表示，在硬科技和制造業領域里最值得長期陪伴的創業者，往往是那些產業里摸爬滾打十幾年、經歷過完整周期、打過硬仗、能把復雜產品和組織真正做出來的人。許映童和思格團隊正是這樣的伙伴。

許映童曾帶領華為在短時間內問鼎全球光伏逆變器市場排行榜第一位，身處行業前沿的他，敏銳地洞察到儲能市場的機會。

2021年至2024年，分布式光儲一體機解決方案的全球出貨量由0.1千兆瓦時增至5.8千兆瓦時，增幅高達57倍，許映童便是在這期間離開華為創業，押注光儲一體機。而擔任思格新能總裁的張先淼則曾經是華為商用光伏的業務負責人，在光伏和儲能系統行業擁有逾17年經驗。

公司成立后，思格新能推出的旗艦產品SigenStor采用模塊化、可堆疊產品設計，將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器(PCS)、儲能電池和能源管理系統(EMS)無縫融合一體。這種高度集成、靈活拓展的產品形態，迅速打開了全球戶用儲能市場，SigenStor銷售額持續貢獻公司超過90%的營收。

據弗若斯特沙利文報告，按產品出貨量計，思格新能已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲一體機解決方案提供商，2024年的市場份額達28.6%，占同期分布式儲能系統市場的0.6%及儲能系統市場的0.2%。

憑借這一明星產品，思格新能的營收從2023年的0.58億元飆升至2025年的90億元，增長超154倍；并在2024年迅速扭虧為盈，2025年凈利潤達29.19億元。

思格新能表示，收入大幅增長系分銷商及安裝商網絡迅速擴張所推動，從而提升了國際市場占有率、認可度及覆蓋范圍。招股書顯示，截至2025年底，思格新能已與85個國家和地區的172家分銷商建立了合作網絡。

值得注意的是，2023年~2025年，SigenStor的平均售價呈下降趨勢，分別為3.17元/瓦時、2.69元/瓦時、2.12元/瓦時，但其毛利率卻逐年遞增，分別達32.2%、47%、50.8%。

對此，思格新能解釋稱，毛利率持續上升主要是由于持續優化產品設計與生產流程，單位生產成本有所下降；而依托國際化發展戰略，公司亦實現業務版圖的快速拓展，把握住海外市場的毛利率優勢。

2025年，亞太地區（不含中國內地）成為思格新能最大的收入來源，占總收入的比重達到45.9%，主要源于其成功進軍澳大利亞市場。2025年7月，數十億的儲能補貼引爆澳洲戶儲市場，有機構數據顯示，2025年中國儲能新增出海訂單的第一大市場便是澳洲。

招股書顯示，今年以來截至2月28日的兩個月，SigenStor銷量達0.58千兆瓦時，同比增幅達314.3%；同期產品確認訂單價值總額達38億元，同比增幅達520.4%。

不過，思格新能能否持續以高毛利率的態勢保持高速增長，仍需打上一個問號。

當前海外儲能市場競爭已十分激烈，寧德時代董事長曾毓群在去年9月的世界儲能大會上曾表示，儲能行業價格戰已蔓延到海外，讓儲能企業毛利率急速縮水；而成本上漲亦在侵蝕儲能企業的利潤。

招股書顯示，用于產品關鍵組成部分的原材料價格，如用于鋰離子儲能電池電芯的原材料成本，對其經營業績具有重大影響。2023年~2025年，材料成本分別占思格新能銷售成本的67.8%、81.8%及82.8%。而核心原材料如碳酸鋰的價格在過去一年漲幅高達140%。

有期貨分析師在與時代財經交流時表示，碳酸鋰在經歷了幾年的價格下行周期后，估值和情緒層面都已經具備上漲基礎，儲能需求的爆發提供了新增驅動，今年碳酸鋰價格中樞預計整體上移。目前市場對儲能需求預期方向基本一致，但分歧在高價對儲能項目收益率的影響。

面對機遇與挑戰，思格新能此次IPO募資將主要用于強化核心競爭力。其中，70%的募資將用于研發、營銷及售后服務，30%的資金則將用于擴張產能、擴展工商業光儲充解決方案及日常營運。招股書顯示，目前思格新能已完成江蘇省南通市新的永久生產基地的建設工作，用于生產工商用光儲充解決方案，預計將于2027年全面投入商業生產。

從華為老兵到上市公司掌門人，許映童用不到4年的時間帶領思格新能完成了從零到千億市值的跨越。但上市只是一個新起點，在技術迭代加速、競爭白熱化的全球儲能市場中，公司能否延續高速增長態勢，將真正考驗團隊的長期戰略與執行能力。