成長產業景氣行情正式啟動！

01成長產業景氣行情再次啟動

華安證券策略認為，成長產業景氣周期第二階段行情已經正式啟動，原因為：

①β，直接導致前期市場調整的地緣政治沖突出現重要緩和；

②α，4月為成長風格業績景氣驗證窗口，“易中天”等代表個股2025年業績公布高增；

③成長風格調整時間空間已接近歷史可比情形，1月底至今，成長風格最大跌幅13%，接近可比區間下沿，調整時間已達2個月上限；

④4月7日成長風格換手率降至最低2.3%，和判斷閾值2.22%相當。

新一輪上漲行情哪些行業領漲：本輪AI算力主線由通信、電子為主導的線索清晰，因此在第二階段上漲行情下，通信、電子板塊預計將領漲取得顯著超額收益。

02鋰礦庫存枯竭與需求超預期共振

當前鋰板塊正迎來重大轉折，津巴布韋禁礦政策的落地被市場視為“利空出現后的靴子落地”。與此同時，國內宜春地區的換證、美伊沖突波及的澳礦能源供給，以及潛在的智利政策變動，共同構成了供應端持續性的敘事擾動。

在庫存層面，全行業已降至10萬噸級的低位，周轉天數不足20天，下游環節周轉甚至不足10天，產業鏈博弈已達極致點。

天風證券有色團隊指出，鋰行業的基本面改善具有高度確定性，當前權益端交易的本質是中長期的脈絡修復。在能源體系重構與儲能政策利好的加持下，鋰價正處于從博弈向價值回歸的通道中。

分析師預計，隨著下游排產與拿貨節奏的錯位逐步修正，現貨價格將成為衡量基本面修復最重要的錨點，且順價將成為中長期的必然方向。

行業目前處于二季度需求爆發的關鍵節點。按照5月、6月的最新排產數據測算，全年需求增速有望達到30%以上，總體量預計達到210萬噸級。而在供給端，受云母礦換證、津巴布韋政策及尼日利亞沖突等因素影響，預計供應將減少約15萬噸。這種顯著的供需錯配預示著行業或將進入事實上的供不應求階段，價格存在較大的上行空間。

從估值角度看，當前鋰礦行業在16萬元/噸的價格基準下，2025年平均估值不到16倍，2026年則有望降至10倍出頭，估值優勢顯著。此外，隨著美國可能重啟與智利的鋰定價權磋商，外盤帶動內盤價格上漲已成為隱含的“看漲期權”。

風險提示：以上內容僅為個人觀點，供交流參考使用，所有內容不做買賣操作依據，據此介入，風險自擔，投資有風險，入市需謹慎。

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