背靠中科院，國家隊AI第一股赴港IPO！

AI發展如火如荼，資本市場也給予了大力支持。

目前，港交所已經迎來了云知聲、智譜、MINIMAX、滴普科技、極視角等多家AI應用企業，這些企業共同完善了港股市場的版圖。

近期，又有一家AI應用公司向港股發起了沖刺。

格隆匯獲悉，4月12日，港交所公布了北京中科聞歌科技股份有限公司（簡稱“中科聞歌”）的招股書，公司尋求以第18C章規則在港股上市，由中金公司擔任保薦人。

早在2025年6月25日，中科聞歌曾以保密形式提交招股書。

01

創始人來自中國科學院，專注于復雜數據分析及人工智能輔助決策

在國家2012年實施創新驅動發展戰略的背景下，中科聞歌于2017年成立，由來自中國科學院自動化研究所的三位科學家（王磊博士、羅引博士、曾大軍教授）創辦，總部位于北京海淀。

截至2026年4月8日，王磊博士、羅引博士、曾大軍教授三人通過直接及間接的方式，合計有權控制公司約30.66%的投票權。

王磊博士今年41歲，天津大學管理科學與工程專業博士，他目前任中科聞歌執行董事兼董事長，此前他曾在中國科學院自動化研究所歷任工程師、副研究員及研究員等職務。

羅引博士今年40歲，北京理工大學工商管理專業博士，目前在中科聞歌擔任執行董事兼首席執行官，他此前曾任職于中國科學院自動化研究所、中國移動。

曾大軍教授則不在公司董監高名單之列。

執行董事情況，來源：招股書

目前，中科聞歌已經進行了十輪投資，在2025年6月的F+輪融資中，公司的投后估值約40億元。

公司的機構投資人主要包括國開投資基金管理、深創投、中網投、北京創業投資、榮盛投資、國科嘉和、國科資本、盈富泰克、AI基金等，國資背景的“國家隊”機構較多。

中科聞歌是一家新興企業級人工智能技術與服務供應商，專注于復雜數據分析及人工智能輔助決策。

公司的能力覆蓋整個AI服務價值鏈，包括數據治理、知識圖譜構建、模型訓練及AI應用開發。公司主要為傳媒與通信、公共服務以及其他商業企業提供支持，加速其人工智能驅動的數字化轉型。過去幾年，公司為超過650家企業及政府客戶提供了人工智能服務。

公司自主研發了決策智能操作系統（DIOS），該系統是公司研發體系及人工智能服務矩陣的基石。

DIOS系統自下而上包含了三層：1、數據層——X-Data，企業級數據集成與分析平臺；2、模型層——雅意大模型，旨在大幅提升對企業數據的處理與理解能力；3、決策層——DI-Brain，旨在精簡人工智能應用開發流程的AI智能體開發平臺。

DIOS的工作原理，來源：招股書

DIOS幫助用戶能夠在復雜業務場景下，高效處理及分析海量多模態數據集，包括圖像、文本、音頻及視頻等，推動企業的決策模式從依賴人工直覺向數據驅動及人工智能輔助的科學流程轉型。

中科聞歌主要采用基于項目的收費模式，可以通過三種方式交付企業級人工智能服務：1、本地化部署；2、交付分析報告；3、提供訂閱式服務。

公司成功開發了多項企業級人工智能系統，例如：首個國家級互聯網金融犯罪風險防控系統；首個反走私信息挖掘系統；首個稅務稽查信息及決策系統；及首個基于大模型的政府門戶網站智能問答系統等。

真實應用場景舉例，來源：招股書

02

三年累計虧損近6億，部分行業的客單價有所下降

在AI行業高速發展的背景下，近幾年，中科聞歌的收入有所增長。

2023年、2024年及2025年（報告期），公司分別實現收入2.5億元、3.18億元、4.05億元，毛利率分別為44.0%、50.4%及51.2%。

不過公司目前尚在研發投入期，仍處于虧損階段。報告期內的虧損凈額分別為2.6億元、1.57億元、1.66億元，三年累計虧損5.83億元。

關鍵財務數據，來源：招股書

從收入來源來看，中科聞歌的收入主要來源于傳媒與通信、公共服務、商企等領域。

按交付方式來看，本地化部署是主要的交付方式，報告期內的收入占比超過了70%。

按交付方式劃分的收入明細，來源：招股書

值得注意的是，過去幾年，在傳媒與通信行業、公共服務這兩個行業，中科聞歌的客單價有所下降；2025年，這兩部分業務的客單價分別為119.34萬元、127.52萬元，較2023年的客單價分別下降了38.87%、18.42%。

關鍵運營數據，來源：招股書

中科聞歌過去幾年的研發工作主要聚焦于DIOS平臺及其核心組件的迭代與開發。

公司的各項核心服務組件均是自主研發，包括前文提到的X-Data、雅意大模型及DI-Brain。當然，公司離不開多種第三方資源支撐，包括云計算服務、軟件系統及硬件基礎設施等。

以云計算服務為例，中科聞歌主要是依托于阿里云及火山云等云服務提供商。

截至2025年年底，公司的研發團隊共有250名員工，占全職員工總數的43.9%，其中66名研發人員擁有碩士及博士學位。

報告期內，公司的研發費用分別為1.8億元、1.31億元、1.88億元，占總收入的比重分別達71.9%、41.2%、46.3%。

由于公司的AI服務普遍增長，其客戶大多為后付費客戶，因此應收賬款比較高。截至各報告期末，中科聞歌的應收款項及應收票據總額分別為1.24億元、1.68億元、2.48億元，分別占流動資產總額的17.1%、21.9%及32.9%。

應收款項周轉天數則由2023年的148天拉長至2025年的200天。

截至2026年2月28日，中科聞歌賬上有9.06億元的現金及現金等價物、未動用銀行融資、定期存款、受限制現金和以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。

現金流量表，來源：招股書

03

市場格局相對分散，面臨華為、阿里巴巴等的競爭

AI作為當今智能化世界的核心驅動力，正在重塑人類社會。

AI整合了多種核心技術，使機器能夠理解、學習并做出決策。相關技術包括：幫助AI從數據集中識別模式的機器學習算法；用于解讀和生成人類語言的自然語言處理；用于分析圖像和視頻計算機視覺等。

AI產業價值鏈由上游AI基礎設施提供商、中游AI解決方案和服務提供商以及下游終端用戶組成。

基礎設施提供商為AI開發提供算力、存儲及其他核心組件。

AI解決方案和服務提供商專注于AI模型和平臺的開發，并為金融、醫療、制造、零售、交通、媒體及公共部門等多個行業的終端用戶提供解決方案和服務。

根據不同的應用場景及終端用戶的需求，AI可分為企業級AI及個人用戶AI。

根據灼識咨詢的資料，2024年中國企業級人工智能市場規模已達3160億元，預期至2030年將突破人民幣9000億元，復合年增長率為19.2%。

中國企業級AI市場規模，來源：招股書

目前，企業級人工智能市場主要由傳統企業級人工智能與企業級大模型構成：前者通常旨在應對特定挑戰，而后者則能夠以更智能的方式處理多樣化任務。

中國大模型技術及產品的研發起步于2020年前，而2023年是大模型開啟規模化商業落地的元年。

按企業級大模型解決方案產生的收入計，2023年中國企業級大模型市場規模達到36億元，2024年則增長至127億元，預期將于2030年達到1312億元。

AI所處理的任務按其目的可分為感知識別類、檢索生成類、分析決策類。

決策智能是指具備多維數據洞察和多智能體協同調度能力，幫助企業完成復雜分析及決策類任務的AI。

決策智能需要機器具備認知能力，即可以模擬和復制人類的認知過程，包括理解、學習、記憶和解決問題等。

單就企業級大模型驅動的決策智能市場來看，目前正處于高速擴張期。2024年，該細分市場規模為27億元，占整體企業級大模型市場的21.3%。預期至2030年，該細分市場規模將激增至358億元，其占比亦將進一步提升至27.3%。

中國企業級AI市場中企業級大模型的市場份額，來源：招股書

中國企業級大模型驅動的決策智能市場格局相對分散。按收入計算，2024年，中科聞歌在國內該細分領域中排名第一，市場份額為11.4%。

在更廣泛的中國企業級大模型市場中，中科聞歌2024年排名第七，市場份額為2.4%。中科聞歌主要與中國的AI行業主流廠商競爭，包括華為、百度、阿里巴巴、騰訊、商湯科技、云知聲、科大訊飛、拓爾思、智譜、滴普科技等。

企業級大模型驅動的決策智能市場的競爭格局，來源：招股書

總體而言，目前AI相關的個個細分領域均在高速發展，大模型相關的公司非常多，包括華為、阿里、騰訊在內的科技龍頭都在加大力度研發，當下初創型大模型公司的卡點在于尋找商業化的細分領域。

中科聞歌目前已經實現了一定的收入，但是仍然需要高額的研發投入不斷迭代模型。未來，公司能否在AI的浪潮中站穩腳跟，格隆匯將保持關注。

往期熱門文章

聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風險自擔。

個人觀點，僅供參考