500億債轉股不及預期，11萬億資產的興業銀行困在何處？

當呂家進董事長主持2025 年度業績發布會時，臺下投資者的臉上卻寫滿了復雜的情緒。

這家總資產突破11萬億元的股份制銀行"優等生"，表面上看，2025年營收和凈利潤微增的成績單似乎還算體面，但數據的背后，我們看到的是一家被合規危機、增長乏力和資產質量高風險困住的金融巨頭。

曾經傲視群雄的興業銀行，如今正面臨著一個殘酷的問題：當規模擴張的紅利耗盡，當曾經的優勢變成包袱，這家銀行的未來究竟在哪里？

業績失速

2025年年報顯示，興業銀行實現營業收入2127.41 億元，同比增長0.24%；歸屬于母公司股東的凈利潤774.69 億元，同比增長0.34%。

這兩個不足0.5%的數字，與5.58%的資產擴張速度形成了鮮明對比，清晰地告訴我們：興業銀行的增長模式也許已經走到了盡頭。

2025年三季度，興業銀行營收環比下降7.30%，凈息差持續收窄是主要原因之一，2025年興業銀行凈息差為1.71%，同比下降11個基點。盡管通過優化負債結構，存款付息率下降了33個基點，但這仍然無法完全對沖資產端收益率下行的壓力。

2021年12月發行的500億元可轉債，截至2026年3月31日末轉股比例僅為17.3%，遠低于市場預期。這也說明投資者對其股價前景不看好。

若到期前（2027年12月）未充分轉股，該行還需支付413億元贖回資金，核心一級資本補充計劃也落空。

在資本有限的情況下，興業銀行不得不更加謹慎地選擇資產投向，這將一步限制了其盈利增長的空間。

系統性漏洞導致的高價罰單

2025年對興業銀行來說，是一個罰單年。全年累計收到罰款金額高達4241.43萬元，百萬級罰單11張，數量在股份制銀行中位居前列。

違法違規行為覆蓋全國多省分支機構，涉及貸款 “三查” 不盡職、投資業務管理不到位、票據違規、外匯違法、個人信貸業務不規范、客戶身份識別缺失等核心業務領域。

最令人震驚的是2025年12月收到的720萬元大額罰單，直接揭露了零售信貸業務的合規短板。時任總行零售信貸部副總經理張浩因 "外包機構管理不到位" 和 "企業劃型不準確" 被警告并罰款6萬元。而這已經是該行繼2024年信用卡中心外包催收管理不嚴被罰40萬元后，再次因外包管理問題受罰。

2026年1月，西安分行員工因違規向客戶推介投資產品、違規與客戶發生非正常資金往來，被禁止從事銀行業工作兩年。

即使該行已經啟動了全面的治理重構，聘任副行長孫雄鵬為首席合規官，北京、上海等七家核心一級分行均由行長兼任合規官，但從2026年以來，再收3張百萬罰單，合規管理仍未根本扭轉。當合規要求與業績指標發生沖突時，基層分支機構往往選擇后者。

房地產與信用卡的壓力

雖然興業銀行2025年末不良貸款率僅為1.08%，較上年末微升0.01個百分點，看似保持穩定，但這一數字背后隱藏著不容忽視的風險。

首先，不良貸款余額同比增加了27.74億元，達到642.51億元。其次，撥備覆蓋率同步下降9.37個百分點至 228.41%，風險抵御能力有所弱化。

而房地產行業正是興業銀行最大的風險敞口之一。

2025年，該行房地產業不良貸款增加9.81億元至82.85億元，不良率上升0.39個百分點至1.93%。盡管管理層多次強調房地產風險正在收斂，但存量風險的化解仍然需要漫長的時間。

信用卡業務則成為零售業務的主要風險點，2025年，興業銀行信用卡業務投訴量高達153819件，占總投訴量的78.33%。

黑貓投訴平臺上，關于興業銀行高額罰息、復利滾動、虛增債務的投訴層出不窮。

有用戶反映，自己還清了 12.8 萬元的本金后，仍然被要求償還近10萬元的利息罰息復利。這些投訴不僅損害了興業銀行的品牌形象，也預示著信用卡業務的資產質量可能面臨更大的壓力。

轉型之路在何方？

合規危機需要真正的文化重塑，而不僅僅是制度的堆砌。業績增長需要找到新的驅動力，而不是繼續依賴規模擴張。資產質量需要從源頭控制，而不是事后處置。

呂家進董事長提出的 "一張藍圖繪到底" 的戰略，展現了管理層的決心。但藍圖再好，也需要腳踏實地的執行。對于興業銀行來說，現在最需要的不是華麗的口號，而是勇氣和久久為功的耐心。

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