國際油價：談判破裂引爆"超級跳漲"

上周末，備受關注的美伊伊斯蘭堡談判經過約21小時的密集磋商后宣告破裂，雙方未能就任何關鍵矛盾達成共識。作為回應，美國總統特朗普立即宣布，美國海軍將于美國東部時間4月13日上午10時起，對所有進出伊朗港口的海上交通實施封鎖。美中央司令部稱，此次封鎖將一視同仁地針對所有國家進出伊朗港口及其沿海地區的船只，但不會阻礙往返于非伊朗港口的船只通過霍爾木茲海峽。

受此消息刺激，4月13日早盤，布倫特原油期貨與WTI原油期貨開盤即跳漲近10%，雙雙站穩100美元/桶上方。截至北京時間上午，布倫特原油報約102.77美元/桶，漲幅約8%；WTI原油最高觸及約105.32美元/桶，漲幅約9%。現貨市場更為瘋狂，上周北海現貨原油市場出現40份買盤，卻僅有4份賣盤應價，近月交貨原油價格一度突破每桶140美元的歷史高位。歐洲天然氣期貨也一度飆升18%。

這一暴漲的核心邏輯在于：霍爾木茲海峽是全球約四分之一海運石油的必經之路，日均通航船只從沖突前約130艘驟降至目前的僅約6艘。封鎖的直接后果是每天約200萬桶石油將從市場上消失，而伊朗戰爭已導致每天約1000萬桶石油供應中斷。摩根大通數據顯示，本輪沖突已導致超過60處海灣能源基礎設施遭襲，其中約50處遭受不同程度損壞，至少8處面臨漫長修復周期。

國內現狀：油價高位運行，"六連漲"后迎變數

上周，國內油價剛完成今年第7次調價，汽柴油上漲0.33~0.37元/升，全年已呈現"1次擱淺、6次連漲"格局，累計汽油上漲約2740元/噸，折合升價上漲約2.2~2.4元/升，油價已漲至近4年以來高點。目前，全國92號汽油均價約為8.89元/升，95號汽油均價約為9.49元/升，0號柴油均價約為8.57元/升。以山東為例，92號汽油報價8.87元/升，95號汽油漲至9.51元/升；北京92號汽油漲至8.9元/升。

調價預判：從"首降可期"到"反轉風險"

新一輪成品油調價窗口定于4月21日24時開啟。截至今日（4月13日），新周期已完成40%的統計工作。周期初受國際油價高位回落影響，國內汽柴油曾由漲轉跌，截至上周五，油價統計降幅一度擴大至405元/噸，對應每升約下降0.32~0.34元，讓市場一度期待2026年"首次降價"。

但國際油價的突發暴漲已徹底打破這一預期。 若本周國際油價持續維持高位，未來6個工作日國內油價降幅將逐步收窄，甚至可能從下跌轉為上漲，4月21日調價結果存在重大不確定性。市場建議持續關注未來幾個工作日國際油價的走勢變化。

后市展望：短期看地緣，長期看供需

短期（未來數周）

霍爾木茲海峽的局勢演變仍是決定油價走勢的唯一核心變量。摩根大通警告，2月28日最后一艘通過霍爾木茲海峽的油輪預計在4月20日左右抵達目的地，意味著海峽關閉前已進入運輸鏈的原油庫存將在此時徹底耗盡，屆時全球供應鏈將面臨實質斷裂。

機構觀點普遍偏向極端情景：

· 高盛：若霍爾木茲海峽持續關閉一個月，布倫特原油全年均價可能超過100美元/桶；若關閉時間更長且產量受損，第三季度布倫特原油均價或達120美元/桶。

· 摩根大通：若海峽航運到7月才能全面恢復，國際油價或將重新測試本輪沖突期間近120美元/桶的峰值水平。

與此同時，沙特東西輸油管道輸送能力也已下降。該管道承擔著沙特大量無法經霍爾木茲海峽外運原油的運輸任務，其運輸量下降將進一步加劇供應緊張。

中長期（數月至年底）

即便沖突緩和，油價也難以快速回落。

· 嘉盛集團分析指出，即使霍爾木茲海峽逐漸恢復通航，海灣國家遭到戰火破壞的能源基礎設施需要數月時間來恢復，油價或難以回到沖突前的60~70美元/桶區間，"戰爭溢價"或將長時間存在。

· 摩根士丹利維持預測，2026年第二季度布倫特原油為110美元/桶，第三季度為100美元/桶，即便海峽重新開放，石油供應鏈也需要數月才能恢復正常，在其基準情景下，4月出口量維持低位，5至7月恢復約70%的損失量，到10月才能恢復到穩定水平。