人民同泰凈利潤連續兩年下滑，毛利率跌至冰點，集采政策持續影響業績

人民同泰(600829)4月10日晚間披露年報，2025年實現營業收入103.79億元，同比增長3.29%；歸母凈利潤1.34億元，同比下降37.24%；基本每股收益0.2308元。這是公司凈利潤連續兩年下滑。

報告期內，公司營業收入同比增長，主要得益于零售板塊收入增加3.56億元至20.47億元，同比增長21.04%。人民同泰稱，公司在鞏固原有業務和市場份額的同時，積極優化業務結構，持續推進DTP業務銷售發展，積極承接處方外流市場；聯動廠家開展聯合營銷，線上線下業務融合，開展常態化店內直播，增強品牌信任與用戶黏性；不斷豐富經營品種，驅動零售板塊銷售同比增長。

在營收增長的同時，人民同泰凈利潤下滑37.24%，主要原因是受集采政策的持續影響，毛利額同比下降，毛利空間收緊；隨銷售變動，與經營相關的費用隨之增加；依據應收賬款賬齡變化，計提應收賬款壞賬準備增加。

雖然凈利潤下滑，但公司經營性現金流量凈額為3億元，同比增長159.86%。主要原因是批發業務強化回款考核及催收力度，銷售回款同比增加；零售業務收入增加，且零售業務以現款結算及醫保為主、回款周期相對較短，同比經營性現金流量凈額增加。

報告期內，公司累計發生期間費用5.66億元，同比增加4.52%。其中，銷售費用4.42億元，同比增加7.06%；管理費用9404.92萬元，同比減少8.11%；財務費用2976.79萬元，同比增加13.88%。

人民同泰在年報中提到應收賬款與現金流管理風險：醫藥流通行業屬于資金密集型行業，款項回收周期普遍較長。隨著公司銷售規模持續增長，應收賬款可能相應增加。若信用政策執行不到位、對應收賬款缺乏系統化與精細化跟蹤管理，或出現客戶未按約定及時回款的情形，將可能引發應收賬款信用風險，對公司經營現金流形成壓力。

值得注意的是，人民同泰凈利潤已連續兩年下滑。2023年公司歸母凈利潤為2.92億元，2024年同比下降27%至2.13億元，2025年同比下降37.24%至1.34億元，兩年間凈利潤腰斬。

從盈利能力來看，2025年，人民同泰毛利率為8.23%，創歷史新低；凈利率為1.29%，創下2013年以來新低。

資料顯示，人民同泰是黑龍江省最大的醫藥商業公司。公司主營業務涵蓋醫藥批發、醫藥零售、醫療服務及醫藥物流。公司主要銷售化學藥、中成藥、生物制品、醫療器械、中藥飲片、保健食品、日用品、玻璃儀器、化學試劑等。

截至報告期末，公司旗下直營門店數量357家，其中，哈爾濱市區內門店數量226家，市區外門店數量131家；擁有DTP專業藥房15家。

關于2026年公司經營目標，人民同泰計劃全年實現營業收入105億元，歸母凈利潤1.48億元。

結合往期財報來看，人民同泰營收最近三年均超過100億元，但近兩年幾乎停滯不前，如能完成105億元營收目標，將創下歷史新高；而1.48億元的凈利潤目標雖較2025年有所增加，但較此前兩年仍處于萎縮狀態。由此可見，人民同泰今年的經營目標較為謹慎，集采政策或仍將對公司經營產生影響。