毛利率超90%的企查查要上市，陳德強(qiáng)夫婦賺翻了

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的商業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)商企查查科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“企查查”）更新了招股說(shuō)明書(shū)，持續(xù)推進(jìn)上交所主板上市進(jìn)程。這是其繼2025年10月首次遞交申報(bào)材料后的首次重大更新。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

本次沖擊上市，企查查擬募集資金約15億元，擬投資于企查查C端商業(yè)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、企查查B端商業(yè)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、企查查多維大數(shù)據(jù)庫(kù)升級(jí)項(xiàng)目、企查查商業(yè)大數(shù)據(jù)人工智能研發(fā)項(xiàng)目。

隨著招股書(shū)的披露，企查查的業(yè)績(jī)情況也隨之公開(kāi)。招股書(shū)顯示，企查查2023年、2024年、2025年?duì)I收分別為6.18億元、7.08億元、7.87億元；歸母凈利潤(rùn)分別為2.59億元、3.17億元、3.77億元；扣非后凈利分別為2.29億元、3億元、3.53億元。

值得關(guān)注的是，2025 年，企查查毛利率 91.41%，凈利率 47.82%。作為參照，白酒行業(yè)的茅臺(tái)凈利率約為50%出頭，飲用水行業(yè)的農(nóng)夫山泉凈利率則為30%以上。企查查作為一家數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)，其利潤(rùn)率水平已足以與消費(fèi)品領(lǐng)域的頭部公司比肩。

亮眼數(shù)據(jù)背后，企查查的增長(zhǎng)壓力已開(kāi)始顯現(xiàn)。比如營(yíng)收凈利雖雙位數(shù)增長(zhǎng)，但增速放緩，2023年至2024年，其營(yíng)收增速由19.25%降至14.58%，歸母凈利潤(rùn)增速由35.90%降至22.66%。

企查查這種業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與“偏科”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。

招股書(shū)顯示，企查查的會(huì)員類(lèi)產(chǎn)品收入占比超84%，構(gòu)成了其業(yè)務(wù)的基本盤(pán)。2025年，企查查會(huì)員類(lèi)產(chǎn)品收入為6.63億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為84.22%。同年，企查查專(zhuān)業(yè)版、數(shù)據(jù)接口服務(wù)的收入占比分別為6.19%、8.18%。

從客戶(hù)類(lèi)型來(lái)看，企查查涵蓋C端與B端業(yè)務(wù)，其中C端業(yè)務(wù)收入占比超七成。

近年來(lái)，企查查的用戶(hù)數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，從2023年的1.15億增長(zhǎng)至2025年的1.62億；月活用戶(hù)數(shù)從2023年的7291.54萬(wàn)增長(zhǎng)至2025年的7863.18萬(wàn)；付費(fèi)用戶(hù)數(shù)從2023年的102.14萬(wàn)增長(zhǎng)至2025年107.04萬(wàn)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

C端業(yè)務(wù)收入從2023年的4.88億元增長(zhǎng)至2025年的5.91億元，2025年收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為75.06%。

不過(guò)，企查查新增付費(fèi)用戶(hù)數(shù)出現(xiàn)下滑，2023年新增55.56萬(wàn)個(gè)，2024年新增50.76萬(wàn)個(gè)，2025年降至49.62萬(wàn)。

此外，作為企業(yè)征信機(jī)構(gòu)、商業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)商，企查查面臨一些不可回避的來(lái)自征信業(yè)務(wù)、個(gè)人信息保護(hù)等方面的合規(guī)隱憂(yōu)。

去年首次遞表的前一天，企查查因違反征信業(yè)務(wù)管理規(guī)定而被中國(guó)人民銀行江蘇省分行行政處罰，罰款1萬(wàn)元。時(shí)任企查查征信業(yè)務(wù)部征信業(yè)務(wù)主管魏某莉因?qū)ι鲜鲞`規(guī)行為負(fù)有責(zé)任，被罰款300元。

企查查近年來(lái)因征信業(yè)務(wù)問(wèn)題而發(fā)生糾紛的情況頻有出現(xiàn)。例如，其曾因信息錯(cuò)配、將個(gè)人手機(jī)公開(kāi)為企業(yè)電話(huà)引發(fā)騷擾、將私人案件關(guān)聯(lián)至公司名下等問(wèn)題，多次被投訴或訴至法院。

企查查企業(yè)信用報(bào)告顯示，企查查近年因名譽(yù)權(quán)糾紛、侵權(quán)責(zé)任糾紛等案由涉多起訴訟，且有超過(guò)150條立案信息。

企查查收費(fèi)服務(wù)也被指存在一些漏洞。截至4月9日，黑貓投訴平臺(tái)上共有6489條投訴中包含搜索詞“企查查”。其中，多條涉及“擅自自動(dòng)扣費(fèi)”“誤觸扣費(fèi)”等。

去年遞表后，企查查在同月收到了首輪問(wèn)詢(xún)，其中就包括合規(guī)問(wèn)題，“采集數(shù)據(jù)是否依法依規(guī)，確保數(shù)據(jù)安全、準(zhǔn)確性的具體措施及成效，防范侵犯?jìng)€(gè)人隱私、保護(hù)個(gè)人信息安全的具體措施”。

招股書(shū)中，企查查也坦言公司面臨“企業(yè)征信業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) ”和“個(gè)人信息保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)”。盡管公司在處理個(gè)人信息時(shí)已完善數(shù)據(jù)處理規(guī)則，剔除與企業(yè)征信關(guān)聯(lián)度較低的自然人維度信息或?qū)ζ溥M(jìn)行匿名化處理，并制定、執(zhí)行了《用戶(hù)個(gè)人信息保護(hù)管理規(guī)定》等多個(gè)個(gè)人信息保護(hù)全生命周期管理制度，但是鑒于數(shù)據(jù)來(lái)源復(fù)雜多樣，且個(gè)人信息保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)仍在不斷強(qiáng)化、細(xì)化，發(fā)行人仍可能存在因未能充分識(shí)別并剔除敏感信息而引發(fā)的侵犯?jìng)€(gè)人隱私、未能有效保護(hù)個(gè)人信息的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，企查查在擬IPO募資15億元之前，曾分紅3億元。招股書(shū)顯示，企查查在2022年及輔導(dǎo)期間的2023年實(shí)施了1億元和2億元的分紅，合計(jì)3億元，而在2024年及2025年沖刺上市的關(guān)鍵階段，未再進(jìn)行分紅。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

從分紅分配來(lái)看，企查查創(chuàng)始人陳德強(qiáng)、楊京和施陽(yáng)合計(jì)直接持有企查查 52.29%的股份，自然拿走了超半數(shù)的分紅。

企查查表示，公司通過(guò)分紅的方式，解決創(chuàng)始人的繳稅和出資需求，并響應(yīng)外部投資者合理的投資回報(bào)訴求。雖然沒(méi)有規(guī)定公司上市前不能分紅，但上市前分紅，的確是IPO中比較敏感的一個(gè)問(wèn)題。2024年3月，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》中明確提出，要嚴(yán)查嚴(yán)防擬上市企業(yè)突擊“清倉(cāng)式”分紅。

對(duì)于企查查而言，IPO既是融資擴(kuò)張的跳板，也是倒逼自身規(guī)范化治理的契機(jī)。高毛利、高凈利的財(cái)務(wù)成色固然亮眼，但用戶(hù)增長(zhǎng)拐點(diǎn)、合規(guī)管理短板以及收入依賴(lài)等經(jīng)營(yíng)課題同樣不容回避。市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)審視其上市后能否在維持盈利質(zhì)量的同時(shí)，逐步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)并完善合規(guī)體系，實(shí)現(xiàn)更均衡的長(zhǎng)期發(fā)展。