6年虧18億，石基信息的“全球夢”，為何淪為虧損噩夢？

曾斬獲“A股出海示范案例”獎項、立志從國內酒店信息化龍頭躍升為全球玩家的石基信息（002153.SZ），如今正深陷持續虧損的泥潭，難以自拔。

這家深耕大消費行業數智化領域的企業，過去6年累計虧損近18億元，不僅抹平了此前四年的全部盈利，其當初雄心勃勃推進的全球化布局，更淪為持續虧損的“黑洞”；疊加高額商譽減值的潛在風險，這家曾被資本市場寄予厚望的企業，轉型之路布滿荊棘，未來究竟該如何突圍？

6年累計虧損近18億

梳理石基信息近七年財報數據可見，該公司業績呈現收入小幅波動、虧損持續擴大的明顯特征，核心財務指標不斷惡化，也印證了公司正深陷經營困局。

從盈利數據來看，2020年石基信息歸母凈利潤首次出現虧損，虧損額為6758萬元；2021年虧損規模攀升至4.8億元，2022年進一步擴大至7.79億元，盡管2023年虧損短暫收窄至1.05億元，但2024年虧損再度擴大至1.99億元。2025年，石基信息歸母凈虧損為1.66億元，相比上一年凈虧損額有所收窄，但該公司已經連續6年虧損，虧損額累計近18億元，抹掉了公司2016年至2019年的全部利潤。

收入端增長乏力、業務結構失衡的問題，進一步加劇了公司的虧損壓力。2024年石基信息實現營收29.47億元，同比增長7.2%，看似平穩的增長背后，暗藏著業務分化的隱憂。其中，第三方硬件配套業務毛利率僅2.94%，成為低毛利拖累項；零售信息管理系統業務收入同比下滑7.50%，與核心業務酒店信息管理系統的增長形成鮮明反差。2025年，石基信息主動調整第三方硬件配套業務收入結構，減少低毛利業務，導致營業收入同比下降5.35%至27.90億元，收入與盈利的平衡難題進一步凸顯。

海外布局淪為虧損“黑洞”

石基信息的虧損根源，直指其2015年底啟動的全球化戰略。這一原本旨在拓展全球市場的布局，最終演變為持續6年的虧損“黑洞”，成為拖累整體業績的關鍵因素。

從戰略初衷來看，石基信息計劃通過在亞太、歐洲、北美三大區域設立境外子公司，將國內成熟的酒店信息系統模式復制到全球市場，實現從“國內龍頭”到“全球玩家”的跨越。為此，石基信息搭建了石基香港為核心的海外運營平臺，組建了超千人的海外研發、銷售和服務團隊，全力推廣新一代云產品。然而，該戰略推進過程中，投入與回報嚴重失衡，海外業務成為虧損的主要源頭。

2025年，石基信息研發投入達6.52億元?，占營收23.38%，主要用于云原生產品（如DAYLIGHT PMS）和全球化布局，其產品雖獲得萬豪、洲際等國際認證，但?客戶規模化付費尚需時間?，導致“收入滯后于成本”。石基信息表示，國際化業務收入需隨著客戶上線數量增長逐年累積訂閱費（ARR）才能實現與投入持平，而轉型初期客戶積累緩慢，投入遠大于產出，導致海外業務持續拖累業績。

作為公司海外投資平臺，石基香港是境外虧損的“重災區”。2025年，石基香港實現營收9.36億元，凈虧損2.45億元，該公司已連續7年虧損，2019年至2025年累計虧損額高達23.41億元，大幅拉低了上市公司整體業績表現。

其中，石基信息經由石基香港間接控股的全資子公司Shiji(US)Ltd.（下稱“石基美國”）和Shiji(Singapore)Pte.Ltd.（下稱“石基新加坡”），在海外投資中虧損嚴重。盡管兩家公司營收均實現增長，但并未轉化為盈利，2022年至2025年，兩家子公司合計虧損約11億元。除此之外，石基信息在境外的其他子公司同樣經營不佳，石基歐洲（Shiji GmbH）、石基西班牙（Shiji Information Technology Spain,S.A）等均處于長期虧損的邊緣。

持續虧損的同時，石基香港還存在長期占用上市公司資金的問題，且資金占用規模逐年擴大。截至2025年末，石基香港占用資金余額達到19.79億元，是2021年末的近3倍。該資金在母公司報表中計入“其他應收款”科目。

即便如此，上市公司仍持續加碼對石基香港的投資，2024年再度增加投資5億元。根據母公司報表數據，目前對石基香港的長期股權投資金額已達14.31億元。現階段石基香港總資產規模接近50億元，其凈資產占上市公司凈資產的30%，已經成為上市公司的核心資產。

需要注意的是，面對石基香港連續七年虧損、資金占用規模居高不下的情況，石基信息在2025年年報中卻披露，該公司收益狀況良好，不存在重大減值風險，引發市場多方質疑。

加碼并購能否“自救”？

在持續虧損之外，高懸在石基信息頭頂的商譽減值風險，同樣是市場關注的焦點。

根據公司披露，截至2025年末，石基信息因過往并購事項積累的商譽賬面余額高達12.06億元，占公司期末凈資產的比例達到17.56%。2025年當期，公司發生資產減值損失3654萬元，信用減值損失4221萬元，進一步侵蝕其利潤空間。

翻閱公司過往公告可以發現，這12億元商譽主要來自早年對酒店、零售信息化領域多家細分廠商的并購，其中核心標的包括思迅軟件、Infrasys等知名企業。

對于軟件與信息技術服務行業來說，并購帶來的商譽始終是一把“雙刃劍”。一方面，并購能夠快速補齊公司業務短板、擴大市場份額；另一方面，若標的公司業績不及預期，大額商譽減值將直接對上市公司凈利潤造成沖擊，這類案例在A股市場已有諸多前車之鑒。

為了進一步鞏固核心業務，扭轉持續虧損的局面，石基信息在2025年拋出了新的股權收購計劃。該公司擬通過發行股份的方向，向3名交易對方購買其持有的深圳市思迅軟件股份有限公司13.50%股份。

本次交易完成后，石基信息對思迅軟件的持股比例將從66.23%提升至79.73%，在思迅軟件享有的權益進一步提高。石基信息表示，本次交易將進一步增強公司的盈利能力以及抵御風險的能力。據了解，思迅軟件國內零售信息化領域的頭部廠商，在商超、便利店、生鮮零售等細分場景擁有較高的市場占有率。

近年來，思迅軟件的業績表現較為穩健。2024年度、2025年度，思迅軟件分別實現營業收入3.31億元、3.34億元；歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為1.24億元、1.37億元。至于此番收購能否助力石基信息翻身，只有時間才能給出答案。

除了加碼控股子公司，石基信息也在年報中明確了后續的經營規劃：加速海外市場的云產品拓展，持續擴大全球客戶群，從而降低新一代云平臺產品換代造成的收入和盈利短期下降風險；長期則專注于自主研發的新一代云架構酒店信息系統產品的全球落地，加速公司全球化轉型步伐。

從行業發展趨勢來看，工信部發布的《“十四五”軟件和信息技術服務業發展規劃》中明確提出，支持企業級軟件廠商突破高端行業應用壁壘，加快全球化布局，提升國際市場競爭力。這為石基信息的轉型路徑提供了政策支撐。

只是對于連續六年虧損的石基信息而言，市場留給它的時間與耐心正在逐步減少。拿下萬豪、洲際的入場券，只是全球化轉型的第一步，如何將技術優勢與客戶資源轉化為持續的盈利能力，如何化解12億元商譽帶來的減值風險，才是公司需要妥善處理的問題。

截至4月9日收盤，石基信息收跌3.03%，報9.61元/股，較年內高點已累計回落37.72%。