亞洲開發銀行預測中國經濟韌性具有強勁增長動能

文 | 中國金融網(CFN) 大河

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2026年4月10日，亞洲開發銀行發布《2026年亞洲發展展望（四月版）》報告。報告預測，2026年中國經濟增速將放緩至4.6%，2027年進一步降至4.5%，但依然在全球主要經濟體中保持領先。亞行同時指出，在出口韌性與先進制造業投資的支撐下，中國經濟正展現出穿越周期的強勁增長動能。

數據解讀：增速換擋，韌性猶在

亞行報告顯示，2025年中國經濟在強勁出口和韌性工業活動的支撐下實現了5.0%的增長。展望未來兩年，增速將溫和放緩至4.6%和4.5%。這一放緩并非失速，而是中國經濟從高速增長向高質量發展轉型的必然階段。4.6%的增速在全球主要經濟體中依然處于領先地位，遠高于發達國家普遍2%左右的增長水平。

報告特別指出，短期內出口、政府對戰略性產業和高技術領域的投資仍將是主要的增長動能。這一判斷與中國經濟結構的實際演變高度吻合——高技術制造業增加值增速持續高于工業整體增速，新能源汽車、光伏、鋰電池等“新三樣”出口保持強勁。亞行駐中國代表處首席代表阿西夫·賽義德·奇馬強調，“出口、先進制造業投資和服務業將繼續支撐經濟增長”。

動能來源：出口韌性與工業升級

亞行報告揭示了當前中國經濟增長的兩大核心引擎。

出口韌性是2025年中國經濟實現5%增長的關鍵支撐。盡管中東沖突等地緣政治風險持續，中國制造業的全球競爭力依然穩固。從電動汽車到光伏組件，從工程機械到消費電子，“中國制造”在國際市場上的份額不降反升。這種出口韌性的背后，是中國產業鏈供應鏈的完整性和抗沖擊能力。

先進制造業投資是另一大增長動能。亞行報告明確指出，政府對戰略性產業和高技術領域的投資正對沖國內消費疲軟及外需不確定性。這與中國的產業政策導向高度一致——從半導體到人工智能，從生物醫藥到商業航天，資金正加速流向“新質生產力”領域。這種投資驅動的增長，雖然短期內不能完全彌補消費缺口，卻為長期產業升級奠定了堅實基礎。

風險與挑戰：消費疲軟與房地產調整

亞行報告并未回避中國經濟面臨的結構性挑戰。報告指出，居民消費疲軟以及房地產行業持續調整，預計將對增長形成拖累。這與國內經濟數據相互印證——社會消費品零售總額增速低于工業增加值增速，居民預防性儲蓄傾向依然較高。

房地產行業的深度調整仍在繼續。亞行報告認為，這一調整將持續對增長產生負面影響。但值得注意的是，中國正在加快構建房地產發展新模式，通過保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施、城中村改造等“三大工程”對沖下行壓力。房地產市場的企穩回升，將是未來經濟增長的重要變量。

通脹方面，亞行預測通脹率將由2025年的0.0%升至2026年的0.6%和2027年的1.0%，主要反映食品成本上漲以及“反內卷”政策推進和中東沖突推高全球能源價格等因素。溫和回升的通脹，有助于企業盈利改善和經濟名義增速修復。

政策應對：積極財政與適度寬松

亞行報告對中國的政策取向給出了明確判斷：財政政策將保持積極態勢，并更加注重社會性支出。這與2026年政府工作報告中“赤字率擬按4%左右安排”的安排相吻合。財政支出的重點正在從基礎設施建設向社會保障、教育、醫療等民生領域傾斜，這有助于從根本上提振居民消費信心。

貨幣政策亦有望保持適度寬松，以支持經濟增長，特別是服務消費和戰略性產業的發展。央行貨幣政策委員會2026年第一季度例會已明確“繼續實施適度寬松的貨幣政策”，保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本穩中有降。這種“財政+貨幣”雙寬松的政策組合，為經濟平穩運行提供了充足的政策空間。

下行風險：外部不確定性增加

亞行報告指出，經濟前景面臨的下行風險有所增加。全球能源價格持續高企和供應鏈擾動，可能通過推高能源成本、阻斷供應鏈和貿易、收緊金融狀況以及削弱投資與消費情緒等渠道，抑制經濟增長。

中東沖突延宕帶來的生產成本上漲壓力及營商環境惡化，或擠壓企業利潤，并對就業、私人投資及消費信心產生不利影響。這些外部風險是任何預測模型都難以完全規避的變量。但中國作為全球最大的能源進口國之一，正通過多元化能源進口渠道、加快可再生能源建設、提升能源利用效率等方式，增強抵御外部沖擊的能力。

分析與評論：在轉型中積蓄新動能

中國金融網董事長何世紅指出，亞行報告的預測數據，勾勒出中國經濟“增速換擋、質量提升”的清晰輪廓。4.6%的增速雖然低于過去幾十年兩位數的增長，但考慮到中國經濟的體量已超120萬億元，這一增速所對應的年度增量依然可觀。

真正的看點不在于增速數字本身，而在于增長動能的轉換。 出口韌性和先進制造業投資正在成為新的增長引擎，而房地產和傳統基建的拉動作用在減弱。這種轉換是痛苦的，也是必要的。當“新三樣”出口持續增長，當高技術制造業投資保持兩位數增速，當服務業占GDP比重穩步提升，中國經濟的“新質生產力”正在形成。

提振居民消費是保持增長動能的關鍵。 亞行報告特別強調，改善收入前景、強化社會保障和提振消費者信心的政策，將在支持國內消費方面發揮重要作用。這意味著，未來的政策發力點將從“投資拉動”更多轉向“消費筑基”。當14億人的消費潛力被充分釋放，中國經濟的增長韌性將更加堅實。

外部風險是變量，但中國經濟的確定性是常量。 中東沖突、能源價格、貿易摩擦……這些外部沖擊難以預測，但中國擁有完整的產業體系、超大規模的市場優勢、充足的政策工具箱。正如報告所揭示的，中國經濟的韌性，根植于其深厚的工業基礎和持續的制度創新。

在增速換擋期，信心比黃金更重要。亞行報告給出的預測，既是對中國經濟韌性的客觀評估，也是對未來增長潛力的理性預期。當出口、先進制造業、服務業三駕馬車協同發力，當消費潛力逐步釋放，中國經濟完全有能力在4.5%-5%的增長區間內，實現高質量發展與結構優化的雙重目標。