罕見！百只含權理財收益突然跳升！震蕩市下多家理財公司稱“謹慎控倉”

含權理財，隨著近期股市短時“反攻”，實現了一波單日凈值跳升。

記者查閱企業預警通和Wind數據，提取了有據可查的、披露了4月8日最新凈值的3871只產品數據。這些披露凈值數據的產品包括純債固收和“固收+”產品，形態囊括最短持有期、定開、封閉等品種，經記者匯總發現，有2622只產品實現了凈值不同程度上漲，其中有百只產品的單日凈值漲幅在11—86個基點區間，創出近一個月新高。

這個“盛況”實屬罕見。但必須指出的是，諸多受訪理財從業人士不認為凈值跳升會成為近期常態。多家機構對震蕩市下近期A股配置的態度偏審慎，有至少兩家公司明確表示“謹慎控倉”。

百只含權理財單日凈值大幅躍升

傳統票息策略注定難以獲得理想收益的2026年，收益彈性較大的含權理財一開年就被多家理財公司猛推。但近期股市震蕩加劇，含權理財的凈值走勢在很多持有者看來猶如“過山車”。

先來看一下銀行理財對權益資產的配置全貌。截至目前，監管尚未發布最新的銀行理財業務數據。根據銀行理財2025年年報，截至去年末，全市場銀行理財產品投資資產中，權益類資產約為0.66萬億元，占總投資資產的1.85%；規模較2024年末下降約1700億元，占比下降0.75個百分點。投資公募基金方面，去年末占總投資資產比例為5.1%，較2024年末上升2.2個百分點。

將往年同比增減幅納入考慮，銀行理財對權益資產目前的配置規模應與去年末水平差距不大。也就是說，這6600億元對權益資產的配置，成了33.29萬億存續理財重要的收益增厚來源。

股市的震蕩直接作用到了含權理財的凈值走勢上，間接影響到了銀行理財的存續規模走勢。記者查閱中誠信指數，上周（3月30日—4月5日），全市場理財存續數量（47482款），雖然較前一周增加了405款，但存續規模（33.29萬億）卻較前一周減少了16億元。

記者查閱企業預警通和Wind數據，披露了4月8日最新凈值的3871只產品中，有2622只產品實現了凈值不同程度上漲。具體來看，其中1885只產品的漲幅為1個基點，290只產品的凈值漲幅為2個基點；111只產品的凈值漲幅為3個基點；238只產品的凈值漲幅集中在4—10個基點區間。重點是，有106只產品的凈值漲幅在11—86個基點。

但在債市大概率維持窄幅震蕩格局、股市震幅加劇的基本面下，凈值跳升的“盛況”能否成為“固收+”產品收益向上的常態，受訪從業人員的答案均是否定的。有總部在北京的大中型理財公司的權益投資經理向記者直言：對于股票資產，該公司短期“謹慎控倉”。“我們最近不會加配。短期我們側重紅利、低波、資源類品種，長期布局AI與能源。”該投資經理說。

短期增配股市態度偏謹慎

曾以“絕高固收”甚至“純固收”為底色的銀行理財，今年正向多含權、多資產、多策略加速轉型。

這背后的邏輯不難理解：權益和其他風險資產被認為將在今年對債市構成一定壓制，債券類資產可為組合提供基礎保障，但提升整體收益必須適度增配權益等波動資產。

但增配權益的主觀意愿和客觀條件不是一蹴而就的。與上述記者采訪大中型理財公司權益投資經理所言類似，中郵理財近日公開表示，投資策略上，債券采取中性配置，把握1.85%左右的增配機會，而股票短期謹慎控倉，商品逢黃金調整后增配，海外市場優先關注美元短端票息機會。

平安理財相關負責人告訴記者，A股方面，高油價壓力下估值難以提升，風偏回擺下資金情緒或難以明顯提振。展望二季度，在配置上重點把握估值與盈利的匹配，包括部分科技（AI相關）、制造、部分周期等板塊仍是主要配置方向。另外，平安理財還專門提及了黃金，稱高油價下全球央行降息預期逆轉，金價短期承壓，若交易邏輯由“脹”到“滯”，金價中樞將有望上移到4700美元/盎司以上，從中長期看，美元債務擴張仍是黃金長期驅動。

法巴農銀理財對A股的看法中性偏樂觀，該公司認為A股有望在結構性機會中延續慢牛。隨著“十五五”規劃綱要編制推進、反內卷政策深化及一季報業績驗證，市場重心將從主題炒作轉向“景氣+估值”匹配的優質資產。法巴農銀建議重點關注三大方向：一是新質生產力硬科技（AI算力硬件、半導體設備、商業航天、機器人）；二是漲價受益鏈條（化工、玻纖、能源金屬、農產品、交運）；三是高確定性紅利資產（電力、公用事業、電信、煤炭）。提及黃金，法巴農銀的看法同樣偏樂觀，稱其受益于全球央行持續購金、地緣不確定性高企及美聯儲最終轉向寬松，短期仍有上行動能。

光大理財對權益資產的看法是，市場驅動邏輯有望從估值修復逐步轉向盈利驅動。建議繼續關注科技成長、先進制造、消費升級等結構性機會。在科技自立、能源轉型、消費復蘇等主線中，具備真實競爭力和成長性的企業將繼續獲得價值重估。

打新成“絕對收益”的主要來源

地緣風險事件因其事態發展的非線性，對資本市場情緒的沖擊性，現在越來越受到理財公司的重視。

作為機構投資者，已經有理財公司在內部強調，理財公司應對地緣風險布“先手局”。以平安理財為例，記者了解到，該司的做法是：一是從產品策略上要充分考慮到宏觀情景切換、資產行情逆轉等情形，借助自研量化風控模型對組合進行大量的情景測算和壓力測試，確保產品的最大回撤在可控范圍；二是重視資產配置對投資的指導和約束作用，面對今年投資的高波動環境，制定了相對偏防御的資產配置指引，鼓勵投資經理實現更多元的策略配置，確保地緣風險事件對產品的沖擊可控。

一名股份行受訪理財經理對記者毫不掩飾對今年股債配置難度的感慨，他直言今年含權產品要追求“絕對收益”，“可能主要靠打新”。

以實際行動來看，據記者跟蹤匯總，確實不少理財公司都在增發打新策略產品。招銀理財已推出多款北交所打新策略產品。例如，有產品在固收+基礎上，通過以絕對收益導向的具備阿爾法屬性的打新、套利等策略增厚收益，采用約“固收85%、權益另類15%”的資產配置。

具體來看，這類產品的固收資產投資策略為，不做信用下沉，主投高等級信用債、銀行二永債，預留部分倉位擇機做利率債波段。另類多元資產投資方面，以北交所打新為主、主板打新為輔，收益來源以純粹的打新利得為主，疊加波動率套利策略。

平安理財表示，去年在主板、雙創網下打新及北交所網上打新等方面加速布局，累計參與超50只新股IPO，涵蓋了TMT、先進制造、醫藥生物等領域。2026年將繼續把握港股、北交所、REITs等市場擴容的機遇，持續配置并發掘各類打新機會。

國信證券非銀金融首席分析師孔祥認為，今年銀行理財產品風險偏好還是會更趨審慎，策略重心從單純追求收益轉向收益與風險管理并重。因此，從策略端，銀行理財的具體調整包括：一是優化固收配置，適度拉長久期獲取票息，同時運用國債期貨等工具對沖利率風險；二是豐富收益增強工具，通過衍生品創設結構化產品，在控制下行風險基礎上增強收益；三是拓展多元策略，增配高股息紅利策略和量化策略，提升風險調整后收益。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對：李凌鋒

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