從年賺358億到巨虧234億：王興的好日子，被京東終結

2024年，還是美團的巔峰之年。營收3376億元、凈利潤358億元，雙雙創下歷史新高，同比增幅分別達到22%和158.4%，核心本地商業經營利潤高達524億元。彼時的王興意氣風發，外賣業務躺著收錢，到店酒旅穩如泰山，美團就是本地生活領域最穩的“印鈔機”。

誰也沒想到，這短暫的輝煌，竟成了美團最后的狂歡。

2025年2月，京東攜百億補貼、0傭金殺入外賣市場。一年之后，美團2025年財報揭曉了一個令人瞠目的數字——全年凈虧損234億元。從年賺358億到巨虧234億，近600億的業績反轉，只用了一年。

一、京東殺入：一場蓄謀已久的“降維打擊”

京東的入局，絕非心血來潮。

2025年2月11日，京東正式宣告跨界外賣市場。一個月內，京東外賣打出了三張王牌：對商家推出“0傭金招募”，長期傭金不超過5%；對用戶啟動百億補貼；對騎手宣布為全職騎手繳納五險一金——這是行業內首個為外賣騎手繳納五險一金的平臺。

三張牌，刀刀砍在美團的命門上。

美團長期以來的高傭金模式（普遍在20%以上）早已讓商家怨聲載道，而京東的“0傭金+5%封頂”直接撕開了商家的倒戈口子。僅一年時間，京東外賣累計拒絕了100萬家不合規的“黑外賣”門店，累計獲得超過2.4億用戶下單，市場份額迅速突破15%。與此同時，京東外賣一年內吸引了15萬全職騎手加入，并計劃5年投入220億元用于一線員工保障設施建設。

對于王興而言，這是一個“不可能坐視不管”的敵人。2025年5月，王興在第一季度電話會議上公開回應稱，美團“將不惜代價贏得競爭”。

代價，很快就來了。

二、瘋狂燒錢：一場沒有贏家的“消耗戰”

京東外賣上線后，淘寶閃購也于同年5月高調加入戰局。三大平臺的補貼大戰迅速白熱化。據公開報道，外賣大戰期間阿里、京東、美團三家平臺累計補貼規模達800億至1000億元。而另一項統計更是指出，2025年三大巨頭在即時零售領域燒掉了1730億元。

美團作為守擂者，燒錢最為猛烈。

從財報數據來看，2025年第二季度，核心本地商業經營利潤從去年同期的152億元驟降至37億元，同比下降75.6%。到了第三季度，美團直接由盈轉虧，經調整凈虧損160億元，而去年同期還是盈利128億元。第四季度情況繼續惡化，核心本地商業經營虧損100億元。

最終，2025年全年核心本地商業利潤率從20.9%驟跌至-2.6%，經營虧損69億元。這意味著，美團的“現金牛”業務，首次出現了全年虧損。

王興在財報電話會上無奈坦言：“雖然我們認為虧損已見頂，但四季度外賣業務仍將承壓，我們將進行必要投入以維持領導地位。”他更直白地指出：“半年來的市場結果已經充分證明，外賣價格戰沒有為行業創造價值，不可持續。”

但這話說得太晚了。燒出去的錢，已經無法收回。

三、格局之變：美團守住第一，但付出了天價

這場燒錢大戰的結局，是一個殘酷的“慘勝”。

從市場份額來看，美團守住了行業第一的寶座，但代價是巨大的。據瑞銀以騎手應用停留時間份額為代理指標，2026年2月美團、阿里（蜂鳥/淘寶）、京東的份額分別為67%、23%、10%。而按日均單量估算，美團為51%、淘寶閃購為42%、京東為7%。另有第三方機構易觀分析的報告顯示，2025年第四季度淘寶閃購份額為45.2%，美團為45.0%，兩者差距僅0.2個百分點，京東則為8.4%。

雖然各機構數據口徑不同，但一個基本事實清晰可見：美團雖然守住了第一，但份額已從過去接近壟斷的70%-80%大幅下滑至45%-67%之間，而京東用一年時間就從零啃下了7%-15%的市場份額。

更值得關注的是，京東外賣已將2026年的目標定為市場份額超過30%。如果這一目標實現，外賣市場將從“一超多強”徹底變為“三足鼎立”，美團的守擂壓力將成倍增加。

四、更深層的隱憂：即時零售的“降維打擊”

對王興而言，更可怕的不只是外賣份額流失，而是京東正在用“外賣為切口，即時零售為戰場”的戰略，對美團的本地生活基本盤發起系統性進攻。

即時零售的爆發式增長，與這場外賣大戰密不可分。從餐飲外賣到生鮮、藥品、美妝、酒飲、3C等全品類的即時配送，是順理成章的路徑延伸。這正是京東的優勢所在——它擁有強大的供應鏈體系和商品供給能力，而美團在這些領域并無深厚積累。

與此同時，美團“外賣+閃購+到店酒旅”的商業模式正在遭遇前所未有的系統性沖擊。京東的百億補貼不僅補貼餐飲外賣，更在搶奪美團的超市便利、3C數碼等高客單價訂單。一旦用戶在即時消費場景中養成了“用京東”的習慣，美團的護城河將面臨被全面滲透的風險。

王興顯然看到了這一點。2025年底，王興開始在內部調整戰略方向：在實付超過30元的訂單中，美團的市占率超過70%，這意味著美團開始把價格敏感型用戶讓給競爭對手，把籌碼押在中高端用戶身上。這是一種戰略收縮，也是一種無奈的止損。

然而，中高端市場的體量終究有限。讓出中低端用戶，等于讓出美團賴以起家的用戶基本盤。這是一個危險的信號——美團正在用“陣地戰”的方式，一條街一條街地守住陣地，但整體戰線卻在不斷后退。

五、燒錢不可持續，但寒冬才剛剛開始

2026年3月25日，國家市場監督管理總局轉載《經濟日報》文章《外賣大戰該結束了》，被市場視為監管層叫停平臺惡性競爭的明確信號。文章指出，外賣大戰看似惠民，實則內卷，是對餐飲行業價格體系的猛烈沖擊，整個行業陷入賠本賺吆喝的惡性循環。

監管的介入，標志著價格戰即將進入尾聲。但這并不意味著美團的苦日子結束了。

行業專家指出，即時零售的服務與效率比拼將取代簡單的價格戰，成為大廠下一階段的競爭核心。而這恰恰是京東的強項——物流效率、供應鏈能力、商品品類廣度，京東在這些維度上都有顯著優勢。對美團而言，從“燒錢換份額”轉向“服務拼效率”，是一場更加艱難的持久戰。

從年賺358億到巨虧234億，王興的美團用一年時間經歷了互聯網史上最慘烈的業績過山車。這場由京東挑起的“降維打擊”，不僅終結了美團的好日子，更徹底改寫了中國本地生活的競爭格局。

曾經，王興說過“互聯網的下半場”故事，如今，他自己正身處這個故事最殘酷的章節。寒冬已至，而盡頭，還遠遠看不到。

胡扯一句：兩敗俱傷，又何苦呢？為何不把賺得錢用來做更新技術的研發，卻陷入價格戰泥潭！