諾誠健華首度盈利，老股東Q4卻套現超20億元離場

諾誠健華聯合創始人、董事長兼首席執行官崔霽松表示，經過10年發展，公司已提前實現盈虧平衡的戰略目標，將推動五到六款創新藥獲批上市，加速全球化進程。

近日，諾誠健華發布2025年年度報告。財報顯示，公司全年實現營業收入23.75億元，同比增長135.27%，歸母凈利潤6.42億元，上年同期為虧損4.41億元，首次實現年度盈利。

毛利率高達92.0%，較上年提升5.7個百分點，第四季度單季進一步升至94.77%。高毛利率背后是核心產品奧布替尼的持續放量和新藥坦昔妥單抗的上市銷售。凈利率達27.12%，第四季度更升至56.86%，盈利能力改善明顯。

收入結構上，公司正從單一藥品銷售向“藥品+技術授權”雙輪驅動轉型。據審計報告，2025年藥品銷售收入14.42億元，同比增長43.43%；技術授權收入9.04億元，占總收入的38.1%，上年同期為零。技術授權收入主要來自兩筆對外交易：一是與Zenas就奧布替尼等自免管線達成超20億美元授權協議，創下中國自免小分子領域對外授權紀錄；二是與Prolium達成授權合作。

期間費用率從129.71%降至67.97%，下降超60個百分點，控費效果顯著。其中銷售費用5.80億元，同比增長38.10%，銷售費用率從41.61%降至24.42%；研發費用9.52億元，同比增長16.82%，研發投入力度不減。研發人員增至532人，博士、碩士占比超52%，團隊持續優化。現金流方面據證券時報報道，經營活動現金流首次轉正，年末現金及相關賬戶結余78.1億元。強勁現金流為后續研發和全球化布局提供了資金保障。

對比2025年Q3與年報十大股東名單，King Bridge Investments Limited及其一致行動人已退出前十，其持股占公司流通股的比重從2025年9月30日的6.92%（1.22億股）降至0.3%以下（目前公司第十大股東持股555.8萬，占流通股的比例為0.31%），減持比例95.44%（用清倉式來形容也不為過）。2025年9月30日-12月31日公司平均股價在20元/股以上，套現金額超23億元。

事實上，2022年9月30日，King Bridge Investments Limited及其一致行動人持有公司1.63億股，占流通股比例為9.42%（持股市值14.84億元）。2024年12月31日，King Bridge Investments Limited及其一致行動人還持有公司1.59億股，占流通股比例為9%。兩年3個月，King Bridge Investments Limited及其一致行動人只減持了0.42%。這跟諾誠健華此前股價長期低迷有關（見下圖）。2025年3月開始，諾誠健華股價逐漸上揚，King Bridge Investments Limited及其一致行動人開始規模減持，Q2減持了25688182股，減少16.2%；Q3減持了10828862股，減少8.15%；Q4大幅減持，直接跌出了前10大股東名單。諾誠健華聯合創始人、董事長兼首席執行官崔霽松表示，經過10年發展，公司已提前實現盈虧平衡的戰略目標，將推動五到六款創新藥獲批上市，加速全球化進程。