因隱匿巨額收入，ST絕味補繳稅款3.42億元，如何彌補中小股東損失？

ST絕味雖然經自查后已經全額繳納稅款及滯納金，從稅務上解決了企業長期的財務風險，但是3.42億元補交稅款全部進入2025年及2026年當期損益，對公司近兩年利潤也將產生重大影響，實質上是公司當前的中小股東在為企業過去的違規行為“買單”。

ST絕味(603517，下稱“公司”)曾連續五年通過其他賬戶隱匿加盟裝修收入約7.23億元，這一逆向財務造假并少繳大量稅款的行為，近日迎來處理尾聲。今年4月4日，公司公告其自查需補繳稅款及滯納金合計約3.42億元，已全額繳納。但由于需計入當期損益，去年歸母凈利潤因此預計虧損1.6億元–2.2億元。

圖片來源：企業公告

隱匿加盟裝修收入7.23億元

ST絕味采用加盟模式，由總部為加盟店統一安排裝修服務，并獲得相應裝修收入，這本應計入營收，但公司卻在2017年至2021年期間，連續五年通過其他賬戶隱匿加盟裝修收入，成為導致本次補稅事件的核心違規行為。

上述行為因證監會立案調查公司信披違法違規而被發現，2024年8月，證監會向公司下發立案告知書。2025年9月，證監會湖南監管局明確披露了公司隱匿加盟裝修收入的違規事實及具體金額。本次公司完成自查并全額補繳稅款及滯納金共約3.42億元，主要包括增值稅、企業所得稅、滯納金，相當于為這五年的違規行為“買單”。公司董事長戴文軍與財務總監等核心高管也受到罰款等處罰，公司股票簡稱也因此從“絕味食品”變更為“ST絕味”。

公司隱匿的上述收入，未納入正式財務核算，而是進入了體外資金池，理論上存在自留、自用、他用等多種可能性，雖然監管未披露資金具體去向及使用，但結合行業特點，有業內人士分析認為，部分收入不排除被反向用于補貼加盟商裝修成本的可能性。

7.23億元隱匿收入的去向固然重要，但公司上述違規行為，已經對中小股東的利益造成了損害,誰該為此負責，值得深思。

上述收入長期游離于公司財報之外，首先損害了中小股東的知情權與決策權，同時還存在因隱匿收入而減少分紅的可能性，中小股東在2017-2021年期間或損失不菲的股息收益，而因財務數據失真、監管處罰落地給普通投資者帶來的投資損失更難以估量。

此外，ST絕味雖然經自查后已經全額繳納稅款及滯納金，從稅務上解決了企業長期的財務風險，但是3.42億元補交稅款全部進入2025年及2026年當期損益，對公司近兩年利潤也將產生重大影響，實質上是公司當前的中小股東在為企業過去的違規行為“買單”。

按照證券法第85條規定，信息披露義務人(上市公司、控股股東、實控人、董監高、中介機構等)披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，致投資者損失的，應當承擔賠償責任。所以公司全額補繳稅款并不是本次事件的結束，對于中小股東而言，如何在此次事件中維護自身權益，才剛剛開始。

門店收縮投資虧損，主業承壓影響更甚

2025年前9個月，公司歸母凈利潤尚盈利2.8億元，但補繳稅款計入當期損益后，公司則預告虧損1.6億元至2.2億元，足見其影響力度。

圖片來源：企業公告

但補稅事件只是加劇了公司面臨的盈利壓力，公司仍預告2025年營收將下降12.09%到15.29%，這與公司主業承壓密切相關。

鹵制品生產與銷售是公司的核心主業和業績來源，其主要供應加盟店，營收占比超七成。但2025年，公司主業面臨門店收縮與產能閑置的雙重困境，導致營收與盈利能力雙雙下降。

數據來源：2024年財報

自上市以來，公司一直以加盟模式為核心，快速擴張門店數量，巔峰時期門店數量超過1.5萬家。但2025年以來，公司門店卻呈現明顯收縮趨勢，根據窄門數據，截至2026年1月20日，公司在全國門店的數量約10713家，對比2024年中報披露的近15000家，門店收縮速度也明顯超過行業平均水平。

公司門店異常收縮的核心原因，與前期快速擴張導致門店質量參差不齊，部分加盟店因盈利能力低下而閉店有關。同時受消費趨勢影響，鹵味行業競爭加劇，客單價不斷下滑，公司現有產品的競爭力也不足以支撐部分門店持續盈利，進一步導致門店收縮。此外，其社區店占比偏高，客流量與客單價更易受消費趨勢的不利影響。值得注意的是，2024年中報以后，公司不再在財報中公布門店數量，這一行為被外界解讀為關于其門店收縮的不利信號。

公司前期曾大規模擴張產能，包括湖南阿瑞食品有限公司年產16500噸醬鹵食品加工項目等，但受門店收縮影響，營收下滑又導致產能利用率嚴重不足，固定成本分攤增加，毛利率下降。

自2017年以來，公司通過全資子公司深圳網聚投資有限公司，聯合餓了么創立絕了基金，投資了夸父炸串、和府撈面等多個餐飲品牌，試圖通過多元化投資布局，尋找第二增長曲線，但這些投資項目大多未能實現預期收益，有些反而出現大幅虧損，拖累公司業績。

公司在2025年業績預告中，披露的虧損原因就包括“權益法核算下投資虧損”，即公司對外投資項目出現虧損，計入當期損益。2025年，公司投資的多個餐飲品牌出現虧損。當然，也有成功的投資案例，其子公司深圳網聚在2021年轉讓江蘇和府股權，確認收入2800萬美元，影響公司凈利潤約1.14億元。

圖片來源：公司公告

與ST絕味不同，周黑鴨、煌上煌在2025年均實現了盈利。周黑鴨更聚焦優質門店，重點布局商場、交通樞紐等優質場景，單店經營效率更高，其商業場景門店占比甚至超過50%。煌上煌則聚焦區域優勢，其門店則主要集中在國內核心城市及江西、廣西等優勢區域，便于管理與運營。此外，ST絕味的產品主要以鴨制品為主，結構較單一，難以滿足消費者多元化、健康化的消費需求。

綜合來看，鹵味行業競爭日益激烈，周黑鴨、煌上煌等同行正持續擠壓ST絕味的市場空間，公司要實現主業復蘇，面臨較大的競爭壓力。不過ST絕味在資金、品牌、供應鏈等方面仍具備一定實力去支撐主業完成整改與優化，通過改善產品與服務質量，修復品牌形象，同時避免再次出現重大合規問題，公司仍有望重新獲得消費者認可。

作者 | 孟青平

編輯 | 吳雪

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