私募業(yè)績(jī)領(lǐng)跑，估值并非核心

近期披露的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，一批規(guī)模超百億的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，一季度整體表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平，八成以上實(shí)現(xiàn)了正向收益，不同地區(qū)的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)各有差異，杭州地區(qū)的機(jī)構(gòu)整體表現(xiàn)領(lǐng)跑，廣深地區(qū)相對(duì)滯后。不少普通投資者看到這類消息，第一反應(yīng)還是盯著估值選標(biāo)的，覺(jué)得“便宜”才是硬道理。之前有個(gè)朋友，認(rèn)準(zhǔn)低估值標(biāo)的入手，結(jié)果拿了大半年都沒(méi)起色，反而那些看起來(lái)“貴”的標(biāo)的，走勢(shì)卻遠(yuǎn)超預(yù)期。其實(shí)這里藏著一個(gè)很多人都沒(méi)看透的市場(chǎng)真相：比起紙面的估值數(shù)字，真正決定標(biāo)的表現(xiàn)的，是機(jī)構(gòu)大資金的參與態(tài)度。今天就用量化大數(shù)據(jù)，給大家拆解清楚其中的邏輯。

一、別被“紙面數(shù)字”困住認(rèn)知

很多人在挑選標(biāo)的時(shí)，總把估值高低當(dāng)成核心標(biāo)準(zhǔn)，覺(jué)得市盈率低就是“撿便宜”，市盈率高就是“太貴了”。但投資本質(zhì)是買未來(lái)的預(yù)期，而估值反映的是過(guò)去的業(yè)績(jī)，用過(guò)去的數(shù)字判斷未來(lái)，本身就是邏輯誤區(qū)。之前有個(gè)朋友，盯著不到5倍市盈率的標(biāo)的入手，結(jié)果走勢(shì)持續(xù)疲軟，而另一只500多倍市盈率的標(biāo)的，走勢(shì)卻持續(xù)走高。先看這只被大家認(rèn)為“太貴”的標(biāo)的估值情況。

從圖里能看到，這只標(biāo)的的市盈率超過(guò)500倍，放在任何標(biāo)準(zhǔn)里都算“高估”，但實(shí)際走勢(shì)卻和大家的直覺(jué)相反。這背后的核心，就是機(jī)構(gòu)大資金的參與態(tài)度，而量化大數(shù)據(jù)能幫我們看清這種態(tài)度，跳出主觀臆斷的誤區(qū)。

二、量化數(shù)據(jù)解鎖機(jī)構(gòu)行為

要看清機(jī)構(gòu)大資金的參與態(tài)度，不能靠主觀猜測(cè)，得靠長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)的量化數(shù)據(jù)。我用了十多年的量化大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，能提取具有機(jī)構(gòu)交易特征的數(shù)據(jù)，用來(lái)衡量他們的交易活躍程度。其中「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」數(shù)據(jù)，就是反映機(jī)構(gòu)大資金是否積極參與交易的核心指標(biāo)，柱體持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，說(shuō)明參與積極性越高。來(lái)看剛才那只高估值標(biāo)的的交易行為數(shù)據(jù)。

從圖里的橙色柱體能看到，「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」數(shù)據(jù)持續(xù)存在，說(shuō)明機(jī)構(gòu)大資金一直在積極參與交易，這也是它走勢(shì)超出預(yù)期的根本原因。而那些看起來(lái)“便宜”的標(biāo)的，往往因?yàn)槿狈C(jī)構(gòu)的積極參與，走勢(shì)難有起色，這就是量化數(shù)據(jù)帶來(lái)的認(rèn)知升級(jí)，幫我們看透表面數(shù)字下的真實(shí)邏輯。

三、低估值未必是“香餑餑”

再看另一只被大家認(rèn)為“撿便宜”的標(biāo)的，它的市盈率不到5倍，在很多人眼里是妥妥的“價(jià)值洼地”，但實(shí)際走勢(shì)卻不盡如人意。先看它的估值情況。

不到5倍的市盈率，看起來(lái)確實(shí)很“便宜”，但為什么走勢(shì)持續(xù)疲軟？核心還是機(jī)構(gòu)大資金的參與態(tài)度。用量化數(shù)據(jù)就能直觀看到問(wèn)題所在，避免被表面的“低價(jià)”迷惑。

從圖里能看到，「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」數(shù)據(jù)幾乎消失，說(shuō)明機(jī)構(gòu)大資金沒(méi)有積極參與交易，即便偶爾有反彈，也難以持續(xù)。這就是關(guān)鍵：紙面的估值高低不重要，機(jī)構(gòu)是否積極參與才是核心，量化大數(shù)據(jù)幫我們突破了信息繭房，看到了市場(chǎng)的本質(zhì)。

四、建立更客觀的投資邏輯

看完這兩個(gè)對(duì)比，大家應(yīng)該能明白，傳統(tǒng)的估值思維很容易讓我們陷入認(rèn)知誤區(qū)，而量化大數(shù)據(jù)能幫我們跳出主觀判斷的局限，看到市場(chǎng)的真實(shí)邏輯。專業(yè)機(jī)構(gòu)之所以能跑贏市場(chǎng)，核心就是他們不靠直覺(jué)選標(biāo)的，而是靠數(shù)據(jù)判斷資金態(tài)度。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，與其盯著紙面估值糾結(jié)，不如學(xué)會(huì)用量化數(shù)據(jù)看清機(jī)構(gòu)的參與意愿，建立起更客觀、更理性的投資邏輯。畢竟，市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)從來(lái)都掌握在積極參與的資金手里，抓住核心才是長(zhǎng)期立足的關(guān)鍵。

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