AI軍備競賽引爆內(nèi)存荒，微軟谷歌預(yù)付巨資搶DRAM

人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資浪潮正在重塑全球內(nèi)存芯片的采購模式。微軟和谷歌正尋求與SK海力士簽訂前所未有的多年期DRAM供應(yīng)協(xié)議，合同不僅涵蓋價(jià)格底價(jià)保障條款，還引入了預(yù)付定金機(jī)制——這在內(nèi)存行業(yè)歷史上尚屬首次。

據(jù)韓國業(yè)界消息，SK海力士與微軟就DDR5長期供應(yīng)合同的最終條款正處于收尾階段，協(xié)議覆蓋期限為今年起三年，規(guī)模達(dá)數(shù)十萬億韓元。雙方正在討論的核心條款包括：設(shè)置價(jià)格下限以防止合同期內(nèi)DRAM單價(jià)大幅下跌，以及要求買方預(yù)付合同總額10%至30%作為定金。SK海力士亦在與谷歌就高帶寬內(nèi)存（HBM）及服務(wù)器通用DRAM的長期供應(yīng)展開協(xié)商。

上述協(xié)議的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)打破了內(nèi)存行業(yè)的慣常做法。一位熟悉相關(guān)談判的人士指出："此次長約與以往的最大不同，在于超大規(guī)模云服務(wù)商愿意預(yù)付定金——這一點(diǎn)相當(dāng)引人注目。"微軟和谷歌此前從未與內(nèi)存制造商簽訂年度或多年期供應(yīng)協(xié)議，正是由于DRAM價(jià)格波動(dòng)劇烈，歷來不適合鎖定長期價(jià)格。

供應(yīng)緊缺和價(jià)格飆升使得"物量優(yōu)先"策略成為必然。DRAM固定交易價(jià)格已連續(xù)11個(gè)月上漲，DDR4合同價(jià)從去年3月的1.35美元飆升至上月末的13美元，漲幅接近十倍。市場普遍預(yù)計(jì)，三星電子和SK海力士的第一季度業(yè)績將創(chuàng)歷史新高。

長期供應(yīng)協(xié)議（LTA）是一種提前鎖定采購量和價(jià)格的合同形式，通常在特定產(chǎn)品供應(yīng)緊張或價(jià)格急劇上漲時(shí)被采用。然而在DRAM領(lǐng)域，這類合同過去極為罕見。

內(nèi)存芯片因高度依賴市場供需周期、價(jià)格波動(dòng)顯著，大型科技企業(yè)過去普遍以季度為單位與制造商簽訂采購協(xié)議，極少參與年度及以上的鎖價(jià)合同。此番微軟和谷歌提出的三年期協(xié)議，在合同期限上已屬突破。

而預(yù)付定金條款則更進(jìn)一步。據(jù)報(bào)道，雙方正在討論由買方預(yù)付合同總額10%至30%的方案。這意味著微軟或谷歌將在產(chǎn)品交付前向SK海力士支付數(shù)萬億韓元規(guī)模的資金，實(shí)質(zhì)上為供應(yīng)商提前鎖定了收入并分擔(dān)了投資風(fēng)險(xiǎn)。合同中同時(shí)設(shè)置價(jià)格下限條款，為賣方提供保底保障，以對(duì)沖未來DRAM價(jià)格可能出現(xiàn)的大幅回落。

不僅如此，微軟和谷歌亦在同步推進(jìn)與三星電子的類似談判，而排名全球DRAM第三位的美國美光科技據(jù)報(bào)道已于上月完成了這類形式的合同簽署。這表明，此輪長約浪潮正以全行業(yè)規(guī)模展開。

大型科技公司爭相尋求鎖量協(xié)議，根源在于全球AI基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮所引發(fā)的DRAM短缺。

一位半導(dǎo)體行業(yè)高級(jí)管理人士表示："現(xiàn)在的問題，不只是價(jià)格漲得太高，而是DRAM物量本身極難拿到。"

根據(jù)DRAMeXchange的數(shù)據(jù)，DDR4固定交易價(jià)格已連續(xù)11個(gè)月呈上升趨勢(shì)，PC用DRAM月度漲幅最高曾達(dá)46%。AI服務(wù)器所需的通用DRAM與HBM同步供不應(yīng)求，令云計(jì)算企業(yè)的數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張計(jì)劃面臨實(shí)質(zhì)性瓶頸。

分析人士認(rèn)為，隨著全球AI基礎(chǔ)設(shè)施的競爭格局趨于長期化，頭部科技企業(yè)的采購策略已由"價(jià)格最優(yōu)化"轉(zhuǎn)向"優(yōu)先鎖定物量"，并愿意為此承擔(dān)更高的價(jià)格剛性風(fēng)險(xiǎn)和資金占用成本。此輪LTA熱潮，本質(zhì)上是科技企業(yè)將DRAM從商品采購重新定位為戰(zhàn)略性資源儲(chǔ)備的信號(hào)。

面對(duì)持續(xù)升溫的需求壓力，三星電子和SK海力士均已部署新一輪產(chǎn)能投資計(jì)劃。

三星電子正在其主要DRAM生產(chǎn)基地——京畿道平澤園區(qū)——加快HBM4所用的10納米級(jí)第六代（1c）DRAM產(chǎn)量提升；在華城園區(qū)，則重點(diǎn)推進(jìn)以SOCAMM及通用DRAM模組為目標(biāo)的10納米級(jí)第五代（1b）工藝制程轉(zhuǎn)換。

SK海力士方面，以忠清北道清州M15X新廠區(qū)為核心，集中應(yīng)對(duì)HBM新增需求；位于京畿道利川的總部園區(qū)亦同步加速向最先進(jìn)的1c DRAM制程遷移。

DRAM供應(yīng)緊缺的直接受益者，是三星電子與SK海力士的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。多家券商預(yù)計(jì)兩家公司今年第一季度盈利將創(chuàng)紀(jì)錄。

據(jù)悉，美瑞茲證券（Meritz Financial Group）在4月3日發(fā)布的報(bào)告中，將三星電子第一季度營收預(yù)估為122萬億韓元，營業(yè)利潤為54萬億韓元——后者超過2022年同期歷史最高值（14.12萬億韓元）的三倍。

FnGuide則預(yù)計(jì)SK海力士第一季度營收達(dá)46.6252萬億韓元，營業(yè)利潤為31.5627萬億韓元，較上年同期的7.4405萬億韓元增長約4.2倍。

分析師普遍認(rèn)為，隨著長期供應(yīng)協(xié)議的簽署落地，疊加預(yù)付定金條款帶來的現(xiàn)金流改善，內(nèi)存制造商的業(yè)績能見度將進(jìn)一步提升，這也為韓國半導(dǎo)體板塊提供了更為堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。