大象起舞 | 農業銀行領跑六大行

尋找差異化定位

作者 | 勝馬財經諸城

編輯 | 歐陽文

2025年，銀行業整體面臨息差收窄壓力，國有六大行凈利潤增速呈現分化：工行0.74%，建行0.99%，郵儲1.07%，中行2.18%，交行2.18%——而農業銀行以3.18%的歸母凈利潤增速高居榜首。在六大行合計歸母凈利潤達1.42萬億元的背景下，這一領跑姿態尤為突出。

在近日的2025年度業績發布會上，農業銀行行長王志恒用“效益穩、業務優、質量好、回報厚”來概括當年的成績單。截至2025年末，農行總資產達48.78萬億元，同比增長12.8%；貸款總額27.13萬億元，新增2.23萬億元；存款余額38.69萬億元，新增3.71萬億元。規模穩步擴張的同時，不良貸款率連續五年下降至1.27%，撥備覆蓋率292.55%，撥備余額與覆蓋率均居可比同業首位。

究竟是什么支撐了農行在“大象”體量上的起舞？答案藏在三組數字之中：縣域貸款連續四年年增量超萬億元、手續費及傭金收入同比增長16.6%、不良率連續五年下降且逾期率低于不良率。這三個數字分別指向農行最核心的三條增長邏輯——縣域金融的護城河、財富管理的新引擎、穿越周期的風控能力。

縣域深耕

王志恒將業績歸結為“堅持做難而正確的事”，首先便是“牢記農行姓‘農’”，這一戰略選擇在數據上得到了充分印證。

截至2025年末，農業銀行縣域貸款余額突破10.9萬億元，年增量連續四年超過萬億元，增速11.0%，高于全行平均水平2.1個百分點，縣域貸款余額占境內貸款比重達41.0%，縣域業務營收占總營收比重升至49.6%。這套“近半壁江山”的業務底盤，為農行提供了其他大行難以復制的息差緩沖——縣域信貸利率競爭相對溫和，貸款定價更具韌性。

物理網絡的深度下沉是這一優勢的根基。農行擁有2.28萬個網點，其中56%分布在縣域鄉鎮，是國有大行中唯一實現縣域網點全覆蓋的銀行，并構建了“物理網點+自助設備+手機銀行+惠農服務站+流動服務車+遠程銀行”六位一體的服務體系。個人客戶總量達8.96億戶，居同業首位，對縣域市場長達數十年的深耕，沉淀出農行穿越周期最堅實的“基本盤”。

非息破局

在利息凈收入受息差收窄影響同比下降1.9%的背景下，農業銀行盈利增速領跑國有大行的核心變量來自非利息收入——全年非息收入同比增長19.9%，其中手續費及傭金凈收入880.85億元，同比增長16.6%，代理業務收入同比增速高達87.8%，大財富管理收入達357億元，財富管理手續費收入達251億元。

根據年報數據，這一增速在同業中居于領先水平。2025年，農業銀行手續費及傭金凈收入同比增長16.6%，在六大行中增幅居首。行長王志恒明確提出“推動收入結構從利息依賴向多元均衡轉型”，而財富管理正是這一轉型的核心抓手。

規模擴張方面，截至2025年末，農行個人客戶總量8.96億戶，AUM（管理個人客戶資產）年增量超2萬億元，客戶和渠道的規模優勢為財富管理業務提供了堅實基礎。農銀理財產品規模突破2.2萬億元，為投資者創造收益超3400億元，大財富管理收入達357億元。在資本市場改革深化的窗口期，農行若進一步將8.96億個人客戶的流量轉化為持續的中間業務收入增量，將決定非息增長的第二曲線能否真正成為盈利的“第二支柱”。

風險防控

在規模加速擴張的同時，農業銀行的資產質量經受住了考驗。2025年末農行不良貸款率為1.27%，較年初下降3BP，連續五年下降；關注類貸款占比1.39%，較年初下降0.01個百分點；逾期貸款率1.25%，保持可比同業最低水平。

最值得關注的一項指標是：農行是可比同業中唯一一家逾期貸款率（1.25%）低于不良貸款率（1.27%）的銀行。這意味著其不良貸款認定標準極為審慎，資產質量數據可信度高。農行已連續五年維持逾期與不良剪刀差為負值，貸款撥備余額超1萬億元，撥備覆蓋率292.55%。這種嚴格的資產質量認定和充足的風險緩沖，為規模擴張提供了可靠的安全墊。

農業銀行副行長林立將風險管理視為銀行未來的“分水嶺”，明確提出不搞“披頭散發”式粗放擴張，要做到“眉清目秀”。從房地產和地方債務等重點領域看，農行堅持“一戶一策”，截至2025年末零售按揭貸款不良率雖有上升但整體可控。這套貫穿信貸全生命周期的風控體系，是農行能夠實現穩健擴張的前提。

新增長極

在守住傳統優勢的同時，農業銀行在新動能領域的布局同樣不容忽視。2025年，農行科技貸款余額4.7萬億元，增速20.1%；綠色貸款余額5.93萬億元，增速18.7%；制造業貸款余額3.72萬億元，增速14.6%；普惠型小微企業貸款余額4.35萬億元，普惠小微有貸客戶數524萬戶，余額、增量及客戶數均居可比同業首位；消費金融方面，含信用卡在內的個人消費貸款余額1.45萬億元，增速9%，增量與增速均居可比同業首位。

農業銀行對戰略性領域的加速布局，不僅順應了國家“五篇大文章”的政策導向，更重要的是形成了多層次的增長梯隊——縣域業務提供穩定的息差緩沖，科技與綠色貸款貢獻高增長動能，普惠與消費金融拓寬客戶基礎。正是這種“傳統底盤+新增長極”的結構性優勢，使農行在息差收窄的大環境中仍能保持盈利的持續增長。

戰略定力

對于一家國有大行而言，股東回報同樣是衡量經營質效的重要維度。2025年，農業銀行全年每股合計派發2.495元，現金股息總額873.21億元，占歸母凈利潤的30.00%。這一分紅比例在六大行中處于合理區間，且保持了穩定性。結合近三年農業銀行A股股價超50%的年度漲幅，投資者綜合回報表現突出。

資本市場也對農行這份“穩中向好”的業績給出了積極回應。從息差企穩的信號看，2025年農行凈息差1.28%，同比降幅已較2024年收窄；最新信息顯示，農行2026年前兩個月貸款增長1.1萬億元，凈利息收入已止跌，預計一季度將實現利息凈收入增速同比轉正。這一邊際變化預示著農行盈利修復的勢頭有望延續。

農行2025年業績領跑并非偶然，而是戰略定力的結果。持續服務“三農”的戰略堅守、財富管理新賽道的成功布局、審慎風控體系的持續夯實——三者共同構成了支撐其“大象起舞”的支點。對于農行而言，“大象起舞”的核心不在于短期增速的高低，而在于在守住風險底線的同時，持續從縣域深耕和財富管理等結構優化中釋放增長動能。從這個意義上說，農行2025年交出的答卷，不僅是一份財務成績單，更是一份關于國有大行如何在新周期中找到自身差異化定位的戰略啟示錄。

END

勝馬財經誠意原創，未經授權禁止轉載