美伊談判提上日程，市場進入再評估

據央視新聞、新華社等權威媒體報道，北京時間4月8日凌晨，持續緊張的美伊局勢出現重大轉折。

伊朗最高國家安全委員會發表聲明，宣布接受巴基斯坦提出的停火提議。幾乎同時，美國總統特朗普在社交媒體上表示，同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊行動，為期兩周。

緊接著，伊朗邁赫爾通訊社進一步確認，與美國的直接談判將于4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡啟動，為期兩周。作為停火與談判的后續安排，伊朗外長阿拉格齊隨后宣布，霍爾木茲海峽將在未來兩周內實現安全通航。

這是自2月27日沖突升級以來，美伊雙方首次未通過中間人、而是公開宣布進行直接談判與臨時停火，標志著事態出現了實質性的推進。 消息一出，全球市場迅速反應。

今日開盤，此前因地緣風險溢價而持續走強的國際原油及能化板塊相關品種應聲大幅回撤；與此同時，一些前期受避險情緒和成本擠壓壓制的品種則開始反彈修復。市場交易邏輯正從“沖突升級-供應中斷”的恐慌模式，逐步切換至“局勢緩和-風險消退”的再評估模式。

【今日開盤的商品表現】

在今日商品市場的分化表現中，價格變動的傳導鏈條清晰可見。與原油價格綁定最緊密、生產工藝相對直接、位于煉化產業鏈前端的品種，如燃料油、瀝青、對二甲苯（PX）等芳烴產品，成為了盤面領跌的主力。

這背后的邏輯在于，這些品種的成本幾乎完全由原油決定，生產工藝直接，價格傳導幾乎沒有緩沖。因此，當作為源頭的原油因地緣風險消退而暴跌時，其下游的裂解價差和產品價格隨之同步坍塌，跌幅最為顯著。

相比之下，需要通過石腦油裂解生成乙烯、再進一步合成的一系列化工品（如聚乙烯PE、聚丙烯PP、乙二醇EG、聚氯乙烯PVC等），今日的跌幅則相對溫和。

這類品種身處更長的產業鏈中游，其價格不僅受原油成本影響，也受到各自供需基本面的支撐，與其他生產工藝影響的緩沖。因此，原油下跌沖擊在傳遞至該環節時有所衰減，表現為跟跌但跌幅收窄。

與此同時，美元的同步大幅下挫，為以美元計價的貴金屬（黃金、白銀）和部分有色金屬提供了額外的反彈動力。

<美元指數今晨走勢>

圖片來源：國泰君安期貨APP

領漲品種中，白銀憑借其貴金屬屬性與更高彈性，早盤領漲期市，價格再次來到前期回調的拐點之上。但截至早盤，多頭主動上攻意愿不強，僅增倉一千余手（截至早晨9點40分），反彈中資金態度略顯謹慎。

黃金雖增倉幅度明顯大于白銀，但目前也僅完成了對前期缺口的回補動作。

<白銀&黃金期貨今晨表現>

圖片來源：同花順期貨通

滬錫漲幅同樣居前，因其基本面展現韌性：供應端，3月國內錫錠產量為14950噸，同比微降2.16%，其中再生錫產量同比大幅減少約25%。海外主要產區剛果（金）東部沖突持續，安全形勢惡化，潛在供應干擾仍在。

庫存方面，上周國內社會庫存僅小幅累庫97噸至9199噸，絕對水平仍低于近年同期。下游也出現了一些逢低采買的跡象。盤面在近日站穩于前期拐點之后，再次沖高，但在近期反彈高點附近仍表現猶豫。

<滬錫主力合約今晨表現>

圖片來源：同花順期貨通

對于跌幅居前的原油，在本輪回調后，價格恰好完成了自2月27日沖突升級以來上漲過程的一輪標準黃金分割回調，目前在0.382分位點附近暫獲支撐。從日線看，整體的上行大結構尚未出現明顯破壞。

<原油主力合約今晨表現>

圖片來源：同花順期貨通

其他昨日領漲的品種如甲醇、乙二醇，今日也出現明顯的價格回吐，但整體結構并未顯著惡化，呈現回落中有抵抗的狀態：甲醇依然維持在近兩周的高位震蕩區間內運行，盤中在確認3000-3100附近支撐后，留下較長下影線；乙二醇雖失守了昨日的上破形態，但整體也處于近兩周的高位休整區間之內。

<甲醇&乙二醇主力合約今晨表現>

圖片來源：同花順期貨通

【對反復無常的地緣局勢仍需保持警惕】

盡管直接談判的開啟為地區局勢帶來了難得的緩和窗口，但投資者需清醒認識到，本輪地緣風險的“尾部”依然巨大，市場情緒的“V型”轉折背后潛藏著多重不確定性。

首先，本次停火與談判具有明確的試探性與階段性特征。從近年（2022年以來）俄烏、巴以等重大沖突的實戰記錄看，“第一次談判”絕大多數屬于建立接觸、試探底線的過程，極少能一蹴而就地解決核心停火或領土問題，甚至常因互信不足導致局勢再度升級。

真正能落實的協議，往往是后續多輪艱苦博弈后達成的“人道主義局部停火”。美伊雙方在解除制裁、地區影響力等核心訴求上近乎南轅北轍，談判過程有概率呈現波折。

其次，就在停火消息傳出后，據財聯社報道，仍有伊朗導彈射向以色列，這凸顯了沖突的復雜性與脆弱性。兩周的窗口期既可能促成對話，也可能因任何突發事件而瞬間崩塌。

因此，對于期貨市場而言，情緒面的變化可能已在盤面快速體現，但基本面邏輯的修復與重構需要時間驗證。當前市場正處于舊邏輯退潮、新邏輯尚未確立的混沌期，任何關于談判進展或沖突再起的消息都可能引發劇烈波動。

建議投資者理性看待本輪反彈與回調，避免基于單一消息進行激進的右側追漲殺跌操作，當前首要任務是嚴格控制倉位，管理好敞口風險，耐心等待局勢進一步明朗。

數據來源：央視新聞、新華社、財聯社、SMM、國泰君安期貨研究所

截稿時間：2026年4月8日10點10分

國泰君安期貨市場分析師 張馳寧 Z0020302

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