分紅險(xiǎn)演示利率“降溫” 上限調(diào)降至3.5%

在剛剛收官的上市險(xiǎn)企年報(bào)中，一項(xiàng)數(shù)據(jù)勾勒出分紅險(xiǎn)的強(qiáng)勢(shì)崛起——中國(guó)人壽2025年浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費(fèi)中占比近50%，太保壽險(xiǎn)新保期繳中分紅險(xiǎn)占比提升至半數(shù)，中國(guó)平安分紅險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)超40%，新華保險(xiǎn)分紅險(xiǎn)占整體期交業(yè)務(wù)比例在第四季度達(dá)到77%。然而，分紅險(xiǎn)加速崛起之際，以“降溫”為目的的監(jiān)管調(diào)整也正在落地。

記者從業(yè)內(nèi)獲悉，人身險(xiǎn)行業(yè)就調(diào)降分紅險(xiǎn)演示利率達(dá)成共識(shí)——分紅險(xiǎn)演示利率上限由3.9%下調(diào)至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的產(chǎn)品須在6月30日前完成變更備案或停售。與此同時(shí)，行業(yè)就分紅險(xiǎn)2025年度實(shí)際分紅水平達(dá)成共識(shí)，監(jiān)管部門給出的指導(dǎo)意見(jiàn)為3.2%。這意味著，剛剛接過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型大旗的分紅險(xiǎn)，正迎來(lái)從銷售前端到收益兌現(xiàn)端的全面規(guī)范。

監(jiān)管“組合拳”壓降市場(chǎng)預(yù)期

分紅險(xiǎn)演示利率下調(diào)之時(shí)，多項(xiàng)人身險(xiǎn)新政也密集落地：3月27日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)產(chǎn)品適當(dāng)性管理自律規(guī)范》；隨后，金融監(jiān)管總局人身險(xiǎn)司下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀行代理渠道費(fèi)用管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，圍繞銀保渠道費(fèi)用管理、“報(bào)行合一”執(zhí)行等作出進(jìn)一步細(xì)化。

“圍繞產(chǎn)品適當(dāng)性管理展開(kāi)的銷售人員和客戶分級(jí)分類，更多還是行業(yè)自律層面的‘軟約束’；但分紅險(xiǎn)演示利率進(jìn)一步下調(diào)，以及銀保渠道費(fèi)用管理再度收緊，已是直指負(fù)債成本與規(guī)范經(jīng)營(yíng)的‘硬要求’。”有業(yè)內(nèi)人士分析指出，這輪連續(xù)出臺(tái)的新規(guī)呈現(xiàn)“2+1”格局，同時(shí)指向當(dāng)下人身險(xiǎn)市場(chǎng)最受關(guān)注的兩大關(guān)鍵詞——“C位”渠道銀保和“C位”產(chǎn)品分紅險(xiǎn)。

值得注意的是，此次演示利率下調(diào)，是在分紅險(xiǎn)已兩次經(jīng)歷預(yù)定利率下調(diào)之后的又一次“降溫”。2025年7月，在預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制觸發(fā)下，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率上限從2%調(diào)整為1.75%。進(jìn)入2026年，部分保險(xiǎn)公司甚至主動(dòng)將預(yù)定利率進(jìn)一步壓降至1.25%。中英人壽于2月正式發(fā)布福滿佳C款（悅享版）終身壽險(xiǎn)（分紅型），將保證部分預(yù)定利率設(shè)定為1.25%，較行業(yè)主流的1.75%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄型人身險(xiǎn)保證收益的歷史新低。

從演示利率下調(diào)的背景來(lái)看，監(jiān)管部門的核心考量在于保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、提升分紅險(xiǎn)演示利率的可實(shí)現(xiàn)性。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)財(cái)富管理研究中心副主任馬煒介紹，分紅險(xiǎn)的收益結(jié)構(gòu)分為保證利益和浮動(dòng)利益，浮動(dòng)利益即年度分紅，完全取決于保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，不僅不固定，甚至可能為零。但在實(shí)際銷售過(guò)程中，部分業(yè)務(wù)員以高演示利率吸引客戶，容易導(dǎo)致消費(fèi)者誤以為演示收益就是未來(lái)能拿到的錢，從而埋下銷售誤導(dǎo)隱患。

與此同時(shí)，分紅水平的監(jiān)管也在同步收緊。監(jiān)管部門明確要求，保險(xiǎn)公司確定2025年度實(shí)際分紅水平須遵循“資產(chǎn)負(fù)債相匹配、財(cái)務(wù)與精算硬約束、投資收益可支撐、分紅水平可持續(xù)”的原則，不得偏離賬戶資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

從“高保證”邁向“低保證+高浮動(dòng)”

監(jiān)管頻頻出手的背后，是分紅險(xiǎn)銷售端過(guò)熱與利率下行周期交織形成的復(fù)雜局面。2025年以來(lái)，在銀行存款利率持續(xù)走低的背景下，分紅險(xiǎn)憑借“保底+浮動(dòng)”的收益結(jié)構(gòu)成為銀行柜臺(tái)上最受青睞的產(chǎn)品。記者走訪發(fā)現(xiàn)，預(yù)定利率1.75%的分紅險(xiǎn)已成為各家銀行一致主推的拳頭產(chǎn)品，理財(cái)經(jīng)理們將這類產(chǎn)品包裝為“鎖定長(zhǎng)期收益”的配置工具。

華源證券固收首席分析師廖志明指出，一方面存款利率處于低位，分紅險(xiǎn)具備保底利率的產(chǎn)品特性；另一方面2025年股市表現(xiàn)向好，分紅險(xiǎn)可向客戶展示的收益表現(xiàn)較為可觀，加之保險(xiǎn)產(chǎn)品能為銀行帶來(lái)較高的中間業(yè)務(wù)收入，多重因素共同助推了分紅險(xiǎn)在銀保渠道走俏。

但是，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，投資端的壓力正在加大。數(shù)據(jù)顯示，人身險(xiǎn)行業(yè)過(guò)去3年滾動(dòng)平均財(cái)務(wù)收益率約為3.2%，而2019年至2023年，保險(xiǎn)公司投資收益率從4.94%波動(dòng)下行至2.23%。在10年期國(guó)債收益率中樞已降至1.80%左右的宏觀環(huán)境下，若維持1.75%的保底利率，利差損風(fēng)險(xiǎn)敞口將不斷擴(kuò)大。

這也是部分險(xiǎn)企主動(dòng)下調(diào)預(yù)定利率的重要原因。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格分析認(rèn)為，險(xiǎn)企降低分紅險(xiǎn)預(yù)定利率，主要是為了應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期低利率環(huán)境，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，并與定價(jià)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制接軌。這推動(dòng)行業(yè)從“高保證”向“低保證+高浮動(dòng)”模式轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)回歸至投資與服務(wù)能力。

展望未來(lái)，多家上市險(xiǎn)企已將分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型作為2026年的戰(zhàn)略重心。中國(guó)平安表示，2026年將把分紅險(xiǎn)作為全年核心主推險(xiǎn)種，相關(guān)業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步攀升。東方證券研報(bào)指出，分紅險(xiǎn)在“保證+浮動(dòng)”產(chǎn)品框架下兼顧穩(wěn)健性與收益彈性，長(zhǎng)期吸引力仍在，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將是壽險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的重要方向。

需要注意的是，分紅險(xiǎn)演示利率下調(diào)后，銷售端面臨的挑戰(zhàn)將進(jìn)一步加大。一方面，在2025年預(yù)定利率調(diào)降政策落地前，許多客戶已提前購(gòu)買了增額終身壽險(xiǎn)等固定收益產(chǎn)品，需求提前透支；另一方面，分紅險(xiǎn)“保底+浮動(dòng)”的收益機(jī)制對(duì)代理人的專業(yè)講解能力提出更高要求，如何清晰解釋分紅險(xiǎn)的收益邏輯、風(fēng)險(xiǎn)特征，幫助客戶建立合理預(yù)期，將成為代理人隊(duì)伍的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。北京社科院副研究員王鵬認(rèn)為，分紅險(xiǎn)的銷售核心在于“精準(zhǔn)對(duì)接”，確保產(chǎn)品屬性與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配，杜絕虛假承諾；保險(xiǎn)公司也需要苦練投資內(nèi)功，只有穩(wěn)健的盈利率才能支撐分紅預(yù)期。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)