用好“持續(xù)督導(dǎo)”這份公司“體檢報(bào)告”

■ 田 鵬

隨著A股上市公司2025年年度報(bào)告進(jìn)入密集披露期，保薦機(jī)構(gòu)年度持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告也同步進(jìn)入集中發(fā)布階段。從信息披露文件的全面審閱，到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與審計(jì)意見的審慎核查，再到募集資金使用情況的持續(xù)跟進(jìn)，這份對(duì)新上市公司上市后運(yùn)行狀況的“體檢報(bào)告”，正成為檢驗(yàn)公司質(zhì)量、審視發(fā)展底色、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的重要窗口。

首先，持續(xù)督導(dǎo)并非上市后的“收尾工作”，而是對(duì)新上市公司的常態(tài)化監(jiān)督機(jī)制。從督導(dǎo)內(nèi)容來看，保薦機(jī)構(gòu)既要對(duì)信息披露、現(xiàn)場(chǎng)檢查、公司治理、合規(guī)培訓(xùn)等事項(xiàng)開展常態(tài)化督導(dǎo)，也要對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理中存在的風(fēng)險(xiǎn)與問題及時(shí)發(fā)出提示。例如，國(guó)信證券在持續(xù)督導(dǎo)中，針對(duì)某上市公司2025年度凈利潤(rùn)同比大幅下滑的情形，專門提請(qǐng)公司管理層密切關(guān)注業(yè)績(jī)波動(dòng)及背后成因。

不難看出，這種常態(tài)化的“問診把脈”，能夠有效避免新上市公司偏離規(guī)范軌道，推動(dòng)企業(yè)不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理、提升盈利質(zhì)量，真正實(shí)現(xiàn)從“上市”到“優(yōu)市”的轉(zhuǎn)變。

其次，持續(xù)督導(dǎo)是破解信息不對(duì)稱、識(shí)別上市公司風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)用工具。相較于定期報(bào)告，持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告更側(cè)重于揭示合規(guī)問題與治理短板，無論是募投項(xiàng)目不及預(yù)期、內(nèi)控存在缺陷，還是整改工作不到位，都會(huì)在報(bào)告中有所體現(xiàn)。例如，東北證券在對(duì)某上市公司開展現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)，發(fā)現(xiàn)其存在募集資金使用、項(xiàng)目進(jìn)度及投資效益與招股說明書不相符的問題。

由此可見，一份有分量、敢較真的持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告，不僅能揭示風(fēng)險(xiǎn)、糾正偏差，更能穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、保護(hù)中小投資者知情權(quán)。

最后，持續(xù)督導(dǎo)更是壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的重要利器，通過強(qiáng)化持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告的披露與運(yùn)用，能夠倒逼中介機(jī)構(gòu)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。注冊(cè)制下，保薦機(jī)構(gòu)不僅要對(duì)IPO申報(bào)材料把關(guān)，更要承擔(dān)長(zhǎng)期持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，對(duì)上市公司進(jìn)行常態(tài)化跟蹤。持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告的質(zhì)量，直接反映保薦機(jī)構(gòu)是否履職盡責(zé)、是否存在“重保薦、輕督導(dǎo)”的傾向。一份嚴(yán)謹(jǐn)、敢于揭示問題的持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告，是保薦機(jī)構(gòu)專業(yè)能力與責(zé)任擔(dān)當(dāng)?shù)捏w現(xiàn)。

值得一提的是，隨著執(zhí)業(yè)能力不斷提升，保薦機(jī)構(gòu)既能在發(fā)行審核環(huán)節(jié)守好關(guān)口，更能在日常持續(xù)督導(dǎo)中，形成對(duì)上市公司的持續(xù)規(guī)范引導(dǎo)與質(zhì)量提升機(jī)制，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

一份薄薄的持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告，承載著市場(chǎng)各方沉甸甸的責(zé)任。筆者認(rèn)為，要讓這份“體檢報(bào)告”真正發(fā)揮作用，需要監(jiān)管、企業(yè)、中介、投資者多方協(xié)同發(fā)力——監(jiān)管層面，應(yīng)強(qiáng)化督導(dǎo)結(jié)果的運(yùn)用，將其與日常監(jiān)管檢查、違規(guī)問責(zé)直接掛鉤，形成監(jiān)管閉環(huán)；企業(yè)層面，應(yīng)正視報(bào)告揭示的問題，立行立改，以整改為契機(jī)切實(shí)提升公司治理水平；中介層面，需堅(jiān)守專業(yè)底線，做實(shí)做細(xì)持續(xù)督導(dǎo)工作，不走過場(chǎng)、不搞形式；投資者層面，應(yīng)善用這一工具，將持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告作為甄別投資優(yōu)劣、進(jìn)行理性決策的重要參考。

歸根結(jié)底，持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告的價(jià)值，不在于“出具”本身，而在于“運(yùn)用”的深度與廣度。只有當(dāng)每一份報(bào)告都能被認(rèn)真審閱、每一個(gè)問題都能被嚴(yán)肅對(duì)待、每一條整改建議都能落到實(shí)處，“體檢”才不會(huì)淪為形式。期待在市場(chǎng)各方的共同努力下，這份“體檢報(bào)告”不僅成為上市公司規(guī)范運(yùn)作的“警示牌”，更成為其平穩(wěn)發(fā)展的“導(dǎo)航儀”。

來源：證券日?qǐng)?bào)