三星靠存儲芯片站上利潤之巔

"淘金熱里，賣鏟人最賺錢。"此前，這個角色通常屬于提供GPU的英偉達；如今，為海量數(shù)據(jù)提供存儲的三星，同樣站上了利潤之巔。雖然三星不訓(xùn)練大模型，不做AI應(yīng)用，不搞聊天機器人，但它做的事情更樸素——給所有做這些事的人，生產(chǎn)他們最緊缺的存儲芯片。世界上每新建一座數(shù)據(jù)中心、每增加一臺AI服務(wù)器，都需要從它手中購買更多芯片。

史上最強單季盈利

AI服務(wù)器需求呈指數(shù)級增長，導(dǎo)致存儲芯片供應(yīng)持續(xù)緊缺、價格大幅上漲。作為全球最大存儲芯片制造商，三星成了最直接的受益者。當(dāng)?shù)貢r間4月7日，三星電子公布了一季度初步業(yè)績，該公司一季度營業(yè)利潤達57.2萬億韓元（約合2610億元人民幣），環(huán)比增長185%，同比增長755%。該季度三星電子銷售額133萬億韓元（約合6064億元人民幣），環(huán)比增長41.7%，同比增長68%。

該銷售額超過此前市場預(yù)期，營業(yè)利潤也超此前分析師預(yù)計的40.6萬億韓元，不僅刷新該公司季度盈利歷史紀錄，單季度營業(yè)利潤還超過去年全年的營業(yè)利潤。

驅(qū)動這份爆炸性財報的核心，并非手機或電視，而是存儲芯片。據(jù)韓國本土券商測算，三星電子設(shè)備解決方案（DS）部門一季度營業(yè)利潤預(yù)計超42萬億韓元，是營業(yè)利潤的主要貢獻來源，占比例超七成。

調(diào)研機構(gòu)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，DRAM合約價格環(huán)比暴漲90%—95%，NAND閃存價格同步上漲55%—60%。該機構(gòu)表示，北美云服務(wù)供應(yīng)商對AI推理的應(yīng)用情境逐漸明確，帶動AI服務(wù)器、通用服務(wù)器需求上升。NAND閃存方面，隨著生成式AI進入大規(guī)模應(yīng)用階段，企業(yè)級固態(tài)硬盤訂單增長未見放緩。

三星作為全球存儲芯片龍頭，成為此輪漲價潮受益者之一。其中HBM業(yè)務(wù)營收同比增長超300%，HBM4量產(chǎn)推進順利，逐步縮小與SK海力士的技術(shù)差距，同時通用DRAM與NANDFlash量價齊升，老舊產(chǎn)線收縮、高端產(chǎn)能傾斜的策略成效顯著，毛利率持續(xù)攀升至行業(yè)領(lǐng)先水平。

花旗銀行在研報中指出，AI推理需求持續(xù)強勁將支撐存儲價格高位運行，預(yù)計三星2026年全年營業(yè)利潤有望達到310萬億韓元，同比增長超6倍。

Daol Investment & Securities分析師高英敏表示，當(dāng)前存儲市場景氣度已達峰值，AI需求與供應(yīng)收緊形成共振，幾乎沒有比現(xiàn)在更優(yōu)的行業(yè)環(huán)境。

一場"翻身仗"

把時間倒回一年前，三星的故事完全是另一個版本。大約一年前，三星的CEO罕見地公開為公司令人失望的業(yè)績和股價表現(xiàn)道歉。2025年第三季度的數(shù)據(jù)顯示，SK海力士占據(jù)了HBM市場53%的份額，三星只有35%。

當(dāng)時的背景是：在AI最核心的高帶寬存儲（HBM）芯片領(lǐng)域，三星被同城對手SK海力士遠遠甩在身后。英偉達的AI芯片需要大量HBM，而SK海力士是最主要的供應(yīng)商。

但過去一年里，事情發(fā)生了變化。2025年全年，三星通過調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、加大高附加值產(chǎn)品投入，營業(yè)利潤回升至43.6萬億韓元，同比增長33.2%，第四季度單季利潤達20.07萬億韓元，創(chuàng)下當(dāng)時季度新高。

此后，三星押注最新一代的HBM4芯片，在2026年2月正式啟動量產(chǎn)。年初的新年致辭中，三星半導(dǎo)體負責(zé)人全永鉉說了一句讓行業(yè)記住的話："關(guān)于HBM4，客戶甚至表示——Samsung is back（三星回來了）。"

這不是一句空話。據(jù)報道，三星的HBM4樣品已經(jīng)通過了博通的測試，并且正在與英偉達進行最終的供應(yīng)談判。三星在HBM賽道上并沒有追平SK海力士，但差距在明顯縮小。更重要的是，三星還從另一個方向找到了增長——AI推理需求帶動了傳統(tǒng)DRAM的反彈，而這恰恰是三星產(chǎn)能最充裕的地方。

上個月，美國存儲芯片公司美光也印證了同樣的故事：它在第二季度創(chuàng)下了創(chuàng)紀錄的營收，并給出了超出華爾街預(yù)期的第三季度指引。三家存儲巨頭同時報出強勁業(yè)績，說明這不是某一家公司的運氣好，而是整個行業(yè)在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性的供需失衡。

Q2再提價30%

內(nèi)存漲價的連鎖反應(yīng)，正迅速向下游蔓延。小米集團董事長雷軍近期坦言，內(nèi)存正按季度漲價，2025年第四季度漲了40%至50%，2026年一季度繼續(xù)漲。理想汽車供應(yīng)鏈負責(zé)人更是預(yù)警，2026年汽車行業(yè)存儲芯片供應(yīng)滿足率可能不足50%——智能汽車正在和AI行業(yè)搶資源。

面對持續(xù)看漲的市場，三星等原廠掌握了前所未有的定價權(quán)。客戶因擔(dān)心價格繼續(xù)上漲，簽訂的實際合同價往往比預(yù)期更高。為鎖定供應(yīng)，北美大型云服務(wù)商正積極與三星洽談長期協(xié)議。三星也已表示，正在將客戶合同轉(zhuǎn)向三至五年的長期協(xié)議，以平滑周期波動，進一步鞏固了其賣方市場地位。

Meritz證券高級分析師KimSunwoo的解釋很直白：客戶預(yù)期價格會繼續(xù)漲，所以實際簽下來的合同價比預(yù)期更高。恐慌性的提前鎖貨，反過來又加速了漲價。這個循環(huán)，在半導(dǎo)體行業(yè)的上行周期里并不罕見，但這一輪的力度還是讓人吃驚。

從價格看，雖然近日部分內(nèi)存條價格有所下調(diào)，但市場研究機構(gòu)預(yù)計，從季度價格變動的周期看，今年第一季度和第二季度DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）合約價還將上漲。據(jù)韓媒報道，三星電子已與主要客戶完成第二季度DRAM價格談判并簽署供貨合同，價格較第一季度上漲約30%。

此前，三星已在第一季度將DRAM平均價格上調(diào)了約100%。若以2025年初的DRAM價格為基準，經(jīng)過兩輪提價后，第二季度的供應(yīng)價格相當(dāng)于基準價格的2.6倍。

一位熟悉行情的業(yè)內(nèi)人士表示："目前仍有大量客戶爭相提前鎖定DRAM供應(yīng)，這使得該公司得以在第一季度價格的基礎(chǔ)上進一步提價??由于人工智能需求強勁，目前沒有出現(xiàn)價格企穩(wěn)或下跌的跡象。"

不過，市場已經(jīng)開始擔(dān)心，當(dāng)前由存儲芯片供應(yīng)緊張帶來的繁榮可能只會持續(xù)一到兩年，之后市場可能再度進入下行周期。三星內(nèi)部認為，全球存儲芯片市場可能在2028年前后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。NH投資證券的分析師RyuYoung-ho提供了一個更務(wù)實的觀察角度：關(guān)鍵不在于價格還會不會漲，而在于三星能否把短期的漲價紅利鎖進長期合約里。

北京商報記者 趙天舒