7連板！津藥藥業(yè)無在研創(chuàng)新藥卻遭爆炒？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 閆碩

連日來，創(chuàng)新藥概念股反復(fù)活躍。同花順數(shù)據(jù)顯示，3月24日以來，創(chuàng)新藥概念股漲幅超13%，多只個(gè)股盤內(nèi)漲停。

其中津藥藥業(yè)的股價(jià)異動(dòng)尤為引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。該股連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)（3月24日至4月7日）日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到100%，3月26日至4月7日期間，公司股票連續(xù)七個(gè)交易日漲停，期間股票價(jià)格累計(jì)漲幅93.69%。截至4月7日收盤，每股報(bào)價(jià)7.67元，市值約83.75億元。

4月7日晚間，津藥藥業(yè)發(fā)布公告時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司關(guān)注到市場(chǎng)將公司列為創(chuàng)新藥概念并進(jìn)行炒作，公司目前研發(fā)以仿制藥為主，無在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目，相關(guān)炒作存在明顯誤讀。公司主營業(yè)務(wù)為甾體激素類、氨基酸類原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。同時(shí)，公司關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)激素原料藥產(chǎn)品價(jià)格的討論，目前公司甾體激素原料藥價(jià)格總體保持平穩(wěn)，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績無影響。

津藥藥業(yè)同時(shí)在公告中提示投資風(fēng)險(xiǎn)，稱公司主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，股價(jià)短期內(nèi)大幅連續(xù)上漲，交易換手率持續(xù)放大，市盈率（TTM）顯著高于行業(yè)平均水平，市場(chǎng)非理性炒作明顯。公司流通盤小，炒作后股價(jià)隨時(shí)存在快速下跌風(fēng)險(xiǎn)。

隨創(chuàng)新藥概念股飆漲

當(dāng)前生物醫(yī)藥已被明確為新興支柱產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新藥被提升至國家戰(zhàn)略高度，我國創(chuàng)新藥行業(yè)告別粗放式增長，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，以研發(fā)創(chuàng)新為核心的藥企面臨新的發(fā)展空間。

據(jù)國家藥監(jiān)局消息，今年前三個(gè)月，我國創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總額超過600億美元，接近2025年全年的一半；截至3月27日，我國2026年已批準(zhǔn)10款創(chuàng)新藥，其中2款為進(jìn)口，8款為國產(chǎn)，我國創(chuàng)新藥取得歷史性突破，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭和潛力。

在業(yè)內(nèi)看來，近期無論是政策端持續(xù)加碼創(chuàng)新研發(fā)、審評(píng)審批持續(xù)提速，還是產(chǎn)業(yè)端對(duì)外授權(quán)交易大幅增長，疊加頭部藥企陸續(xù)披露年報(bào)利好，多方因素共同撐起了當(dāng)下創(chuàng)新藥的行情邏輯，合力推動(dòng)行業(yè)向好發(fā)展。因此，二級(jí)市場(chǎng)上，創(chuàng)新藥概念股反復(fù)活躍。

津藥藥業(yè)被納入相關(guān)概念股。不過，其對(duì)外公開的創(chuàng)新藥相關(guān)信息并不算多。2025年9月，津藥藥業(yè)在與投資者互動(dòng)時(shí)表示，公司于2024年成立創(chuàng)新研究院，負(fù)責(zé)創(chuàng)新藥設(shè)計(jì)發(fā)現(xiàn)、研發(fā)以及引進(jìn)孵化工作，目前創(chuàng)新藥管線方面的項(xiàng)目正處于早期探索性研究階段。未來，公司將不斷完善產(chǎn)品管線布局，加快產(chǎn)品多元化差異化發(fā)展。

另外，JYSW003項(xiàng)目為津藥生物科技（天津）有限公司委托公司創(chuàng)新研究院開展的創(chuàng)新藥項(xiàng)目，適應(yīng)癥是銀屑病，前期探索性研究結(jié)果初步顯示藥效明顯、安全性優(yōu)等特點(diǎn)。目前按照合同約定正常開展中。

但無論是創(chuàng)新研究院還是JYSW003，都鮮有最新動(dòng)態(tài)。津藥藥業(yè)也在近日多次強(qiáng)調(diào)，公司目前研發(fā)以仿制藥為主，無在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目，相關(guān)炒作存在明顯誤讀。

有業(yè)內(nèi)分析人士指出，本輪上漲啟動(dòng)前，津藥藥業(yè)總市值僅40余億元，機(jī)構(gòu)持倉占比僅0.78%，籌碼結(jié)構(gòu)輕盈，拋壓較小，成為游資炒作的理想標(biāo)的。

3月26日至4月7日期間，津藥藥業(yè)股票連續(xù)七個(gè)交易日漲停，近三個(gè)交易日公司股票換手率分別為1.36%、8.59%、16.15%，“交易換手率持續(xù)放大，擊鼓傳花效應(yīng)、市場(chǎng)非理性炒作明顯，交易風(fēng)險(xiǎn)極大。”津藥藥業(yè)指出。

截至4月7日，津藥藥業(yè)最新市盈率（TTM）為513.94倍。根據(jù)中證指數(shù)有限公司的最新數(shù)據(jù)，公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類“C27醫(yī)藥制造業(yè)”對(duì)應(yīng)的行業(yè)滾動(dòng)市盈率為29.26倍。津藥藥業(yè)認(rèn)為，公司相關(guān)指標(biāo)嚴(yán)重偏離行業(yè)合理估值水平，已呈現(xiàn)出泡沫化。

業(yè)績承壓

作為國內(nèi)較早研制并生產(chǎn)甾體激素類原料藥的企業(yè)之一，津藥藥業(yè)主要從事甾體激素類、氨基酸類原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括地塞米松系列、潑尼松系列等70余個(gè)原料藥品種，以及注射劑、軟膏劑等10余個(gè)劑型藥品。

近兩年，公司業(yè)績有所承壓。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收32.15億元，同比下降15.00%；歸母凈利潤為1.33億元，同比增長14.01%。2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營收22.32億元，同比下降13.24%；歸母凈利潤6953.99萬元，同比下降62.75%；扣非歸母凈利潤1.36億元，同比下降26.06%。

對(duì)于2025年前三季度利潤的下降，津藥藥業(yè)表示，主要是本年初至報(bào)告期末公司因反壟斷事項(xiàng)受到行政處罰6919.24萬元；同時(shí)公司受集采、終端用藥減少、國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇等影響，產(chǎn)品銷售單價(jià)大幅下降，銷售收入、毛利同比均出現(xiàn)一定幅度的下降所致。

其中，反壟斷事項(xiàng)曾引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。2025年4月30日，津藥藥業(yè)收到天津市市場(chǎng)監(jiān)督管理委員會(huì)《行政處罰決定書》，公司在相關(guān)人員組織下，與三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手達(dá)成壟斷協(xié)議，變更、固定地塞米松磷酸鈉原料藥價(jià)格，排除限制了地塞米松磷酸鈉原料藥銷售領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，因此被罰沒合計(jì)6919.24萬元。

集采方面，津藥藥業(yè)子公司津藥和平的氨茶堿注射液、氟尿嘧啶注射液、重酒石酸間羥胺注射液、重酒石酸去甲腎上腺素注射液中選第十批全國藥品集中帶量采購，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格有所下降。該批集采已于2025年4月在全國落地執(zhí)行。

此外，公司還因內(nèi)控問題收到監(jiān)管措施。2026年1月27日，津藥藥業(yè)收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)天津監(jiān)管局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》，經(jīng)查，津藥藥業(yè)存在以下問題：一是部分外購技術(shù)項(xiàng)目采用制式合同，對(duì)對(duì)方違約責(zé)任的約定不夠明確，合同內(nèi)容不規(guī)范。二是未能及時(shí)識(shí)別部分研發(fā)項(xiàng)目的終止風(fēng)險(xiǎn)， 導(dǎo)致預(yù)付款收回不及時(shí)。天津證監(jiān)局決定對(duì)公司采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，對(duì)徐華、李書箱、王福軍、張杰、楊福禎采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

目前，津藥藥業(yè)正針對(duì)存在的問題逐項(xiàng)整改，確保整改到位、取得實(shí)效。

對(duì)企業(yè)而言，只有深耕主業(yè)，夯實(shí)研發(fā)與經(jīng)營的基本盤，才能真正抵御市場(chǎng)波動(dòng)。這場(chǎng)炒作終會(huì)落幕，留給市場(chǎng)的，是關(guān)于短期博弈與長期投資的深層思考。