營收凈利增速遠(yuǎn)低行業(yè)，華泰證券什么原因？

華泰證券2025年?duì)I收同比增長6.83%，歸母凈利潤同比增長6.72%，增速遠(yuǎn)低于行業(yè)

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 田文會

華泰證券股份有限公司（下稱華泰證券，601688.SH）去年雖然實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤雙增長，但兩項(xiàng)增速皆遠(yuǎn)低于同期券商行業(yè)整體增速。

據(jù)華泰證券2025年年報，該公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長6.83%，歸母凈利潤同比增長6.72%。而中國證券業(yè)協(xié)會近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，券商業(yè)營業(yè)收入同比增長19.95%，凈利潤同比增長31.2%。

華泰證券2025年扣非歸母凈利潤則同比增長80.08%。主要因2024年出售控股美國子公司AssetMark Financial Holdings, Inc.（下稱AssetMark）的全部股權(quán)產(chǎn)生投資收益63.36億元。

與此相應(yīng)，2025年影響華泰證券業(yè)績增長的最大因素是國際業(yè)務(wù)收入同比降46.75%。對華泰證券2025年業(yè)績增長造成較大影響的還有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比降56.63%。

值得注意的是，華泰證券2025年表內(nèi)外資產(chǎn)總額也增長較快，造成資本杠桿率快速下滑。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員就上述國際業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入下滑等問題向華泰證券發(fā)送了溝通提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

國際業(yè)務(wù)收入為何大降？

華泰證券去年凈利潤增速低于行業(yè)，不過，扣非凈利潤增速高于行業(yè)。主要因該公司2024年處置境外子公司股權(quán)獲得一筆額度較大的投資收益，這也導(dǎo)致該公司去年國際業(yè)務(wù)收入大幅下滑。

2025年，華泰證券營業(yè)收入為358.1億元，同比增長6.83%；歸母凈利潤為163.83億元，同比增長6.72%；扣非歸母凈利潤為162.68億元，則較上年的90.34億元增長80.08%，主要因2024年處置子公司的收益達(dá)63.36億元導(dǎo)致當(dāng)年非經(jīng)常性損益為63.17億元，而2025年的非經(jīng)常性損益僅為1.15億元。

華泰證券在2025年年報中稱，喪失對原有子公司控制權(quán)時，由此產(chǎn)生的任何處置收益或損失，計(jì)入喪失控制權(quán)當(dāng)期的投資收益。

華泰證券2025年投資收益為201.94億元，同比降6.63%。其中，處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益為30.39萬元，較上年63.36億元下降99.995%。2024年，華泰證券處置子公司導(dǎo)致當(dāng)年投資收益同比增長63.51%。

華泰證券2024年年報顯示，2024 年4月25日，經(jīng)該公司董事會會議審議通過該公司出售境外全資子公司華泰國際投資控股有限公司所持美國控股子公司AssetMark（持股比例68.40%）的全部約5087.38萬股普通股。華泰證券出售所持 AssetMark全部股權(quán)事項(xiàng)于2024年9月5日完成交割，此次交易項(xiàng)下的最終交易對價折合人民幣約127.55億元，處置該子公司產(chǎn)生的投資收益為63.36億元。自交割日起，華泰證券不再持有 AssetMark任何股權(quán)。

關(guān)于出售的原因，華泰證券當(dāng)時的公告稱是綜合考慮統(tǒng)包資產(chǎn)管理平臺行業(yè)的競爭格局和公司國際業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的需要。AssetMark是一家美國統(tǒng)包資產(chǎn)管理平臺。華泰證券認(rèn)為出售有助于公司實(shí)現(xiàn)較高的投資回報，有利于該公司進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)和資源配置，實(shí)現(xiàn)投資收益和股東回報最大化。

由于上年處置子公司一次性損益抬高可比基數(shù)，華泰證券2025年國際業(yè)務(wù)收入為59.18億元，同比減少51.97億元，同比降46.75%；占總收入的比例為16.53%，也同比減少16.63個百分點(diǎn)。具體體現(xiàn)在國際業(yè)務(wù)投資收益為79.32億元，同比減少30.71億元，降幅為27.91%。若剔除處置子公司相關(guān)影響，國際業(yè)務(wù)創(chuàng)收同比增加23.82%。

2022年—2024年， 華泰證券國際業(yè)務(wù)收入占總收入的比例分別為20.71%、21.67%、33.16%。

資管手續(xù)費(fèi)凈收入降逾五成

在華泰證券2025年利潤表中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入和匯兌收益也下降較快。

華泰證券2025年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為17.98億元，同比下降56.63%。其中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入為5.2億元，同比下降83.26%；基金管理業(yè)務(wù)凈收入為12.77億元，同比增長22.79%。

華泰證券2025年匯兌收益為-10.52億元，上年為7.50億元。主要因匯兌損失所致。

華泰證券2025年?duì)I業(yè)支出中，信用減值損失同比大增141.46%至5.94億元，主要是融出資金減值損失增加所致。

值得注意的是，華泰證券資本杠桿率也下降較快。

2025年末，華泰證券母公司資本杠桿率為13.27%，上年末為18.02%。主要因表內(nèi)外資產(chǎn)總額同比增長30.32%，同時，核心凈資本同比略降。

華泰證券近幾年國際業(yè)務(wù)的營收占比

數(shù)據(jù)來源：華泰證券年報

投時關(guān)鍵詞：華泰證券（601688.SH）