為何持匯觀望，為何出海翻倍？

大量的外匯收入不結匯

他們在等什么？

財富大搬家！

這不是「資本恐慌外逃」，而是居民終于開始投資境外。

根據上周公布的外匯數據，2025年，反映民間在國際間金融資產和負債交易的中國非儲備性質金融賬戶逆差，達到創紀錄的8201億美元，比上年差不多翻番。

注： 2020年之前數 據為 學界/外匯局歷史表推算區間 ，之 后為官方公布數據

同時，今年前兩個月，在人民幣升值的大背景下，大量外匯收入不做結匯，而是繼續持有，隨時準備投資。

對中國人而言，好消息是，終于可以在全球范圍內部署資產，而不必受困于國內房產這個單一資產。

壞消息是，在中國人大舉投資全球時，我國吸收各類來華投資小幅凈流出125億美元。

當內部投資不足時，大量對外投資，受損的可能是就業……

我國對外投資和吸收來華投資情況

從上表可見，中國長期呈現經常賬戶順差 + 非儲備金融賬戶逆差（資本凈流出）的格局。即中國企業的出海，一直在穩步進行。

如果有例外，那應該是2016年一次「劇烈失控」，逆差突然放大至6400億美元。

正在是這一年，體制內出現了一波中層干部和業務骨干的離職潮，家傳創始人朱子一也是在這一年感覺到退休金即將不保，決定離開體制自己賺養老錢。

迅猛增長的財富外流，并非普通的企業對外投資，而是匯率預期逆轉，企業、居民開始配置美元資產。

這一趨勢延續至今，直至達到去年的8201億美元！

從財富出海的分項看，投資境外證券的比例呈加速擴大趨勢，這也是稅務將居民境外收入納入課稅范圍的重要原因。

看2021年到2025年最近5年的數據：

• 對外直接投資?比吸引外資多200億美元?，逐年演變到199億、1704億、1495億、772億。

  從中可以看出，2023年外商來華投資數據出現大幅下滑，導致逆差暴增。

• 證券投資?從1000億美元?，演變到1500億、578億、1792億、4256億。

  從比例看，這項投資占非儲備金融賬戶總逆差的 ?52%?！是對外直接投資逆差的5倍之多！

  這部分資金主體應該主要為居民，可見這兩年投資境外證券的數量之龐大。

• 對外貸款等金融衍生品逆差從1682億美元?，演變至1348億、4080億、3000億、3173億。

短短5年時間，全球化資產配置增長4倍，固然有外資流入減緩的原因，但更多的是內資加速投出。

且中國人境外炒股如此兇猛，不知道對美帝股市貢獻了多少。

也許，我們正在迎來一個當年日本式買遍全球的時代。

畢竟，隨便賣掉國內一線城市一套房，都可以在其他國家名城買套一畝地院子的永久產權別墅。

現在中國人看國外的資產價格，就像幾十年前溫州人看烏魯木齊房價的感覺，真白菜價！

前年一位蘇南企業家寫完家傳聊天，說兒子一接班就把資產往境外投，他一點把握也沒有。

我說相信江浙企業家的眼光，民間資本最懂得用腳投票。

畢竟，除了投資收益，還有安全問題。

最近李嘉誠兒子講，他們只投守契約、有法治、保安全的市場。《》。

與此相關的數據是，據胡潤榜，受累于國內資產價格，尤其是房價拖累，國內高凈值家庭4年時間驟降29%。

1/3富人不見了，中產坍塌……

家傳編輯部

Family Biography

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內承《史記》列傳，外鑒歐美家史，團隊具有調查記者、高校研究員背景，擁有家庭記憶與歷史背景、專業理論融合研究、寫作的成熟經驗。通過上門深度對話，梳理代際脈絡和家風演變，還原個體選擇與時代變遷的互動關系。

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