美團2025財報深度解析：69億虧損守住六成份額，新業務破千億

圖源：美團官網

作者丨梁月 編輯丨D 出品丨IT時代網

3月26日，美團發布2025年四季度及全年業績報告。

在全年行業非理性價格戰燒錢超1700億元的背景下，這家本地生活龍頭交出了一份頗具含金量的答卷：

全年收入3649億元，同比增長8%；全年凈虧損234億元，核心本地商業以69億元的經營虧損（主要為應對外部補貼戰），守住了超60%的外賣GTV（總交易額）份額；新業務收入首次突破千億大關，達1040億元，同比增長19%。

隨著監管明確叫停外賣大戰，美團股價直線拉升，美團的效率優勢與長期技術布局價值也日益凸顯。

本文從科技視角拆解財報，審視其在存量競爭中的精細化運營能力，以及即時零售、國際化賽道上的增長邏輯。

01 效率制勝： 補貼戰中的精細化運營樣本

2025年的外賣行業，燒錢總額估計超過1700億元。

美團作為守城方，用“遠低于對手的虧損守住市場”的成績，驗證了本地生活賽道終究要靠科技化運營取勝的邏輯。

財報顯示，美團外賣所在的核心本地商業板塊全年經營虧損69億元。

作為對比，同期京東外賣、淘寶閃購的虧損據公開數據估算分別約為466億元和800多億元。

據匯豐測算，過去一年（25Q2-26Q1），阿里巴巴即時零售業務虧損870億元，美團440億元，京東420億元。三家合計1730億元。

圖源：匯豐

美團懸殊的效率優勢，源自其近十年沉淀的精細化補貼體系與全域數字化運營能力。

美團高級管理層王莆中所言“打補貼的能力”，在本次戰役中發揮了關鍵作用——

通過算法精準匹配券型、券額與用戶群體，使補貼資源精準觸達目標客群，而非盲目撒錢。

這種技術能力直接轉化為市場成果：

美團不僅穩占超60%的外賣GTV份額，在中高客單價正餐市場保持絕對領先；據摩根大通調研數據，其訂單量份額也以50%位居行業第一。

與此同時，美團通過品牌官方旗艦閃電倉、自營前置倉等業態創新，將“30分鐘萬物到家”從餐飲延伸至日用、3C等品類，推動交易用戶數與消費頻次雙創新高。

值得關注的是，其效率優勢還體現在虧損的快速收窄上。

2025年第四季度，核心本地商業的經營虧損較第三季度環比大幅收窄，印證了精細化運營模式的可持續性。

在外賣行業凈利率僅約3%的現實約束下，美團證明：這條賽道的競爭終將回歸技術驅動的效率提升，而非資本堆砌的價格戰。

02 政策東風： 監管定調下 推動 行業價值重估

財報發布前夕，國家市場監管總局轉發《經濟日報》評論《外賣大戰該結束了》，為行業非理性競爭按下了暫停鍵。

美團股價應聲大漲14%，恒生科技指數同步拉升。

資本市場的正向反饋，本質是對股價超跌的重估與修復，外賣補貼影響下，資金不愿在下跌趨勢停留，但監管叫停后，資金認為拐點已來。

而估值修復，正是資金對美團堅守合規經營、推動行業良性發展的價值認可。

監管層明確指出，外賣行業的健康競爭應是“技術創新、效率提升、服務優化的良性角逐”，這與美團的發展戰略高度契合。

在整個2025年，美團管理層多次公開呼吁反對外賣內卷，始終拒絕以犧牲行業生態為代價的低價競爭，而是將資源投入服務升級與技術創新。

從符合外賣平臺“新國標”要求的經營規范，到拒絕將補貼成本轉嫁給商戶與騎手，美團的經營行為貼合監管導向，成為行業從“流量驅動”轉向“服務驅動”的標桿。

監管定調不僅終結了價格戰，更讓市場重新審視本地生活平臺的核心價值——

作為連接商戶、消費者與騎手的數字化樞紐，而非單純的補貼工具。

讓外賣價格回歸合理區間，讓餐飲行業擺脫不補貼就死，一補貼就亂的困境，讓市場競爭從拼砸錢轉向拼服務，這才是真正的惠企利民。

美團憑借多年積累的數字化基礎設施，成為這場價值重估的最大受益者。

03 第二曲線： 新業務 突破千億，即時零售與國際化并重

在外賣主業守住陣地的同時，美團2025年的最大亮點是新業務板塊收入突破千億（1040億元，同比增長19%）。

千億營收背后，是即時零售與國際化兩大賽道的技術深耕與模式創新，美團的第二增長曲線已然清晰。

即時零售方面，美團小象超市通過持續的供應鏈數字化改造，實現生鮮品質與商品能力的行業領先。

截至2025年底，已進駐全國39個城市，成為即時零售賽道的核心增長極，并在北京開啟首家線下店。

在很多城市，小象超市已經改變了普通老百姓購買生鮮、快消品的習慣。

甚至在春節期間，很多網友返鄉后在網上說，希望小象超市能開到自己家鄉來。

這種現象背后的競爭力在于將外賣賽道的即時配送技術與供應鏈管理能力深度融合，通過前置倉布局算法優化、商品庫存數字化管理，在“30分鐘達”體驗與供應鏈效率之間取得平衡——這是美團科技能力向零售領域遷移的典型成果。

國際化方面，美團展現出“技術出海”的鮮明特色。

海外外賣平臺Keeta在完成中國香港地區布局后，加速覆蓋中東海灣地區并落地巴西；

在沙特阿拉伯，Keeta全年訂單高速增長，已成為當地最受青睞的本地生活平臺之一；

香港地區更在2025年第四季度實現UE（單位經濟模型）轉正，這是精細化的成果，而Keeta沙特也預期將在2026年底實現盈利，比香港更快。

圖源：Keeta官網

與其他平臺的出海策略不同，美團的國際化始終堅持“聚焦即時零售”的戰略，將國內成熟的即時配送算法、精細化運營模式復制到海外市場，用技術能力適配不同區域的本地需求。

王興在管理層溝通會上明確的“堅定國際化但不盲目擴張”策略，使這一業務成為美團增長的重要引擎。

04 生態深耕： 科技賦能 騎手保障與食品安全

財報數字之外，是美團對本地生活生態的長期科技投入。

2025年，美團在騎手權益保障與食品安全領域的技術創新與生態建設，彰顯了平臺企業的社會責任，也為長期發展筑牢根基。

騎手權益保障方面，美團率先實現騎手養老保險補貼全國覆蓋，推出業內首個覆蓋全類型騎手的養老保險方案；職業傷害保障計劃覆蓋17個省市、1600萬名騎手。

通過數字化的福利管理體系，新就業形態勞動者的權益得到切實保障，這不僅符合監管對平臺用工的要求，也為即時配送網絡的穩定性提供了支撐。

食品安全領域，美團將科技作為核心治理手段：

一方面大力推進“明廚亮灶”建設，通過硬件補貼與現金激勵推動商家后廚直播；

另一方面升級食安治理大模型“星眸”，利用AI技術實現門店真實性核驗、后廚環境預警等全流程智能化監管，構建起“人工+智能”的食品安全防控體系。

這既契合監管對“互聯網+明廚亮灶”的要求，也為消費者的食品安全提供了更可靠的科技保障。

05 結語

從外賣業務的精細化運營，到新業務的技術驅動增長，再到生態領域的科技賦能，美團2025年的財報，勾勒出一家科技型本地生活平臺的發展脈絡。

在外賣大戰落幕、行業回歸理性的新起點，美團憑借十年沉淀的數字化能力，在即時零售的主賽道上持續深耕，同時以技術出海打開國際化空間，其“回歸零售基礎，堅守科技驅動”的戰略，正推動其從本地生活平臺向全球即時零售龍頭穩步邁進。

正如王興所言，即時零售的核心是“優質商品、快速配送、實惠價格”，而這一切的實現，終究離不開科技的持續賦能。