盈利規模近10年最低 中國交建“新班子”被趕考

4月2日，中國交建召開2025年年度業績說明會。

2025財年，中國交建歸屬母公司凈利潤147.51億元，較2024年大幅下滑36.92%，已連續兩年下降，且盈利規模來到近10年最低水平。

中房報記者 李葉 北京報道

利潤是否增長，利潤如何增長？從來不只是一道數學計算題，還取決于公司的市場策略。中國交建就面臨這樣的考題。

4月2日，中國交建董事長宋海良在2025年年度業績暨現金分紅說明會上表示：“公司發展仍存在諸多不足”。

宋海良所說的“不足”，表現在“五六七”上：自身面臨經營質效與企業規模、業務結構與經濟總量等五大矛盾，存在思維、戰略、數智化等六大短板，以及思想解放不夠、創新驅動不強、黨建融合不實等七大突出問題，部分問題在行業周期影響下表現更為突出，對公司經營發展的制約作用進一步顯現，亟待系統性破解。”。

這番發言，源于一份不盡如人意的年度答卷。

3月30日，中國交建發布了2025年年度報告。根據報告，2025年中國交建實現營業收入7311.09億元，同比減少5.29%，結束了此前連續增長態勢；歸屬母公司凈利潤147.51億元，較2024年大幅下滑36.92%，已連續兩年下降，且盈利規模來到近10年最低水平。

對于業績下滑原因，中國交建管理層并未回避。也沒法回避。

宋海良總結式地稱：一是整個基建行業形勢下行，大型項目減量明顯，公司難以獨善其身；二是房地產行業調整，去化問題帶來的沖擊較大；三是公司集中消化了部分歷史潛虧和潛在風險；四是公司推進全面轉型升級，培育新質生產力，短期內對當期利潤造成一定影響。

去年6月、7月，中國交建及其母公司中交集團的領導班子剛進行了重大調整，由宋海良與張炳南組成了新的核心團隊。

“新班子成立以來，始終堅持‘努力進取、實事求是、堅決不造假賬、盡最大努力消化歷史問題和潛在風險’的原則，2025年財務數據真實可信、客觀反映了公司經營狀況。”宋海良表示。

有成績也有考驗

報告期內，中國交建經營活動產生的現金流量凈額為153.33億元，較上一年增長22.6%。分季度來看，2025年一季度至四季度，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-489.1億元、-283.9億元、115.1億元和811.2億元。

經營活動產生的現金流在第四季度大幅凈流入，通常是由于年末工程款回收集中，也是現金流管控成效的顯現。對此，中國交建財務總監兼董事會秘書劉正昶表示，主要得益于樹立“現金為王”的管理理念。首先在業務端，公司堅決踐行“有收入的合同、有利潤的收入、有現金流的利潤”，強化投資質效評價。其次在管理端，規范資金支付管理，強化公司內部資金統籌與協同，持續壓降綜合融資成本。最后在資產端，一是搶抓政策窗口期，加大清收力度，通過頂層統籌、總對總高端對接機制，提前布局重點區域，持續關注地方隱性債務化解舉措；二是加速“做實資產”與盤活處置。

與此同時，應收賬款仍然居高不下。

2025年，中國交建應收賬款賬面余額達1908.6億元，扣除壞賬準備后凈額為1577.29億元，較2024年末的1380.19億元增長14.28%，較2023年末的1164.72億元累計增幅達35.4%。

根據中國交建發布的公告，2025年度，中國交建共計提減值準備93.79億元，占當年平均資產總額比例為0.48%，直接導致合并報表利潤總額減少93.79億元。

就應收賬款回款的問題，劉正昶表示，隨著地方政府化債政策的加速落地，公司2025年持續加大項目納入化債范圍，納入化債范圍后，應收賬款回收的確定性增加，將對財務報表中壞賬沖回、現金流產生持續正向影響。2025年化解逾期應收地方政府及地方國有企業款項約606億元，一定程度上改善現金流與減值壓力。

地產業務失速

中國交建的主要業務是基建建設、基建設計和疏浚業務。在2025年12月12日的投資者互動中，中國交建明確表示：“房地產業務不是公司主營業務。”

不過，記者深入研究發現，中國交建的城市建設業務中包含大量房地產相關項目。

年報顯示，2025年，中國交建于中國境內城市建設等項目新簽合同額為9644.03億元，同比減少1.27%，占基建建設業務的56%。按照項目類型劃分，房屋建筑、市政工程、生態環保、水利、城市綜合開發、海上風電、城市軌道交通及其他分別占城市建設新簽合同額的46%、14%、5%、2%、2%、1%、1%和29%。

近年來，房地產行業的深度調整，使其相關業務遭遇顯著沖擊。

宋海良在業績說明會上直言，房地產行業深度調整對公司業績影響較大。同時，公司在資產處置、長線資產去化等方面的工作，也對當期利潤產生了一定影響。“去年，我們對長線資產的處置和盤活達千億級規模。同時，公司共計提減值準備93.79億元。”

其他主要業務的經營情況同樣不樂觀。

根據年報，中國交建在2025年于中國境內道路與橋梁建設新簽合同額為2690.6億元，同比減少2.23%，占基建建設業務的16%；基建設計業務新簽合同額為425億元，同比下降19.27%；疏浚業務新簽合同額為1068.85億元，同比下降7.87%。

對于這些情況，中國交建在年報中分析，建筑行業受“達峰下行”重大考驗，正在從“增量為主”階段轉入“增量與存量并重”階段，必然帶來發展理念、發展模式、管理范式、組織形態、資源配置方式等深層次調整甚至重構。

海外業務高增長

根據年報，2025年，中國交建海外業務實現營業收入1599.68億元，同比增長18.27%。同期，公司境外新簽合同額為3924.41億元，同比增長9.09%，境外業務規模穩居建筑央企首位。

具體來看，3億美元以上項目總合同額335億美元，占境外新簽61%。區域貢獻上，亞洲（除港澳臺）（41%）、非洲（35%）、大洋洲（11%）為主要市場。業務類型上，房屋建筑（24%）、道路與橋梁（22%）、鐵路建設（12%）為主要貢獻。

經統計，截至2025年12月31日，中國交建共在139個國家和地區開展業務。

值得一提的是，2025年，中國交建在阿聯酋、沙特實現新簽合同368億元。就“美以伊戰爭是否會給公司帶來影響”的問題，宋海良表示，截至目前，公司經初步研判，相關損失有限，相關影響尚需持續跟蹤評估，已采取證據保全等措施，將和業主積極溝通，并密切關注紅海運輸。未來，公司將以“大海外”為差異化競爭優勢，將堅持走出去、走進去、融進去、充分一體化的“四步走”路線，釋放國內優勢。

對于中國交建的“新班子”而言，考驗仍在持續。

“新的一年，新的征程，新的使命。”業績說明會最后，宋海良展望時表示，公司將錨定“1545”戰略目標，立足行業發展實際與企業自身基礎，以創新引領提質提效，以戰略落地推動破局，聚焦價值提升，狠抓能力建設，確保“十五五”開好局、起好步，穩步推進高質量發展與世界一流企業建設各項工作。

對于中國交建來說，要面對的不僅是財報層面的“增長故事”，而且是一個更為嚴峻的問題，即在交通基建行業進入總量調整的新階段，怎樣穩住主業基本盤，又如何形成第二增長曲線？

這些核心問題，不僅需要回答，更需要結果證明。