增收又增利！曹操出行交出上市后最強年度成績單？

出品|中訪網

審核|李曉燕

作為吉利控股集團旗下核心出行平臺，曹操出行登陸港股后，憑借差異化的新能源網約車布局，成為賽道內極具代表性的玩家。近期發布的2025年年度業績公告，交出了一份營收高速增長、虧損大幅收窄、單季實現盈利轉正的亮眼答卷，在網約車行業普遍面臨盈利難題的當下，展現出強勁的發展韌性與突圍潛力。盡管仍面臨高負債、合規等階段性挑戰，但平臺依托車企背景優勢、精細化運營升級與前瞻性業務布局，正逐步走出發展困境，邁向可持續盈利的新階段。

2025年，曹操出行實現業績跨越式增長，核心經營指標全線飄紅，徹底打破“增收不增利”的行業魔咒，迎來關鍵盈利拐點。年報數據顯示，公司全年營收達201.90億元，同比增長37.7%，GTV同比增長38.2%至234億元，業務規模持續領跑新能源網約車賽道。規模擴張的同時，盈利質量實現質的提升，全年凈虧損大幅收窄50.8%至6.14億元，經調整凈虧損同比減少29.8%，毛利率從2024年的8.1%攀升至9.4%，更在第四季度首次實現經調整凈利潤轉正，全年達成正EBITDA，標志著公司正式邁入盈利性增長軌道，完成從規模擴張向效益優先的關鍵轉型。

這份亮眼業績的背后，是曹操出行精細化運營能力的持續升級。依托自主研發的“曹操大腦”AI交易引擎，平臺通過算法優化司機調度、供需匹配與補貼分配效率，大幅降低營銷與運營成本，單位經濟效益持續改善。同時，平臺深耕服務品質，在多次行業用戶調研中獲評“服務口碑最佳”第一名，憑借標準化、高品質的出行服務，實現用戶粘性與訂單密度雙提升，平均月活躍用戶同比增長43.9%至4130萬名，平均月活躍司機數目增長35.4%，形成“規模增長-效率提升-盈利改善”的良性循環。

此外，曹操出行的業務版圖持續拓展，截至2025年末，服務覆蓋城市增至195座，年內新增59座城市，下沉市場布局成效顯著。依托吉利車企優勢打造的定制車隊不斷壯大，車輛銷售業務實現爆發式增長，銷售收入同比大增63.6%至14.184億元，銷量從8004輛增至15346輛，其中主力車型曹操60成為銷量核心增長點，出行服務與車輛銷售雙輪驅動的業務格局愈發穩固。

區別于行業內其他輕資產平臺，曹操出行依托吉利控股的全產業鏈賦能，構建起獨有的核心競爭壁壘，這也是其能夠逆勢突圍的關鍵所在。作為行業內少有的重資產自營模式平臺，曹操出行擁有國內規模最大的新能源定制車隊，自持車輛具備標準化、智能化、低碳化優勢，既契合新能源出行的行業趨勢，又能保障服務品質的統一性與穩定性，在合規化運營、用戶體驗層面形成差異化優勢。

在業務戰略層面，曹操出行精準布局，通過收購耀出行、吉利商務，大力拓展ToB企業服務賽道，彌補C端市場競爭壓力。企業服務具備需求穩定、客單價高、毛利率可觀的特點，與個人出行業務形成高效協同，有望成為平臺新的盈利增長極。同時，平臺前瞻性布局Robotaxi賽道，構建“智能定制車+智能駕駛+智能運營”三位一體發展戰略，2025年先后在蘇州、杭州推出試點服務，發布Robotaxi 2.0全棧解決方案，部署第二代自動駕駛車輛，并計劃2026年底推出第三代L4級自動駕駛車型，2030年實現全國主要城市規模化運營。

隨著自動駕駛技術的成熟與商業化落地，Robotaxi將徹底破解網約車行業人工成本高企的痛點，大幅提升單位經濟效益，為曹操出行帶來長期增長想象空間。依托吉利在整車制造、自動駕駛技術研發領域的深厚積累，曹操出行成為全球少數具備Robotaxi全產業鏈能力的出行平臺，在未來智能出行競爭中搶占先發優勢。

不可否認，處于轉型關鍵期的曹操出行，仍面臨一些階段性發展難題。受重資產模式影響，公司負債水平仍處高位，截至2025年末負債總額達92.56億元，流動負債凈額42.41億元，償債壓力與資金成本對盈利形成一定拖累。同時，行業普遍存在的合規問題仍需持續整改，部分司機與車輛證件不全的現象，以及對第三方聚合平臺的流量依賴，仍是平臺需要攻克的課題。此外，Robotaxi業務尚處于投入期，規模化商業落地仍需時間驗證，ToB業務收購后的整合效果也需持續觀察。

但這些挑戰均屬于行業發展中的共性問題，且曹操出行已通過一系列舉措積極應對。在資金層面，公司手握未動用銀行信貸融資約55億元，融資渠道通暢，經營活動現金流同比增長60.3%，自我造血能力持續增強；在合規層面，平臺持續推進證件辦理與整改工作，不斷提升合規運營比例，降低經營風險；在流量層面，依托品牌口碑提升與獨立APP運營優化，逐步降低對聚合平臺的依賴，提升自主獲客能力。

從行業發展大勢來看，中國共享出行市場規模持續擴容，未來幾年將保持17%的復合增長率，滲透率不斷提升，下沉市場與新能源出行領域蘊藏巨大機遇。曹操出行作為港股網約車第一股，背靠吉利全產業鏈生態，兼具規模優勢、技術優勢與品牌優勢，隨著盈利模式持續優化、新業務逐步落地，長期增長動力十足。

從虧損收窄到單季盈利，從規模擴張到效益提升，從傳統網約車到智能出行布局，曹操出行正一步步破解行業發展難題，完成從追趕者到引領者的蛻變。盡管前行之路仍有挑戰，但隨著精細化運營持續深化、戰略布局逐步落地，曹操出行有望徹底擺脫盈利困境，在新能源智能出行賽道中走出一條獨具特色的高質量發展之路，成為行業突圍的標桿典范。