暴跌26.8%！金價短期回撤，牛市邏輯未變，別被洗盤下車

暴跌26.8%！金價短期回撤，牛市邏輯未變，別被洗盤下車
菜百黃金柜臺前，排著長隊。
不是買，是賣。
一個穿灰夾克的大叔，手里攥著兩根小金條，臉色不太好。
柜臺里的小姑娘接過金條，上秤，算價。
“師傅，今天基礎金價485，回收價475，兩根一共216克，給您十萬兩千六。”
大叔嘴張了張，沒出聲。
一個月前，金價最高的時候，這兩根能賣十二萬三。
兩萬一，沒了。
他身后的大姐湊過來：“您虧了多少？”
大叔擠出兩個字：“兩萬。”
大姐縮了縮脖子，轉身走了。
金價從高點回落，已經26.8%。
數據擺在這兒。
3月初，國際金價沖上2445美元/盎司，國內足金飾品克價摸到678元。
昨天，倫敦金現貨收在1790美元。
國內基礎金價485元。
跌幅26.8%。
一個半月，跌沒了三分之一。
期貨市場更慘，滬金主力合約持倉量從60萬手降到38萬手。
多頭跑了三分之一。
ETF也一樣，全球最大黃金ETF SPDR持倉從850噸降到790噸。
流出60噸，按現價算，35億美元跑了。
散戶慌了，大媽慌了，連一些機構也開始動搖。
但有一個地方，沒慌。

上海黃金交易所，AU(T+D)合約，昨天成交量放大了40%。
誰在買？
你看看交割數據就知道了。
多頭主力平倉的多，但多頭開倉的也不少。
而且開倉的席位里，出現了兩家外資行。
摩根大通，開了2000手多單。
高盛，1500手。
外資在抄底。
為什么？
因為黃金牛市的三個底層邏輯，一個都沒破。
第一，實際利率還在往下走。
美國4月CPI同比3.4%，核心CPI3.6%，離美聯儲2%的目標還遠。
但你看經濟數據，一季度GDP環比折年率1.6%，低于預期的2.4%。
消費、投資、出口，三駕馬車都在減速。
降息不是要不要的問題，是遲早的問題。
CME FedWatch工具顯示，9月降息概率已經升到70%。
一旦降息，實際利率下降，持有黃金的機會成本降低。
金價自然往上走。
過去四輪降息周期，黃金平均漲幅23%。
第二，全球央行還在買。
世界黃金協會數據，一季度全球央行凈購金290噸。
比去年同期多了10噸。
中國央行連續18個月增持，黃金儲備從不到2000噸升到2264噸。
波蘭、土耳其、印度，都在買。
去年全年買了1037噸，今年很可能超過1200噸。
央行買黃金，不是看K線，是看美元信用。
美國國債突破34萬億美元，每年利息支出超過1萬億。
去美元化是慢變量，但方向明確。
第三，地緣政治的溢價沒有消散。
中東只是暫時降溫，俄羅斯和烏克蘭還在打。
紅海那邊，胡塞武裝還在襲擊商船。
美國大選今年，不確定性在上升。
黃金的避險屬性，會被反復激活。
這三點，金價漲到2445的時候存在，跌到1790的時候依然存在。
跌的是價格，不是邏輯。
那為什么跌了26.8%？
兩個原因，都是短期的。
第一，獲利盤太多了。
從去年10月低點1800美元漲到今年3月高點2445，漲幅36%。
中間幾乎沒有像樣的回調。
多頭浮盈巨大，需要兌現。
你想想，那些在1900以下建倉的機構，賺了30%以上。
減倉落袋，很正常。
第二，美元指數階段性反彈。
4月以來，美元指數從103.5漲到106.8，漲幅3.2%。
因為美國通脹數據黏性，降息預期推遲。
黃金以美元計價，美元漲，黃金跌。
但這兩個因素，都是短期的。
獲利盤出清之后，新的資金會進來。
美元反彈的極限，我看108。
現在已經106.8，空間不大了。
一旦美元回落，黃金會報復性反彈。
板塊分析。
A股的黃金板塊，這一輪跟著金價回調了30%左右。
中金黃金從14.8跌到10.2，跌幅31%。
山東黃金從30.5跌到22.1，跌幅27.5%。
赤峰黃金從19.6跌到13.8，跌幅29.6%。
但你看一季度業績，黃金公司的利潤還在漲。
中金黃金一季度凈利潤8.7億，同比增長42%。
山東黃金7.2億，增長35%。
赤峰黃金3.1億，增長28%。
金價跌了，但黃金公司股價跌得比金價還多。
為什么？
因為市場預期金價會繼續跌，提前反應。
但如果金價在1800美元附近企穩，黃金股的估值就太便宜了。
中金黃金市盈率不到15倍，山東黃金20倍，赤峰黃金18倍。
歷史均值在25倍左右。
估值修復空間30%以上。
而且黃金公司的成本是固定的。
山東黃金全維持成本1250美元/盎司，現價1790美元。
每盎司毛利540美元。
金價跌到1700，毛利還有450美元。
利潤依然豐厚。
如果金價反彈到2000美元，毛利750美元，利潤翻倍。
彈性很大。
另一個方向是黃金ETF。
國內有華安黃金易ETF、博時黃金ETF，直接跟蹤金價。
沒有個股風險，流動性好。
金價跌的時候，可以分批定投。
不要一把梭。
還有一個容易被忽略的板塊，白銀。
白銀的工業屬性更強，光伏、5G、新能源汽車都用銀。
金銀比目前88，歷史均值70。
白銀被低估了。
一旦金價企穩反彈，白銀的彈性更大。
歷史上，黃金漲10%，白銀平均漲15%。
白銀板塊，盛達資源、興業銀錫，可以關注。
回到菜百那個大叔。
他把錢揣進口袋，往外走。
旁邊一個年輕小伙子拉住他：“叔，跌這么多了，要不要再買點？”
大叔愣了一下：“還敢買？”
小伙子指了指柜臺里面，一個戴眼鏡的中年男人，正往柜臺上放兩捆現金。
“買五百萬的。”
大叔看了半天，把錢又掏出來了。
不是因為他想通了。
是因為他看見，有人跟他想的不一樣。
金價跌了26.8%。
牛市邏輯沒變。
央行的黃金儲備沒停。
降息的預期沒散。
地緣的風險沒消。
跌下來的，是價格。
漲上去的，是便宜。
菜百門口，灰夾克大叔最終沒買。
但他也沒賣那兩根金條。
他把錢揣回兜里，說了一句話：“再等等。”
等什么？
等下一個天亮。