賣掉80座廣場，仍然欠6000億！萬達為什么永遠還不完債？

誰能想到，十年前還超越李嘉誠當(dāng)上華人首富，喊出“先賺一個億小目標(biāo)”的王健林，現(xiàn)在已經(jīng)跌出了胡潤全球富豪榜。

賣了整整80座核心萬達廣場，連壓箱底的資產(chǎn)都往外甩，愣是還有6000億債務(wù)沒還清。這事說出來誰聽了不懵，錢到底都去哪了，怎么賣資產(chǎn)都填不上這個坑。

十幾年前萬達有多風(fēng)光，現(xiàn)在就有多狼狽。2013年王健林拿下中國首富，2015年直接把李嘉誠擠下寶座，成了全球華人最有錢的人。那時候兩百多座萬達廣場開遍全國，王健林還鋪了一張橫跨地產(chǎn)、影視、酒店、體育的大網(wǎng)，妥妥的頂級商業(yè)帝國。

2014年萬達商業(yè)登陸港交所，巔峰市值超過3000億港元，股價一度摸到76港元，風(fēng)頭無人能比。轉(zhuǎn)折就是從王健林嫌棄港股低估萬達價值，執(zhí)意退市回A股那一步開始的。沒人料到，這一步直接給萬達埋下了致命隱患。

2017年監(jiān)管收緊房企海外并購，銀監(jiān)會全面排查萬達境外融資風(fēng)險，本來靠著高杠桿運轉(zhuǎn)的萬達，融資渠道直接被凍住。王健林緊急斷臂求生，把13個文旅項目賣給融創(chuàng)，77家五星酒店賣給富力，一口氣回籠637億。當(dāng)時外界都覺得這只是短暫調(diào)整，沒人想到這居然是長達八年變賣之路的開始。

到2023年，萬達債務(wù)危機全面爆發(fā)，開啟了商業(yè)地產(chǎn)史上最大規(guī)模的資產(chǎn)甩賣。過去三年累計賣了超80座萬達廣場，創(chuàng)下了行業(yè)紀(jì)錄。2025年的交易最重磅，48座優(yōu)質(zhì)萬達廣場打包賣給太盟牽頭的財團，作價差不多500億。

非核心資產(chǎn)更是清倉式拋售，酒店管理公司二十多億賣給同程旅行，快錢金融30%股權(quán)幾個億轉(zhuǎn)讓給中國儒意，盈方體育、萬達電影、AMC院線這些，全都一個個剝離出去。王健林原來咬死了守底線，說萬達商業(yè)是核心，什么都能賣，唯獨這個不能丟。

現(xiàn)在最后底線也守不住了，2024年賣了至少26座，2025年初再賣5座，2026年變賣速度還在加快。上海顓橋萬達廣場以20.48億成交，中建一局拿下常德、遂寧兩座廣場，中建二局接手了常州新北萬達廣場。和以前不一樣，這次中建系不是現(xiàn)金收購，是萬達欠了巨額工程款，只能拿廣場抵賬。

瘋狂甩賣背后，是觸目驚心的債務(wù)黑洞。截至2026年初，萬達總負債還是高達約6000億，短期償債缺口有兩百多到五百多億，賬面現(xiàn)金只有一百三十多到一百五十多億，連缺口的零頭都不夠。光是萬達商管的有息負債就有一千三百多到一千四百多億，一年利息要七八十到一百億，每天光利息就要付出去兩三千萬。

當(dāng)年為了沖刺上市，萬達引入了十幾家機構(gòu)380億的Pre-IPO資金，簽下了嚴(yán)苛的對賭協(xié)議，要是珠海萬達商管2023年底前沒能上市，就要支付最高440億的本息回購款。截至2025年8月，萬達被執(zhí)行金額約143億，王健林名下42家公司只剩10家存續(xù)，資產(chǎn)處置的通道已經(jīng)堵了大半。

現(xiàn)在賣資產(chǎn)還陷入了惡性循環(huán)，越急賣越賣不上價。杭州拱墅萬達廣場掛牌14.8億，當(dāng)年拿地就花了14.26億，等于十年白干還得倒貼裝修錢。2025年打包賣的48座廣場，對比2023年的估值整體折價近三成，買家越是壓價，萬達越要賣，越賣越虧，根本跳不出這個圈。

萬達現(xiàn)在的困局，就是三重枷鎖鎖死了出路。高杠桿留下的存量債務(wù)，對賭要求的剛性兌付，加上行業(yè)下行帶來的資產(chǎn)貶值，三個壓力擠到一塊，只靠賣資產(chǎn)根本解不開。走投無路之下，2026年2月萬達只能發(fā)12.75%年息的高息債續(xù)命，借了25億，一年光利息就要付3.2億，這已經(jīng)是萬達能拿到的最便宜的資金了，常規(guī)融資渠道早就對它關(guān)了門。

王健林的身家縮水也相當(dāng)夸張，2025年新財富創(chuàng)富榜，王健林父子身家從1408億掉到588億，一年蒸發(fā)820億，排名從第9暴跌到第51。2026年胡潤全球富豪榜，王健林直接跌出榜單，當(dāng)年千億身家的首富，現(xiàn)在身家只剩百億左右。當(dāng)年站在臺上意氣風(fēng)發(fā)說小目標(biāo)的人，如今只剩瘦到皮包骨、全國各地奔波找錢的疲憊身影。

2026年被看作萬達能不能翻身的關(guān)鍵年份，對賭協(xié)議雖然已經(jīng)解除了一部分，但巨額債務(wù)還在那擺著。行業(yè)什么時候觸底回暖，REITs能不能打開新的融資通道，剩下兩百座左右的萬達廣場能不能撐住現(xiàn)金流，一切全都是未知數(shù)。

這十年萬達從巔峰跌到谷底，算是中國商業(yè)史上最讓人唏噓的興衰案例。靠高杠桿擴張堆出來的帝國，遇上對賭反噬和行業(yè)周期，說塌就塌了。很多人熱衷玩資本游戲吹泡沫，可歷史早就告訴我們，泡沫堆出來的輝煌，早晚都會被債務(wù)浪潮沖垮。

參考資料：第一財經(jīng) 萬達集團債務(wù)處置追蹤