跨界光伏1年虧掉8年賺的錢，天宜新材等來紫光系“白衣騎士”

文 | 華夏能源網

又一家因為轉型光伏陷入危機的上市公司，等到了自己的“白衣騎士”。

華夏能源網獲悉，3月17日，天宜新材（SH：688033）發布公告稱，公司、臨時管理人與產業投資人已分別完成《重整投資協議》的簽署。如本次重整成功，公司控股股東將變更為北京新紫材智科技合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“新紫材智”）。

值得注意的是，新紫材智是北京紫光通信科技集團有限公司（以下簡稱“紫光通信”）。紫光通信是新紫光集團的全資子公司，后者的前身為清華大學科技開發總公司，是中國大型綜合性集成電路領軍企業，旗下控股紫光股份、紫光國微等多家A股上市公司。

天宜新材原是一家高鐵制動閘片制造商，是“復興號”高鐵列車剎車系統的核心供應商，2022年開始轉型光伏，布局石英坩堝業務。但從2024年開始，公司陷入持續虧損。債主登門要債無果后，將其告上法庭。今年以來，天宜新材及其子公司的募集資金專戶被司法劃扣達21次，合計約5000萬元。

那么，具有清華背景的“紫光系”公司，為何看上了天宜新材？本次重整易主后，天宜新材能否重獲新生？

科創板明星公司跨界，光伏成為主營業務

天宜新材創始人吳佩芳，1961年出生，曾任北京摩擦材料廠代廠長、北京超硬材料廠廠長、北京上地硬質合金工具廠廠長、上佳合金有限公司總經理等職，因其強勢、硬朗，在業內有“第二董明珠”之稱。

2009年，吳佩芳創立天宜新材，主營業務為高速列車、動車組、軌道交通車輛用制動閘片的研發。制動閘片是高鐵動車制動系統的核心零件，其通過與制動盤產生摩擦力來實現列車的減速與停車。中國制動閘片曾長期依賴進口，市場基本被國外產品壟斷，價格居高不下，后期的保養及維修成本也很高。

天宜新材在制動閘片國產化方面發揮了關鍵作用。2013年，天宜新材自主研發的應用在高寒地區的產品，首次在哈大線（高寒地區）實現進口替代，有效解決了冰雪惡劣氣候導致的制動盤異常磨損的問題，這使得進口閘片價格從此下降了一半以上。

此后，天宜新材成為時速350公里“復興號”及時速250公里“復興號”制動閘片第一方案供應商，也是中國國家鐵路集團有限公司動車組閘片聯采招標中標數量最多、開展合作檢修業務鐵路局數量最多的企業。到2018年時，公司產品在和諧號動車組上的占有率已經達到50%左右，復興號占有率100%。

2019年7月22日，天宜新材作為首批登陸科創板的上市公司，正式在上交所上市。

上市有錢后，吳佩芳開始推動天宜新材業務擴張，形成了軌道交通、光伏新能源、航空航天和汽車四大業務板塊。其中，光伏業務發展最為迅猛，并很快超過了傳統的軌道交通閘片業務，成為公司第一大支柱產業。到2023年，光伏業務在天宜新材主營收入中的占比甚至高達82.86%。

實際上，早在2017年，天宜新材開始涉足光伏業務，主要致力于碳碳、碳陶產品研發。上市后，天宜新材開始大幅加碼光伏。2021年，公司相繼在北京、四川設立子公司，專注于光伏等領域碳碳、碳陶產品的深入研發和生產銷售。2022年11月，天宜新材收購江蘇晶熠陽新材料科技有限公司，布局光伏石英坩堝制品制造。

在光伏業務的加持下，天宜新材營收規模迅速擴大。2022年之前，公司營收從未超過10億元。到了2023年，公司營收直接躥升至21.1億元，增長113%，超過過去三年營收的總和。其中，僅光伏業務營收就達到17.49億元，同比增長198.83%。

1年虧掉8年利潤，募資專戶劃扣殆盡

營收規模是做大了，但天宜新材并沒有等來好日子。從2023年下半年開始，光伏行業陷入“內卷”，產業鏈價格持續下降，整個行業步入寒冬期。

天宜新材的光伏營收占比過大，成了業績的最大拖累。2024年，公司光伏產品（包括光伏碳碳復材制品、石英坩堝）毛利率為-85.41%，拖累總體毛利率降到-42.51%。2025年上半年，光伏產品毛利率為-35.41%，使得天宜新材總的毛利率為-4.88%。

在跨界光伏之前，天宜新材雖然年營收不足10億元，但發展較為穩定，凈利潤常年保持在2億元左右。但從2023年開始，天宜新材就業績大變，營收雖然激增但歸母凈利潤卻同比下降了18.9%，至1.44億元。到了2024年，天宜新材由盈轉虧，虧損高達15億元。

要知道，2016—2023年，天宜新材8年的盈利總和才15.63億元。這也就是說，2024年一年便虧掉了此前八年賺的錢。

今年2月28日，天宜新材發布業績快報，2025年虧損繼續擴大，達到22億元。

天宜新材2024、2025年利潤出現陡降（數源：公司財報）

業績糟糕的同時，天宜新材的管理層也在陸續出問題。

2024年3月—5月，吳佩芳突然被監察部門留置。雖然沒有公布被留置的原因，但業內猜測與反腐有關。天宜新材從事的高鐵制動閘片業務，需要常年與央國企打交道，“常在河邊走，難免不濕鞋”。去年底，天宜新材總裁孟利、副總裁啜艷明又雙雙辭職，原因或與業績不佳有關。

財務方面，截至2025年三季度末，天宜新材的貨幣資金僅有1.87億元，而短期借款高達7億。天宜新材在公告中承認，目前，公司償債能力有限，資金短缺已成為當前階段的主要矛盾。

華夏能源網注意到，2025年以來，因欠債問題，天宜新材及其子公司被多家金融機構和供應商告上法庭。天眼查顯示，2025年至今，天宜新材共有司法案件24條，全部為被告；共有12條被執行人信息，被執行總金額1.2億元。從今年2月至今，天宜新材一共發布了13條公告，其中竟然多達9條是募資專戶被司法劃扣的公告。

因為這些訴訟，公司部分募集資金專戶被法院查封凍結或被銀行設置為止付狀態，無法支付款項。因此，天宜新材只能將“碳碳材料制品產線自動化及裝備升級項目”“高性能碳陶制動盤產業化建設項目”“石英坩堝生產線自動化及智能化升級改造項目”等項目建設投產時間往后延期了。

“紫光系”伸出援手，天宜新材依然前途未卜

曾經的明星企業，如今卻四面楚歌，只能走上破產重整之路。

2025年11月7日，北京市第一中級人民法院根據債權人天津晟宇汽車零部件有限公司的申請，決定對天宜新材啟動預重整程序。歷經數月的公開招募與遴選，紫光通信聯合體脫穎而出，紫光通信、全訊匯聚被確定為公司預重整的產業投資人。

公告顯示，兩家公司擬合計投入約12億元，以3.88元/股的價格受讓天宜新材資本公積轉增股本。其中，紫光通信出資8.13億元，取得天宜新材15.53%股權；全訊匯聚出資3.91億元，取得天宜新材7.47%股權。

兩大產業投資人中，全訊匯聚成立于2013年，主要從事企業級智能網絡解決方案研發，產品涵蓋路由器、網關、AP、防火墻及SD-WAN、邊緣計算等，實控人為自然人趙東方。

紫光通信則是聲名赫赫，其母公司是集成電路巨頭新紫光集團。

1988年，清華大學設立科技開發總公司，在此基礎上，1993年，紫光集團正式成立。紫光集團旗下子公司包括紫光展銳、國芯晶源、西安紫光國芯、紫光股份、新華三、紫光國微、紫光同芯等。2022年，紫光集團完成資產重整，原股東清華控股和健坤投資全部退出，紫光集團由智廣芯全資控股。2024年，紫光集團宣布更名為新紫光集團。

值得一提的是，新紫光集團的母公司智廣芯，是由多地國資和產業資本組成的投資平臺，并無實控人。因此，若本次能夠完成重整，天宜新材的控制權將轉到“紫光系”，天宜新材也將變更為無實際控制人狀態。

能夠抱上“紫光系”的大腿，無疑對于天宜新材擺脫財務危機有巨大價值。而“紫光系”為何要出手拿下天宜新材？業內認為，“紫光系”手握半導體全產業鏈資源，或許是看中了天宜新材在碳碳復合材料、石英制品等新材料領域積累的技術底蘊與產能布局，能與現有半導體產業鏈形成協同。

但是，天宜新材的技術和產能是有些“虛”的，能給新紫光帶來多大價值存疑。

公告顯示，截至2025年11月30日，天宜新材共擁有28條石英坩堝產線，對應產能18萬只，由于部分產線升級改造尚未完成，實際可使用產能為11萬只。2025年1—11月，天啟頤陽和新毅陽石英坩堝業務生產量為14786只，產能利用率僅有14.66%。

華夏能源網注意到，在去年12月，天宜新材已將天啟頤陽和新毅陽停產了，如果想要重啟也不是一時半會的事情。對新紫光集團來說，大概也沒有多大興趣復產石英坩堝產線繼續參與光伏行業的“賠本生意”。

新紫光集團到底會花多大本錢、能不能將天宜新材拉回死亡懸崖，依然充滿很大不確定性。