年入315億卻白忙一場？霸王茶姬上市后遭“滑鐵盧”，張俊杰淚目

誰能想到之前火到要排一兩個小時隊，被資本捧成新茶飲頂流的霸王茶姬，剛上市交出的第一份成績單，直接給市場澆了一盆透心涼。之前一路狂飆的業績說停就停，利潤直接砍半，第四季度還凈虧三千多萬，這事擱誰看都覺得意外。

財報上的數字明明白白，2025年全年凈收入129.1億元，同比只漲了4%。放在很多行業這個增速不算差，可你看看霸王茶姬2024年的表現，當年營收增速直接沖到167%。從三位數狂飆直接掉到個位數龜速，這落差比坐過山車還刺激。

利潤端的表現更難看，2024年霸王茶姬還賺了25個億，2025年歸母凈利潤直接跌到11.35億元，同比下滑超過五成。最讓市場慌的還是單店數據，2025年第四季度，國內門店月均GMV只有33.74萬元霸王茶姬當初能爆火出圈，靠的就是那套大單品策略。當家產品伯牙絕弦更是妥妥的搖錢樹，最輝煌的時候，單這一款就貢獻了近40%的銷售額。放到現在，這棵搖錢樹已經搖不出多少油水了。

，同比降了26%。說白了就是店越開越多，每家店能賺到的錢反而越來越少，這不比不開店還鬧心。現在的新茶飲圈早就不是當年搶地盤的藍海了，早就殺成了價格戰的修羅場。瑞幸、古茗、茶百道這些對手，看到輕乳茶賣得好，立馬就跟進推出了同類型產品。味道差不了多少，價格直接砍半賣9塊9，換誰誰不心動。

消費者用腳投票的結果就是，不少加盟商都吐槽，之前大家覺得花20塊買霸王茶姬是有格調，現在隔壁十塊錢就能喝到味道差不多的，誰愿意當這個冤大頭啊。這下霸王茶姬被架在火上烤，不降價客人被搶光，降價丟了高端調性還沒利潤，怎么選都是錯。張俊杰之前硬扛著不打價格戰，就是想守住高端定位，結果四個季度下來，國內門店月均GMV一路從43萬跌到33萬，根本擋不住。

這不單單是伯牙絕弦失寵，更是霸王茶姬的產品護城河直接被對手沖穿了。除了產品被同行圍堵，霸王茶姬還踩了盲目擴張的大坑。之前整個行業都信奉開店越多規模越大就越厲害，霸王茶姬也跟著這個思路跑。

2025年一年霸王茶姬就凈增了1000多家店，總門店數直接沖到了7453家。霸王茶姬選店要求高，大多開在購物中心一樓或者核心商圈街鋪，店面大裝修還豪華，租金成本比同行高出來一大截。租金占營收的比例到了20%到25%，而整個行業的平均水平才15%左右，差了快十個點。

生意好的時候，這叫品牌勢能撐場面，生意不好的時候，這就是天天催債的催命符。客人被9塊9的低價奶茶分流走，單店流水嘩嘩往下跌，可房租人工這些固定成本一分錢都少不了。品牌方為了沖規模加盟商的日子更不好過，有數據顯示，2025年下半年不少加盟商的日均出杯量下滑了30%以上，很多都已經陷入虧損。說穿了就是之前一路跑馬圈地，現在地圈完了，才發現種草的草不夠這么多店吃，大家都餓著。這種模式跑不通的毛病，這下徹底暴露在所有人面前。

還在不停開店，甚至把不少加盟店收回來改成直營，直營店一多，運營成本直接暴漲130%，利潤一下子就被拖垮了。面對這份慘不忍睹的財報，張俊杰沒有甩鍋給市場或者大環境，直接在電話會上承認，2025年基本耽誤了半年。這半年耽誤在哪，其實說白了就是霸王茶姬轉身轉得太慢了。新茶飲市場的玩法早就變了，從之前拼規模拼裝修，變成了現在拼性價比拼反應速度。

霸王茶姬剛上市成了公眾公司，組織架構調整跟不上，決策鏈條拉得越來越長。對手都在瘋狂卷價格卷新品的時候，霸王茶姬還在糾結要不要降價，還在折騰內部架構優化。這一猶豫，大半年時間就沒了，市場機會也被對手搶走了。

那個靠著一個爆款，開幾家大店就能躺著賺錢的時代，真的徹底結束了。霸王茶姬現在也反應過來開始求變，2026年直接改了加盟模式，從之前賺物料錢改成按銷售額分成。還把整個集團的重心，從瘋狂開新店轉到救活老店上來。

看得出來，他們終于想通了，光有規模沒有用，虛胖救不了企業，讓加盟商賺到錢，讓單店活下來才是根本。現在霸王茶姬算是狠狠踩了一腳急剎車，之前跑太快把車跑壞了，停下來修車治病。2026年國內只計劃開300家新店，所有精力都放在保同店增長上面。

這次霸王茶姬遇上的滑鐵盧，給所有新茶飲品牌都敲了一個響當當的警鐘。從人人羨慕的頂流到突然失速，才只用了一年時間。張俊杰反思耽誤的這半年，能不能幫霸王茶姬實現觸底反彈，現在還不好說。

這不只是霸王茶姬一家的生死考驗，更是整個新茶飲下半場的入場測驗。換成是你，面對9塊9一杯的同款平替，你還愿意多花一倍的錢買霸王茶姬嗎？

參考資料：中國經營報 霸王茶姬上市首份財報凈利潤腰斬