周末證券丨地緣沖突持續影響，震蕩市如何防守？機構建議：關注大金融、醫藥等防御性板塊

金融投資報記者 林珂

在地緣沖突的持續影響下，經過了一輪快速回調的A股市場出現震蕩盤整走勢，內部分化加大。

有分析人士指出，在近期指數回調的過程中，市場賺錢效應明顯回落，交易難度增加，追漲殺跌更容易陷入被動。考慮到市場已有明顯跌幅，投資者可適當加大對防御性板塊的配置，關注安全邊際較高的大金融、醫藥、家用電器、公用事業等板塊。

AI創意制圖 張瀟予

大金融：安全邊際充足

當前，大金融板塊的整體估值處于歷史低位，安全邊際充足。在部分行業人士看來，作為高分紅行業代表，其穩定的股息回報率在市場波動加劇時具備類債券屬性，能夠吸引追求穩健收益的避險資金。此外，金融監管環境趨于穩定，資產質量改善預期明確，也令其成為資金抵御不確定性的核心壓艙石。

廣發證券表示，短期來看，考慮到國內周期位置與外需復蘇，成本沖擊向下游傳導的能力或強于此前的原油價格沖擊，預計油價在二季度將加速上漲，而流動性環境會階段性偏緊。銀行板塊目前仍存在相對防御性，但在長端利率上行期間，不能期待其絕對收益，且需回避其中融資占比較高的個股。因此，建議關注國有大行的相對收益價值。中期來看，需求端大概率依然維持擴張趨勢，預計非銀化、理財化、脫媒化趨勢將加劇，而大型結算型銀行將進一步占優。

避險需求短期將利好銀行板塊配置價值，而后期修復預計將更多來自基本面改善，即2026年業績彈性有望進一步釋放。中國銀河證券表示，在低利率與中長期資金加速入市的環境下，銀行板塊的高股息、低估值等紅利屬性，仍對險資等長線資金具備持續吸引力，有望加速估值定價重構。因此，繼續看好銀行板塊的紅利價值，建議關注工商銀行、農業銀行、郵儲銀行、招商銀行、寧波銀行、常熟銀行等。

對于非銀金融領域，開源證券指出，保險和券商的中期邏輯未變，存款遷移和慢牛格局將帶來非銀業務和資產端向好的長期邏輯，行業景氣度向好，券商和保險板塊估值均處于歷史低位，短期有望體現抗跌特征，看好左側機會，可關注業績或資金面的催化。

具體來看，2026年一季度市場成交額同比向好，券商基本面有望延續高景氣。當下板塊估值位于低位，財富管理和海外擴表構成行業機構(尤其是頭部券商)凈資產收益率提升的長期邏輯。開源證券表示，看好券商板塊當下的超額收益，建議關注三條主線，如低估值且大財富管理利潤貢獻較高的華泰證券、廣發證券；低估值龍頭券商國泰海通、中金公司、中信證券；零售優勢突出的國信證券、同花順。此外，保險行業受益于存款遷移帶來的險企負債端高景氣，同時資產端受到地緣沖突帶來的短期波動影響，可留意左側配置機會，建議關注中國太保、中國人壽。

潛力股精選

招商銀行(600036)

寧波銀行(002142)

華泰證券(601688)

國泰海通(601211)

醫藥：兩條主線值得關注

“十五五”規劃提出健全醫療、醫保、醫藥協同發展和治理機制。這是生物醫藥產業首次被列為國家“新興支柱產業”，戰略定位進一步提升。隨著醫藥行業定位升級，預計后續在配套產業政策上將有持續利好舉措。從景氣角度來看，創新藥景氣度持續走高，業內普遍看好。此外，中藥板塊稀缺性凸顯，安全邊際較好。

從創新藥領域來看，當前國產創新藥逐漸展現成果，從跟跑到領跑，并持續獲得海外跨國制藥企業(MNC)認可，不斷刷新商務拓展(BD)交易金額新高。往后看，創新藥板塊具備較多催化因素，海外BD、ASCO大會等事件持續提高板塊熱度。國內創新藥企迎來估值重塑，有望成為貫穿醫藥行業的投資主線之一。有行業人士指出，“創新+國際化”的創新藥產業趨勢不變，始終是醫藥板塊的核心方向，可實現“政策支持+全球競爭力持續加強+商業化盈利兌現”。同時，可關注基本面開始改善的創新藥產業鏈，海外業務方面訂單和業績已開始恢復，國內業務具備自主可控邏輯。

興業證券表示，近兩年是中國創新藥出海的“大年”，中國創新藥對外授權交易數量與交易金額不斷創新高。后續可重點關注已BD品種的未來進展。一方面相較于未BD品種，已BD品種具備更強確定性，另一方面后續各類進展將持續提供催化劑，帶來估值提升空間。展望2026年，預計行業大會、重磅BD交易、新技術突破等事件仍將持續為行業帶來正面催化，建議關注百濟神州、恒瑞醫藥、藥明康德、信達生物、三生制藥、迪哲醫藥等。

當前市場波動加大、風險偏好持續承壓，有分析人士表示，在這種環境下，具備穩定現金流、低估值和高分紅特征的中藥板塊更適合作為防御配置方向。中藥板塊一方面本身業績韌性較強，另一方面已形成較為清晰的高股息梯隊。

進一步看，中藥行業的核心邏輯已從過去依賴渠道擴張和大單品放量的“規模擴張”，逐步切換至更強調經營質量、盈利能力、現金回報和轉型升級的“質量提升”階段，2026年大概率是行業筑底恢復、結構分化加劇、政策與經營雙重驗證的重要年份。方正證券建議關注達仁堂、華潤江中、東阿阿膠、云南白藥、羚銳制藥、華潤三九、濟川藥業、以嶺藥業、佐力藥業等紅利屬性突出的板塊頭部企業。

潛力股精選

百濟神州(688235)

恒瑞醫藥(600276)

華潤江中(600750)

藥明康德(603259)