金價過山車！日內暴跌200美元，特朗普言論帶崩行情，后市怎么走？｜大宗風云

本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

4月2日，COMEX黃金期貨走出“沖高跳水、寬幅震蕩收跌”行情，終結此前連續四個交易日的上漲趨勢。當日COMEX黃金期貨早盤高開高走，但美國總統特朗普講話結束后，金價出現暴跌，盤中一度下跌200美元/盎司，最終報收于每盎司4702.7美元，跌幅達1.81%。

“美國總統特朗普的講話是引發金價下跌的導火索，不過，更深層次的原因在于市場邏輯已從地緣避險轉向滯脹與高利率擔憂，疊加前期獲利回吐、杠桿止損與流動性緊張等多重因素，共同引發金價下跌。”資深黃金分析師沈璟財在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

國際金價遭遇巨震

4月2日金價在亞洲時段、歐洲時段出現大幅下跌，不過，晚間美盤時段金價開始反彈，國際金價一日之內經歷超200美元/盎司的巨幅波動。其主要原因在于特朗普發表講話，他表示如果伊朗不與美國達成協議，美國將加大對伊朗的軍事打擊。同時，他還表示將打擊伊朗的能源設施，在其講話期間，美軍持續擴大海軍陸戰隊在中東的部署。

“特朗普講話結束后，國際原油價格大幅上漲，從99美元/桶直接上漲至112美元/桶，同時亞太風險資產集體下跌，短期流動性因素帶動黃金價格下跌。不過，進入美國交易時段后，美股整體表現較強，美債反彈，帶動金價短期反彈。”創元期貨分析師何燚在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

對此，北京黃金經濟發展研究中心研究員許亞鑫在接受《華夏時報》記者采訪時表示，4月2日金融市場大幅波動，尤其是國際金價大幅下跌，這顯示出市場對美伊沖突未能出現緩和的擔憂，市場預期中東地區的沖突還會持續，至少未來2—3周無法得到解決。目前市場最為關心的是霍爾木茲海峽如何開放，以及解決沖突是否有可行的方案，上述因素直接造成除美元和原油上漲外，美國股票、債券、大宗商品均出現拋售的局面。

不過，何燚表示，近期金價走勢并非獨立，而是與全球股票、避險資產債券的走勢保持聯動，當原油價格暴漲時，市場預期其將沖擊全球經濟，全球股債暴跌，流動性因素帶動黃金下跌。然而，二者走勢在3月27日開始出現分化，當時美股繼續暴跌，但黃金不再跟跌，這反映二者的聯動性已明顯減弱。

“短期內，市場對特朗普未能釋放明確的局勢降溫信號感到失望，擔心接下來會面對油氣價格上漲—通脹預期上升—美聯儲無法降息的局面，這對金價形成利空。此外，近期美國經濟數據表現不錯，某種程度上也推動美元走高。例如，美國3月ISM制造業PMI升至52.7，高于2月的52.4并超出市場預期的52.5，標志著美國工廠活動增速達到2022年8月以來的最快水平。”許亞鑫稱。

黃金避險功能受質疑

盡管中東局勢持續緊張，但近期國際金價卻背離了“亂世買黃金”的傳統邏輯。對此，沈璟財表示，這并非黃金的避險屬性失效，而是高利率與強美元在當前宏觀環境下對金價形成了壓制。市場交易主線已從單一的地緣避險邏輯，切換至滯脹擔憂與流動性擠兌的雙重博弈。

與此同時，何燚也表示，黃金的避險功能并未消失，地緣沖突仍然是利多金價的因素之一。不過，本輪地緣沖突從多方面影響金價走勢，對金價的影響兼具利多與利空，只是短期內利空因素占據主導。首先，中東地緣沖突推升了黃金的避險情緒，但自俄烏沖突以來，市場已持續交易地緣避險邏輯，此次新增的地緣沖突僅在原有基礎上提供額外利多支撐。

“然而，此次美國與以色列對伊朗的軍事行動，導致全球油價暴漲，沖擊全球經濟，進而波及全球金融市場。黃金既是傳統避險資產，也是機構資金的核心配置資產，更是主權國家的重要儲備資產。當原油價格短期暴漲沖擊全球金融市場、引發股債市場雙雙拋售時，股市端的虧損會促使投資者拋售黃金以彌補虧損頭寸。從本質上講，正是黃金天然的避險功能賦予了其穩定的信用屬性；在市場遭遇沖擊時，黃金可作為應急資產變現，因此其避險功能并未消失。”何燚稱。

此外，隨著油氣價格大幅上漲，輸入性通脹風險持續升溫，部分國家為穩定本幣匯率，選擇拋售黃金以換取美元流動性。對此，許亞鑫表示，以土耳其央行為例，過去十年間土耳其是全球增持黃金最為激進的國家之一，而為穩定里拉匯率，該國央行大舉拋售黃金。3月13日至19日，其黃金儲備市值從1341億美元驟降至1162億美元，單周縮水近180億美元，而同期其不含黃金的外匯儲備反而回升58億美元。

金價還會跌嗎？

隨著金價持續波動，影響金價的因素引發市場關注。對此，沈璟財表示，當前市場處于地緣局勢反復與貨幣政策調整的多重博弈期，市場情緒極不穩定。接下來影響金價的核心因素包括美國經濟數據、美聯儲降息預期、美元與美債收益率、中東地緣局勢、央行購金及資金流向。

“黃金短期受制于數據與消息的劇烈擾動，中長期反轉則取決于降息周期的實質性開啟及央行買盤對短期拋壓的消化。此外，投資者還需警惕部分國家為穩定本幣拋售黃金儲備，以及市場恐慌引發的拋售黃金換取現金、流動性去杠桿等行為。美元指數受避險情緒邊際降溫影響，短期有回調壓力。中期則取決于美聯儲的政策平衡，在美聯儲政策轉向明確之前，美元指數難有深跌。”沈璟財稱。

值得關注的是，近期美元指數也異常強勢。對此，何燚表示，美元指數走勢需根據戰事是否持續來判斷，且當前影響美元指數的因素較為繁雜。如果美伊沖突長時間持續，美國通脹或將上升，這意味著美聯儲可能轉變貨幣政策路徑，進入加息周期。這或將引發美國經濟衰退，美元指數大概率呈現先強后弱的走勢。如果戰事短期緩和，美國通脹所受影響有限，美聯儲延續降息周期，美元指數或將進一步走弱。

此外，近期美聯儲政策立場及官員言論出現顯著轉變，當前鷹派立場占據主導，核心邏輯聚焦于優先抗通脹、高利率維持更久、警惕滯脹風險。沈璟財表示，盡管美聯儲內部部分鴿派人士（如米蘭）仍主張降息，但這類聲音已屬少數。美聯儲政策基調已從此前年內降息的預期，轉向維持利率按兵不動、重點警惕通脹風險。盡管短期內加息預期尚不濃厚，但一旦通脹率持續上行，未來加息的可能性已被重新納入考量，這也徹底打破了市場此前單邊押注降息的預期。

與此同時，許亞鑫表示，美聯儲今年上半年維持利率按兵不動的概率較大，近期美聯儲官員整體政策基調已由鴿派轉向謹慎偏鷹，降息預期已大幅延后。因此，金價短期核心影響因素仍在于中東局勢，中期核心影響因素則在于美聯儲貨幣政策預期。

針對國際金價后期走勢，沈璟財表示，當前貴金屬市場處于宏觀數據驗證、地緣局勢反復與貨幣政策調整的多重博弈期，金價正處于尋底的關鍵階段，市場情緒極不穩定。對于長線投資者而言，4400—4500美元/盎司是極具性價比的配置區間。對于短線交易者而言，需關注后續經濟數據變化，待方向明朗后再進行操作。

此外，許亞鑫表示，若中東局勢無法降溫，美元走高疊加國際油價上漲，將令金價短期繼續面臨拋售壓力。反之，中東局勢一旦出現轉折，市場關注焦點便會從通脹轉向經濟衰退，即市場將開始計價美聯儲未來降息及量化寬松政策，屆時有望為黃金帶來堅實買盤支撐。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶