等了9個月，等來一紙“中止”！這家山東公司的IPO怎么了？

出品|圓維度

問詢函還沒答完，財報先過期了。

這就是山東泰鵬環保材料股份有限公司（簡稱“泰鵬環?！保┊斍懊媾R的尷尬處境。

近日，泰鵬環保發布公告稱，因財務報告有效期即將屆滿，公司在北交所上市的審查狀態已悄然調整為 “中止審核” 。

對于正在排隊IPO的企業來說，“中止”這兩個字意味著時間的成本急劇上升。

這已經是泰鵬環保第二次沖擊A股了。此前在2022年，該公司沖刺深交所主板時，剛遞交材料次月就被抽中現場檢查，隨后火速撤材料終止了IPO。這一次轉戰北交所，從2025年6月獲受理至今，已經過去了9個多月。

更棘手的問題，藏在那一紙“難產”的問詢函回復里。

今年3月6日，泰鵬環保收到了北交所的第二輪審核問詢函。根據最新消息，由于回復工作量較大，公司已申請將回復延期至2026年5月7日。

為何一份問詢函需要準備這么久？翻看監管層的問詢細節，這家公司的確踩中了不少審核的“雷點”。

第一個看點，是它的“大齡”管理層。

招股書顯示，泰鵬環保由7名自然人共同控制，這7人合計持有公司57.39%的股份。但這7人的平均年齡已經在60歲左右，其中有兩人甚至早在報告期前就已經退休。

雖然公司簽訂了《一致行動協議》，但監管層顯然很擔心：這幾位“前浪”組成的決策層，能否保證公司上市后的長期穩定性？畢竟，“三次協商不成按持股數表決”的機制，聽起來更像是一個防糾紛的底線，而非高效的治理手段。

第二個看點，也是市場最關注的點：錢的問題。

泰鵬環保的財務數據非常有意思。在2022年至2025年間，該公司連續進行了4次分紅，累計將6552萬元揣進了股東口袋，其中7名實控人按比例分走了約3760萬元。

按理說，這么大方地分紅，說明公司賬上不差錢。但在這次IPO募資計劃里，泰鵬環保卻赫然寫著要拿出6000萬元用來“補充流動資金”。這就引發了監管的質疑：你一邊大手筆分紅回報股東，一邊又想向市場要錢來補血，這錢到底是缺還是不缺？

此外，泰鵬環保的盈利能力也顯得過于“一枝獨秀”。2022年至2024年，它的毛利率高達23%以上，而同行業可比公司的平均值僅為10%左右。在傳統的紡粘非織造布這個紅海市場里，能做到利潤比同行高出一倍多，這自然引來了監管對其盈利真實性的拷問。

還有一個隱憂來自它的“兄弟公司”。

泰鵬集團的另一家子公司——主營戶外用品的泰鵬智能（920132.BJ），早在2023年11月就已掛牌北交所。同屬一個集團，又同在山東泰安，這種業務布局是否會涉及同業競爭或關聯交易的灰色地帶，也是市場揣測的焦點。

目前，泰鵬環保的二輪問詢還在“延期”倒計時中。

IPO是一場對耐力的極限考驗。 對于這7位平均年齡60歲的實控人來說，如何向監管證明公司治理的“抗衰老”能力，或許比解釋財務報表上的數字更為迫切。