7天酒店、維也納都是它家的！錦江酒店遞表港交所，沖刺“A+B+H”酒店集團(tuán)|港E聲

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月27日，上海錦江國(guó)際酒店股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“錦江酒店”，600754.SH）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，由東方證券國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。若此次成功上市，其將成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“A+B+H”三地上市的酒店集團(tuán)。該公司A股及B股已分別于1996年10月及1994年12月登陸上交所，此次赴港旨在構(gòu)建“A+B+H”三重上市平臺(tái)，提升國(guó)際資本市場(chǎng)影響力與融資能力。

招股書顯示，按2024年酒店數(shù)量算，錦江酒店是中國(guó)規(guī)模最大、酒店數(shù)量全球第一的連鎖酒店集團(tuán)，核心業(yè)務(wù)以有限服務(wù)型酒店?duì)I運(yùn)為核心，這一業(yè)務(wù)收入占比超過八成，同時(shí)輔以全服務(wù)型酒店?duì)I運(yùn)、食品及餐飲業(yè)務(wù)。該公司構(gòu)建了覆蓋經(jīng)濟(jì)型至奢華級(jí)的全檔次品牌矩陣，包含經(jīng)濟(jì)型的錦江之星、7天酒店、IU酒店等，中端的維也納酒店、麗楓酒店、希岸酒店等，中高端的錦江都城、麗柏酒店、希爾頓歡朋等，以及高端及以上的J酒店、麗芮酒店、麗亭酒店等。

根據(jù)招股書，截至2025年12月31日，錦江酒店已開業(yè)酒店14132家、客房136.81萬(wàn)間，覆蓋境內(nèi)339個(gè)城市及境外57個(gè)國(guó)家和地區(qū)，有限服務(wù)型酒店數(shù)量與客房數(shù)均居行業(yè)首位。該公司采用自有及租賃與特許經(jīng)營(yíng)及管理相結(jié)合的雙模式，單店運(yùn)營(yíng)效率與渠道議價(jià)能力突出。

從核心競(jìng)爭(zhēng)力來看，錦江酒店主打全品牌矩陣與規(guī)模化運(yùn)營(yíng)，依托錦江全球酒店互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)WeHotel、錦江全球采購(gòu)平臺(tái)GPP和錦江全球財(cái)務(wù)共享平臺(tái)FSSC三大平臺(tái)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。2025年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要得益于成本控制、單店每間可售房收入改善以及全渠道直連比例提升至七成五以上。同時(shí)，該公司全球化布局完善，境外業(yè)務(wù)覆蓋歐洲、亞洲、非洲、美洲，依托盧浮酒店等品牌持續(xù)拓展國(guó)際市場(chǎng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，錦江酒店的營(yíng)業(yè)收入分別為146.49億元、140.63億元及138.11億元，有略微下滑；同期，凈利潤(rùn)分別為12.77億元、11.44億元及9.89億元；毛利率也從2023年的40.8%下降至2024年的38.4%，2025年進(jìn)一步降至37.4%，這一變化或反映出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利空間受到擠壓。

風(fēng)險(xiǎn)方面，錦江酒店面臨多重挑戰(zhàn)：財(cái)務(wù)壓力較大，2025年錄得流動(dòng)負(fù)債凈額為2550萬(wàn)元，可能會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)達(dá)116億元；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，華住、首旅等同行加速擴(kuò)張；經(jīng)營(yíng)存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)、旅游需求高度相關(guān)；同時(shí)還面臨多品牌整合難度大、境外品牌本土化適配不足的整合與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

本次IPO募集資金，主要用于中高端品牌擴(kuò)張與產(chǎn)品升級(jí)，境外業(yè)務(wù)整合與盈利能力提升，數(shù)字化研發(fā)與技術(shù)投入，包括會(huì)員體系優(yōu)化、智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)建設(shè)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。