古茗2025年凈利31億是滬上阿姨6倍，新茶飲“下沉之王”實至名歸

出品|中訪網

審核|李曉燕

3月25日，新茶飲頭部企業古茗（01364.HK）發布上市后首份完整年度財報，交出一份遠超市場預期的成績單：總收入129.14億元，同比增長46.9%；歸母凈利潤31.09億元，同比激增110.3%；經調整利潤25.75億元，同比增長66.9%。在新茶飲行業從“規模擴張”轉向“盈利優先”的關鍵節點，古茗以營收、利潤、門店、店效全面高增的表現，確立了“下沉之王”的行業地位，也為連鎖茶飲的高質量發展提供了可復制的范本。

2025年，古茗的盈利表現堪稱行業標桿。歸母凈利潤31.09億元、同比增長110.3%，增速是營收增速的2.3倍，實現“利潤增速遠超收入增速”的高質量增長。經調整利潤率從2024年的17.5%躍升至19.9%，在新茶飲上市公司中領跑，印證了規模效應與運營效率的雙重提升。橫向對比更顯優勢，與產品結構、價格帶相近的滬上阿姨相比，古茗2025年營收是其2.9倍，歸母凈利潤更是其6.2倍，門店規模僅高出18%，但收入與盈利體量遙遙領先，這種差距正是古茗在供應鏈、區域布局、產品矩陣上綜合競爭力的集中體現。

門店擴張是古茗增長的核心引擎。2025年，古茗凈增門店3640家，總數達13554家，成功躋身“萬店俱樂部”并持續領跑。其擴張策略極具辨識度，堅持深耕低線、加密布局，二線及以下城市門店占比82%，鄉鎮門店占比提升至44%，遠超行業平均水平。古茗的下沉并非盲目鋪店，而是“先修路、再開店”的精準布局，以150公里倉配半徑為核心，在已進入的17個省份持續加密，讓消費者“步行5分鐘買到古茗”。這種策略既提升復購率，又構筑競爭壁壘，截至2025年底，古茗覆蓋全國超200個城市，華東、華中、華南形成密集網絡，浙江、福建、江西等省份門店均破千，區域龍頭地位穩固。

古茗業績爆發的底層邏輯，是重資產冷鏈供應鏈構筑的核心壁壘。截至2025年底，古茗運營24個倉庫，總建筑面積25.8萬平方米，冷庫庫容超7萬立方米，可滿足多溫區存儲需求。約75%門店位于倉庫150公里范圍內，98%門店可實現“兩日一配”冷鏈服務，是業內少數能在低線市場規模化配送鮮奶、鮮果的品牌。效率優勢直接轉化為成本優勢，倉到店配送成本低于GMV的1%，遠低于行業平均水平。從源頭采購、加工到倉儲、配送，古茗建立全鏈路精細化標準，多數水果實現產地直采，既鎖死品質，又降低損耗、壓縮成本，讓“高質平價”成為可能，這也是其在下沉市場保持競爭力、實現高盈利的關鍵。

2025年，古茗抓住咖啡賽道擴容紅利，咖啡業務成為第二增長曲線。截至年底，超1.2萬家門店配備咖啡機，全年推出27款咖啡新品，有效拓寬客群、提升復購，更帶動整體店效大幅提升。全年門店總GMV達327.32億元，同比增長46.1%，單店日均GMV7800元，店效與規模同步提升?！肮?咖啡”的產品矩陣，既鞏固鮮果茶基本盤，又切入高增長咖啡賽道，形成協同效應，為長期增長注入持續動力。

亮眼業績背后，也存在需要關注的挑戰。3月25日受港股消費板塊集體調整影響，古茗股價下跌8.13%，收于26.2港元/股，總市值623億港元，不過股價波動屬于市場短期行為，與公司基本面并無直接關聯。同時，門店快速擴張對加盟管理、品控標準化提出更高要求，如何在萬店規模下保持品質穩定，是企業需要長期應對的課題。此外，外賣補貼相關政策變化也可能對終端銷售帶來短期影響，但古茗始終謹慎應對行業補貼競爭，優先保障門店盈利空間，長期來看更利于自身穩健經營與行業健康發展。

古茗2025年的整體表現，標志著新茶飲行業正式從“拼規模、拼開店”轉向“拼盈利、拼效率、拼供應鏈”的高質量發展新階段。其成功驗證了下沉市場仍是重要增量藍海，低線城市與鄉鎮消費潛力持續釋放，“高質平價”的產品定位高度契合大眾需求；重資產冷鏈供應鏈投入雖在短期存在一定成本壓力，但長期能夠構筑難以復制的效率與成本壁壘；產品多元化布局則是提升單店盈利能力、拓寬增長空間的關鍵。

展望2026年，古茗計劃持續推進門店擴張，加速空白區域滲透并深化優勢區域加密，同時進一步放大咖啡業務增長勢能，持續優化供應鏈效率。依托成熟的下沉運營模式、穩固的供應鏈壁壘和多元產品結構，古茗有望延續規模與盈利雙增的態勢，進一步鞏固新茶飲頭部位置。對整個新茶飲行業而言，古茗的實踐證明，行業并非陷入內卷紅海，只要深耕供應鏈、堅持產品創新、做好精細化運營，依然能夠實現可持續的高質量增長，萬店時代下，唯有兼顧規模與效率、品質與盈利的品牌，才能真正穿越周期、領跑行業。