中金系入局！*ST惠程重整迎變：產業投資人加碼，最大財務投資人剛成立

本文來源：時代周報 作者：周松清、韓迅

*ST惠程（002168.SZ）重整方案發生變動。

4月1日晚間，*ST惠程發布公告，簽訂重整財務投資協議、重整投資協議之補充協議。

因為資本公積轉贈股份從10轉4.8股變為10轉6.42049股，產業投資人植恩生物技術股份有限公司（下稱“植恩生物”）持股低于20%，為了保持控股權，植恩生物追加5244萬元投資，保持20%股份。

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同時，植恩生物還指定新增了兩個財務投資人，一個是中金公司控股的中金浦成投資有限公司（下稱“中金浦成”），另一個是3月31日才成立的重慶山源潤合私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱“山源潤合”），系目前*ST惠程最大的重整財務投資人。

對于重整方案的變動原因，4月2日下午*ST惠程董秘辦人士對時代周報記者表示，這是因為債權人重慶綠發資產經營管理有限公司（下稱”重慶綠發“）豁免部分債務，以及植恩生物捐贈3000萬元，2025年年報資本公積增加了，按照資本公積進行轉贈股份，也就同比增加了。

植恩生物追加5244萬投資

*ST惠程重整推進近8個月后，迎來方案調整。

2025年8月4日，債權人重慶綠發以*ST惠程 “不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值” 為由，向重慶市第五中級人民法院申請*ST惠程預重整。2025年9月，植恩生物中選*ST惠程重整產業投資人，并簽署了《重整投資協議》。

根據原方案，*ST惠程擬以總股本784,163,368股為基數，按每10股轉增約4.8股實施資本公積轉增，共計轉增373,471,302股。植恩生物以簽訂日前一百二十個交易日*ST惠程股票交易均價的50%，1.735元/股認購2.32億股，持股比例20.04%，出資金額約4.03億元。在重整投資協議中，植恩生物還承諾可為*ST惠程提供不超過7000萬元流動性支持，保障上市公司運營穩定。

同時，植恩生物指定了4名財務投資人，以1.835元/股認購5700萬股，重慶驪珠企業管理中心（有限合伙）以 4954.50萬元認購公司股份2700萬股，重慶創盈致達醫藥信息咨詢合伙企業（有限合伙）以1835萬元認購公司股份1000萬股，重慶守益醫藥信息咨詢合伙企業（有限合伙）以1835萬元認購公司股份1000萬股，重慶七里三河生物醫藥科技合伙企業 （有限合伙）以1835萬元認購公司股份1000萬股。

2025年9月30日，為支持*ST惠程健康有序發展、 減輕債務壓力并改善資產結構，重慶綠發自愿豁免其1.3億元債務；2025年12月30日，植恩生物向*ST惠程無償捐贈3000萬元現金。

因為債務豁免和資金捐贈，*ST惠程2025年年報資本公積從年初的3.57億元變為年底的5.17億元。

根據大信會計師事務所（特殊普通合伙）出具的《2025年年度審計報告》，截至2025年12月31日，*ST惠程總股本為784,163,368股，母公司資本公積為533,471,302.22元。本次重整按照每10股轉增6.42049股的比例實施資本公積金轉增股本，共計轉增503,471,302股，轉增后公司總股本變更為1,287,634,670股（最終轉增的準確股票數量以中國結算深圳分公司實際登記確認的數量為準）。

因轉增股數增加，導致*ST惠程總股本增加，為維持植恩生物重整后控股地位穩定，雙方同意，植恩生物再行認購惠程科技轉增股票26,053,124股，保持其對*ST惠程約20.04％的持股比例不變。植恩生物合計認購*ST惠程轉增股票中的258,053,124股，出資金額約4.55億元。

*ST惠程董秘辦人士告訴時代周報記者，因為資本公積變動，經過與產業投資人溝通，按照最新的數據調整了重整方案，為了保持控股權，植恩生物出資5244萬元，以*ST惠程前20個交易日均價2.0131元/股的價格，認購2605萬股。

根據《上市公司監管指引第11號——上市公司破產重整相關事項》第八條，重整投資人獲得股份的價格，不得低于市場參考價的50%。市場參考價為重整投資協議簽訂日前20、60或120個交易日的公司股票交易均價之一。

對于為什么選擇前20個交易日均價，*ST惠程董秘辦人士向時代周報記者表示，這也是植恩生物自身的考慮。

最大財務投資人成立一天即入場

在這次重整方案調整中，植恩生物指定還新增了兩名財務投資人，均以2.0131元/股價格入股，中金浦成以2415.72萬元認購公司股份1200萬股，山源潤合以20617.80萬元認購公司股份10241.82萬股。

時代周報記者注意到，山源潤合公司是在4月1日簽約的前一天才成立。無獨有偶，在2025年9月入局的4家財務投資人，同樣是剛成立的新公司。

重整公告顯示，山源潤合成立于2026年3月31日，出資額1.3億，合伙人包括重慶山優合潤企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（出資額130萬）、重慶源潤生物技術有限公司（出資額130萬）、重慶祥琪瑞生物科技有限公司（出資額1.274億元），山源潤合的實際控制人為陳迎九。

公告顯示，源潤生物是*ST惠程重整財務投資人重慶驪珠企業管理中心（有限合伙）的執行事務合伙人。換而言之，山源潤合與上一批入局的重整財務投資人有一定關聯。

天眼查顯示，陳迎九旗下公司包括優山創業投資基金管理（深圳）有限公司（下稱“優山資本”）、深圳優岳咨詢合伙企業、海南優翼創業投資合伙企業等投資企業。

優山資本官網顯示，公司成立于2020年，目前管理直投基金和地方產業基金總規模為132億，重點投資高端裝備制造、新能源新材料、醫療健康、人工智能等科技賦能產業的早中期、成長期企業，合伙人主要來自于中金公司。

*ST惠程董秘辦人士對時代周報記者表示，財務投資人都是植恩生物指定的，本來也就是財務投資。

*ST惠程成立于1999年，業務涉及生物醫藥板塊、輸配電設備、新能源汽車充電樁業務板塊及光伏風電 EPC 板塊。2025年公司實現營業收入3.691億元，同比增長87.16%，凈利潤虧損7902萬元，上年同期虧損1.5億元。發布年報后，*ST惠程向深交所申請對公司股票撤銷退市風險警示。

*ST惠程董秘辦人士告訴時代周報記者，撤銷與否還需要等深交所審核。