美股跌麻了！連續五周下跌創四年紀錄，美聯儲年內降息徹底沒戲了

由于美國特朗普政府與伊朗未能就如何達成停火協議釋放一致信號，本周美國國債收益率大幅攀升，市場擔憂高企的原油價格將推高通脹，美國股指隨之應聲下跌。

其中，道瓊斯工業平均指數、標普500指數和納斯達克綜合指數均遭遇連續第五周下跌，為近四年來最長連跌紀錄。道指較2月10日的歷史收盤高點已下跌超10%，繼羅素2000和納指后成為最新一個確認進入回調區間的主要股指。未來一周，地緣政治因素或將繼續主導市場，投資者情緒仍與中東局勢及油價走勢深度綁定，而戰線的延長可能意味著經濟風險的逐步累積。

經濟壓力逐漸顯現

本周美國公布的一系列數據相對偏弱。考慮到中東局勢帶來的高度不確定性，數據出現走軟在預期之中。

標普全球美國制造業PMI從2月的51.6升至52.4，高于預期的51.3，新訂單創下2025年10月以來最大增幅，主要受出口需求企穩推動。不過，占到美國經濟超過60%的標普全球服務業PMI從2月的51.7回落至51.1，為11個月以來最低水平。

密歇根大學消費者信心環比下降6%至53.3，低于預期的55.5，為2025年12月以來最低。未來一年通脹預期從2月的3.4%躍升至3.8%，錄得自去年4月以來最大的單月漲幅。

亞特蘭大聯儲將第一季度GDP實時預測值從上周五的2.3%下調至2.0%。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，此輪中東沖突為經濟前景蒙上陰影，局勢可能從溫和緩和走向嚴重的石油沖擊，“我們的基準預測是經濟將持續擴張，即便消費者要承受能源價格上漲和儲蓄緩沖變薄帶來的主要壓力。但如果油價長期維持在每桶140美元以上，將足以推動美國經濟陷入衰退。”

兩名美聯儲官員27日表示，這場沖突給美國經濟帶來了新的挑戰，他們也由此加入了越來越多對沖突后果表示擔憂的政策制定者行列。費城聯儲主席安娜·保爾森稱，這場沖突給通脹和經濟增長帶來了“新風險”。里士滿聯儲主席湯姆·巴爾金表示，沖突使需求前景變得復雜，“油價上漲不僅打擊消費者信心，還會影響航空旅行、貨運和航運等其他產品的價格。這些價格上漲會擠占其他方面的支出。”

美國國債收益率本周繼續上行，收益率曲線進一步趨平。與上周五相比，與利率預期關聯密切的2年期美債上行約5個基點報3.934%，基準10年期美債上行約4個基點報4.424%，創去年7月以來新高。芝商所美聯儲觀察工具顯示，貨幣市場參與者目前預計美聯儲今年不會降息，加息的概率升至25%。而沖突爆發前，市場曾預期降息兩次。

施瓦茨認為，如果油價居高不下，最大的下行風險將通過股市和勞動力市場傳導，“股市出現更劇烈的回調可能會拖累高收入群體的消費支出；若裁員規模從此加速擴大，家庭本就薄弱的儲蓄緩沖將難以抵御沖擊。”不過他認為，沖突對投資的影響將呈現分化態勢。比如，人工智能相關支出仍將保持增長勢頭，但沖突持續會給半導體供應鏈與電力供應帶來被低估的風險。隨著企業推遲決策、等待前景明朗化，特朗普“大而美”法案短期內帶來的提振效應也將被削弱。

市場何時企穩

本周美國三大股指均錄得連續第五周下跌，其中納斯達克綜合指數單周大跌3.2%，為去年3月以來最大單周跌幅；標普500指數與道指分別下跌2.1%和0.9%。

通信服務、科技以及非必需消費品板塊為過去一周表現最差的板塊。這表明受通脹擔憂影響，市場對今年貨幣政策寬松的預期已然消散，經濟增長前景遭受重創。

上一次成長板塊出現如此大規模拋售還是在2025年4月，當時特朗普威脅全面加征關稅，引發市場近乎恐慌。谷歌母公司Alphabet本周重挫近9%，微軟暴跌近7%；英偉達與亞馬遜各跌約3%，特斯拉下滑近2%。Meta成為表現最差的科技巨頭，股價跳水超11%。此前該公司在兩場關鍵訴訟中遭遇慘敗，進一步加劇了這家社交媒體巨頭的困境。

隨著投資者大舉撤離科技股，市場焦點轉向特斯拉和馬斯克旗下萬億市值公司的下一步動向。上月與xAI合并后估值達1.25萬億美元的SpaceX預計很快將提交IPO申請，有望成為史上規模最大的IPO。而特斯拉將于下周公布季度交付數據。

嘉信理財在市場展望中寫道，受中東沖突、油價走高及美國國債收益率攀升拖累投資者情緒影響，主要股指跌勢難止。圍繞沖突的消息密集涌現，談判進展目前尚不明朗。但華爾街顯然認為，沖突持續越久、油價居高不下的時間越長，全球經濟受到的負面影響就越大。除地緣政治因素外，美國國債收益率持續走高，收益率曲線的幾個關鍵點位均受到考驗——2年期國債觸及4.0%、10年期觸及4.50%、30年期觸及5.0%。

展望下周，該機構認為，除沖突進展與油價走勢外，其他因素對投資者而言或許都無關緊要。從技術面看，市場短期已處于超賣（oversold）狀態，但隨著多個關鍵支撐位被跌破，技術面已遭到一定破壞。如今市場命運似乎與中東局勢及油價走勢深度綁定。若美伊雙方達成停火協議，或出現實質性的局勢緩和，考慮到當前市場已超賣，股市幾乎肯定會大幅反彈。由于無法預測此類事件是否及何時發生，劇烈波動的格局仍有可能延續。