又是4月1日，創新藥再度領漲

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摘 要

1、科創創新藥ETF（589720）大漲7.42%、恒生生物科技ETF（520930）大漲6.41%、創新藥ETF（517110）大漲5.79%?？只徘榫w緩解，流動性有所回暖，或推動創新藥板塊超跌反彈。

2、今日國際現貨黃金突破4700美元，黃金ETF（518800）連續5個交易日份額增長。高盛認為當前通脹屬供給側沖擊而非需求過熱，美聯儲可能不會因此收緊政策，維持對黃金看漲觀點，預測年底金價攀升至5400美元/盎司。黃金前期急跌或已釋放較多風險，當前或逐步進入配置窗口，感興趣的投資者可關注黃金ETF（518800），逢低分批布局。

3、今日隨著股市全天強勢，利率長債再次回調，T合約接近前期阻力位，TL回落幅度有限。今日擾動多為情緒因素造成的股債蹺蹺板，不構成長期看多看空因素，無需過度恐慌。當前債市或處于低賠率環境下的“利多鈍化”階段，即市場對長期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的擾動。在中長維度上，我們仍建議投資者關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

正 文

今日A股整體強勢。上證綜指上漲1.46%，報3948.55點，深證成指上漲1.70%，創業板指上漲1.96%，科創綜指上漲3.44%。全市場成交額2.02萬億元，較前一交易日增量190億元。板塊層面，創新藥領漲，芯片、黃金相關漲幅居前；前期高標煤炭、綠電跌幅居前。風險偏好來看，今日風險偏好偏強。全市場近4500只個股上漲。風格層面，小盤強于大盤但微盤偏弱，成長強于價值，雙創強于主板?？傮w而言，今日風險偏好處于偏強狀態。

今日創新藥板塊活躍，科創創新藥ETF（589720）大漲7.42%、恒生生物科技ETF（520930）大漲6.41%、創新藥ETF（517110）大漲5.79%。

恐慌情緒緩解，流動性有所回暖，或推動創新藥板塊超跌反彈。截至3月27日，2026年已批準10款創新藥上市，其中國產創新藥占8款，創同期歷史新高。業績方面，創新藥A+H龍頭企業年報季接近尾聲，一批創新藥企業首次扭虧為盈、多家企業凈利潤實現翻倍、核心管線商業化放量成功兌現、現金流持續優化，眾多業績亮點顯現。

消息面上，美國癌癥研究協會(AACR)年會將于2026年4月17-22日在美國圣地亞哥召開，今年共有超過100家中國藥企亮相AACR，帶來近400項研究成果，覆蓋當前多個熱門靶點和多項前沿技術。

因全球地緣沖突導致的流動性沖擊以及此前加息預期的發酵，板塊A/H估值仍處于25年4月初即行情爆發前的歷史中樞偏低位置。頭部企業盈利拐點和現金流改善，或為板塊提供左側支撐。此前全市場公募基金對醫藥生物（尤其是創新藥）的配置比例降至歷史極低分位，板塊籌碼干凈；上周五起資金有所回流創新藥，在本周的市場高波動中呈現較強抗跌性，或反映了前期調整已經打出板塊性價比，資金愿意參與當下基本面良好疊加估值低位的修復。

有趣的是，去年4月1日，創新藥板塊也大漲。當時創新藥迎多重利好：BD訂單密集落地、頭部企業業績回暖、多家藥企實現營收高增長或扭虧等。彼時創新藥板塊在經歷長達四年的低迷期后，終于迎來反轉。

回到當下，外部環境仍存在不確定性，創新藥板塊短期或仍呈震蕩上行走勢，感興趣的投資者或可關注流動性與風險偏好變化，逢低分批布局。

今日黃金價格延續上漲，國際現貨黃金突破4700美元關口。黃金ETF國泰（518800）連續5個交易日份額增長。

隨著市場寄望于中東沖突能迅速結束，金融市場風險偏好持續修復，為金價反彈提供支撐。消息面上，美國總統特朗普近期持續暗示將結束在伊朗的軍事行動，并預測戰爭將在兩到三周內終結，中東局勢出現階段性降溫信號。本周核心驅動仍是將于耶穌受難日公布的美國非農就業報告；此外，若今晚ADP就業數據若弱于預期，或進一步拖累美元、提振金價。

高盛在研報中指出，市場對石油沖擊反應過度，押注美聯儲將出臺緊縮政策，但從歷史經驗來看，這種情況大概率不會出現。復盤1990年的石油危機，當年遭遇石油供給沖擊時，債市收益率大幅飆升，投資者普遍押注美聯儲將收緊政策，但最終美聯儲反其道而行之，在經濟形勢惡化之際選擇降息。當前的通脹屬于供給側沖擊，而非需求側過熱，高盛認為美聯儲可能會無視供給側通脹壓力，不會因此收緊貨幣政策。高盛維持對黃金的看漲觀點，預測2026年底金價將攀升至5400美元/盎司。

外部環境仍存不確定性，中東沖突演變與美聯儲政策路徑仍是后續核心變量。短期金價或在多重因素間反復擺動，但前期急跌已釋放較多風險，當前或逐步進入配置窗口。感興趣的投資者可關注黃金ETF（518800），逢低分批布局，把握黃金資產的中長期配置價值。

今日隨著股市全天強勢，利率長債再次回調，T合約接近前期阻力位，TL回落幅度有限。我們認為，今日擾動多為情緒因素造成的股債蹺蹺板，不構成長期看多看空因素，無需過度恐慌。消息層面，隨著特朗普表示“將于2-3周內撤離伊朗”，國際油價應聲下跌，全球滯漲與衰退預期得到緩解，因此風險資產迎來了一輪反彈。

但我國長債似乎并不是“避險品種”，若滯漲預期緩解，則收益率理應下跌，但今日收益率再度上行。我們認為，債市出于低賠率環境下的“利多鈍化”階段，即市場對長期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的擾動：如油價飆升時更關注滯漲風險而非衰退風險，在油價回落后卻更擔心基本面的好轉而非通脹的緩解。因此在中長維度上，我們仍建議投資者關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260），在當前環境下，過多暴露利率風險的性價比有限。

若伊朗局勢確實走向緩解，則長債將回到以內需定價為主的階段，仍然維持窄幅震蕩。從融資需求來看，社融仍保持較弱狀態；從物價來看，剝離油價擾動，我們認為反內卷+內需緩慢恢復，仍會帶動CPI平穩上行，從而增厚企業利潤，但幅度有限。因此，若無突發事件，基本面難以對債市構成實質性的利好或者利空。

另從政策面來看，央行仍然維持“逆周期+跨周期”表述，對貨幣政策使用審慎；且強調保持“適當的比價關系”，意味著期限利差易漲難跌，今年曲線形態或維持陡峭，若經濟復蘇超預期，則超長債或面臨一定風險。總體而言，我們認為債市的核心矛盾是上行空間受限、賠率吸引力不足，導致交易盤止盈止損氛圍濃厚，行情缺乏持續性。中長期來看，對債券的配置思維仍然優于交易思維。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。