營收狂飆230%卻負重前行！邁威生物攜ADC“利刃”二次叩關港交所|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

來源丨時代商業研究院

作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月25日，邁威（上海）生物科技股份有限公司（以下簡稱“邁威生物”，688062.SH）正式向港交所遞交主板上市申請，聯席保薦人為中信證券與海通國際，本次為公司二次遞表港股主板。

招股書顯示，邁威生物是全產業鏈布局的創新型生物制藥企業，專注腫瘤、自身免疫、眼科、骨科等治療領域，搭建抗體、ADC、小核酸等多維技術平臺，采用創新藥研發、生物類似藥商業化、對外授權合作并行的商業模式。該公司已有4款產品實現商業化，包括阿達木單抗、貝伐珠單抗、地舒單抗三款生物類似藥，以及治療化療所致中性粒細胞減少癥的創新藥邁粒生。

根據弗若斯特沙利文的資料，邁威生物的核心研管線聚焦ADC賽道，9MW2821作為全球首款進入宮頸癌III期臨床試驗的靶向Nectin-4 ADC，同步推進多項III期臨床，已獲得FDA針對食管癌、宮頸癌及三陰乳腺癌的多項快速通道認定（FTD），以及針對食管癌的孤兒藥資格認定（ODD）。此外，該公司還布局了多款差異化ADC品種及國內首款進入臨床的ST2單抗，管線梯隊飽滿。

研發與知識產權方面，邁威生物研發投入連年攀升，2024—2025年研發開支分別為7.83億元、9.77億元。截至最后實際可行日期，該公司已獲得全球授權專利140項，累計提交專利申請276項，其中核心產品相關授權專利25項、專利申請17項，自主搭建四大ADC核心技術平臺，構筑了完整的技術專利壁壘。

財務層面，邁威生物營收實現爆發式增長，從2024年的2.0億元上升至2025年的6.59億元，同比大增230%；2025年凈虧損9.72億元，較2024年的10.47億元，有略微收窄，但公司尚未實現盈利，現金流壓力仍存，2025年經營活動現金流凈額為-2.90億元。

招股書同樣披露了邁威生物存在的多項風險：研發投入居高不下，短期盈利無望；客戶及合作方集中度偏高，業績波動風險大；ADC賽道競爭白熱化，核心產品臨床及商業化存在不確定性；醫保談判、集采政策也可能擠壓利潤空間。

本次港股IPO募資，將用于核心ADC管線臨床研發、產能建設、商業化推廣及補充流動資金。作為科創板上市藥企，邁威生物沖刺“A+H”布局，能否憑借差異化管線突破重圍、實現盈虧平衡，是市場的核心關注點。

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。