香港市場銷售翻倍 中海地產穩健蓄力新增長

2025年中海地產凈利潤130.1億元，是全行業僅有的兩家利潤超百億的房企。

文/每日財報 南黎

2025年對于中國房地產行業而言，是深度調整與格局重塑的關鍵之年。作為央企龍頭的中國海外發展（00688.HK，以下簡稱：中海地產），在這一年交出了一份以“穩”為底色、以“質”為亮點的成績單。

全年合約銷售額2512.3億元，權益銷售額連續兩年位居行業第一；收入1680.9億元，除稅前溢利為206.1億元，股東應占核心溢利為130.1億元，是全行業僅有的兩家利潤超百億的房企。這份成績單的核心并非單純的規模擴張，而是在行業深度洗牌中，通過堅守財務安全底線與深耕核心城市策略，實現了經營韌性的驗證。

用中海地產董事局主席顏建國在業績溝通會上的說法就是：賣了最多的樓，買了最多的地，保持最穩健的財務狀況與行業領先的盈利能力。憑借央企核心優勢，中海地產不僅保持了行業領先的盈利能力和信用評級，更在香港及內地一線城市展現了逆勢突圍的硬核市場競爭力。站在2026年的起點，這份穩健的底色正轉化為企業高質量增長的核心動能。

財務筑牢底座與區域突破并行

在房地產行業普遍面臨流動性壓力與信用收縮的背景下，財務安全已不再是企業發展的加分項，而是決定生死存亡的必選項。

中海地產面對復雜的外部環境，沒有選擇通過犧牲利潤來換取現金流，也沒有盲目加杠桿去賭市場反彈，而是堅持了“現金為王”與“低負債”的穩健策略。

2025年，中海地產實現了1680.9億元的營業收入，除稅前溢利達到206.1億元。尤為難得的是，在行業利潤率普遍下滑的背景下，股東應占核心溢利依然維持在130.1億元的高位，這不僅證明了其過往高毛利項目的結轉能力，更反映了其成本控制體系的高效運作。

比利潤更具說服力的是現金流。全年合約銷售額2512.3億元，權益銷售額連續兩年位居行業第一，但這并非是最大亮點；真正贏得市場認可的是高達95%的銷售回款率。

在很多房企還在為回款難發愁時，中海地產已經鎖定了2385億元的真金白銀，使得經營性現金凈流入達到167.3億元。期末在手現金超過1036.3億元，這意味著即便在極端市場環境下，中海地產也擁有充足的“糧食”來應對未來的不確定性。

值得注意的是，中海地產是目前唯一獲得兩家國際評級機構給予“A-”評級的內房股，反映出外部對其可持續發展能力的認可。在行業平均融資成本攀升的背景下，中海地產憑借其央企背景與穩健報表，將平均融資成本控制在2.8%的行業最低區間。

這種低成本的資金優勢，配合54.1%的資產負債率和34.2%的凈借貸比率，使得中海地產在行業低谷期擁有了“別人恐懼我貪婪”的資本，為未來的精準投資儲備了充足的彈藥。

如果說穩健的財務是中海的“里子”，那么對核心城市的戰略深耕就是其“面子”與“底子”。在投資策略上，中海地產展現出了極強的戰略定力，堅持“主流城市、主流地段、主流產品”的發展策略，資源高度聚焦于高能級城市。全年在15個內地城市及香港共獲取35幅地塊，權益購地金額為924.2億元，新增購地金額位居行業第一。

其中，香港及北上廣深五個城市的權益購地金額占比約73.9%，顯示出對核心城市優質資源的集中布局。

截至2025年末，公司土地儲備總建筑面積為2527.8萬平方米，權益面積為2285.6萬平方米，其中一線和強二線城市合計占比86.5%。這種土地儲備結構，為未來幾年的銷售和利潤提供了堅實的支撐。

顏建國指出，憑借穩健財務狀況、行業領先的盈利能力及“租金覆蓋利息”的經營性收入，中海地產始終保持了攻守兼備的發展態勢。 他對未來充滿信心，認為宏觀穩增長、政策持續利好、供需逐步改善再疊加公司內生驅動力，將成為公司長期穩健前行的核心支撐。

香港市場表現突出，

“一線之王”地位進一步鞏固

如果說內地一線城市是中海地產的“基本盤”，那么香港市場則是其2025年最大的亮點，也是其業績增長的新引擎。這一年，中海地產在香港市場完成了一次從“深耕者”到“領跑者”的關鍵跨越。

全年在香港實現合約銷售額222.3億元，較2024年增長一倍，市占率由4%提升至9%，位居中資房企第一，并首次進入香港市場前五。

這一成績的取得，既是香港樓市政策環境改善的紅利釋放，更是中海精準把握市場窗口期、產品力兌現的必然結果。

回顧2025年的香港樓市，政策暖風是市場回暖的催化劑。自2024年全面“撤辣”及優化印花稅政策后，疊加2025年香港經濟復蘇的宏觀背景，市場信心得到了顯著修復。

特別是房貸利率的下行，使得“供樓比租房劃算”的現象重現，加上股市財富效應的外溢，直接激活了被壓抑已久的置業需求。在這樣的市場環境下，中海地產憑借其在香港核心地段深厚的土儲積累，敏銳地捕捉到了這一趨勢，通過精準的產品定位和推盤節奏，成功引爆了市場。

從具體項目來看，位于啟德跑道區的“維港·灣畔”創下該區域以價單形式銷售的呎價新高，成為區內價格標桿；同區的“天瀧”則在總價3000萬港元以上的高端住宅市場中奪得銷冠。

此外，元朗錦上路的鐵路概念項目“柏瓏”全年銷售額超過50億港元，成為新界西區的銷售冠軍。這些項目的熱銷，一方面受益于香港政府“撤辣”后交易成本下降、人才入境計劃帶來的新增需求，以及減息周期下“供樓比租房劃算”的投資環境；另一方面也反映了中海在產品力上的積累，如景觀資源、軌道交通便利性等因素的有效轉化。

在內地一線城市，中海地產同樣表現強勁。2025年，北京、上海、廣州、深圳及香港五地合計實現合約銷售額1254.4億元，占集團總銷售額的近一半。

其中，北京單城銷售額達502.6億元，市占率連續八年位居第一；深圳實現248.9億元，市占率同樣排名第一，深圳澐璽項目開盤銷售超百億元，成為全國2025年度開盤紀錄之一。上海市場方面，中海地產曾于2024年創下超700億元的單城銷售紀錄，據媒體報道，2026年中海地產上海公司的銷售目標進一步上調至900億元，顯示出對核心城市持續深耕的信心。

借市場回暖東風，

2026年繼續深化商業閉環

2026年一季度香港樓市延續筑底反彈的向好態勢，截至3月26日，一手住宅成交量同比飆升35%，成交均價攀升至1164萬港元。

借行情復蘇的東風，中海地產在香港地區率先迎來了2026年一季度“開門紅”。據悉，中海在香港一季度一手成交約500宗，較去年同期約170宗，漲幅接近3倍；一手成交總合約額逾51億港元，較去年同期17億港元，同樣上升約3倍。

這一亮眼戰績，不僅印證了香港樓市的復蘇勢頭，更標志著中海地產將2025年的增長勢能成功轉化為2026年的確定性業績。

從一季度全國數據來看，據克瑞爾地產研究數據，中海一季度銷售全口徑達到515.1億元，穩居行業第二；權益金額高達423.9億元，位列全行業榜首。

邁入 2026 年，房地產行業競爭邏輯已然迭代：從傳統增量開發，轉向存量運營與區域深耕雙向并行。對中海地產而言，今年既是承接過往增長勢能的關鍵之年，更是深化戰略布局、落地商業模式轉型升級的核心之年。

緊抓本輪市場窗口期，中海2026年將重點推售啟德跑道區“維港?灣畔2期”與“啟德海灣2期”兩大旗艦項目，維港?灣畔”一期已于2025年樹立區域價格標桿，二期推出全新正維港海景單位且戶型更趨多元，有望再創新高。核心地段項目入市直接帶來確定性銷售增量，進一步鞏固了中海在香港市場的領先地位。

行業轉型浪潮下，中海地產更完成了商業模式的根本性升維。2025年公司已搭建經營性業務 “投、融、建、管、退”全周期閉環，72億元商業運營收入足額覆蓋利息支出，旗下消費 REITs 成功上市打通資產資本化通道。

2026年這一轉型持續深化，REITs 助力存量資產高效盤活，構建起“開發-運營-資本化”的良性循環，推動中海地產從傳統開發商向全周期資產管理者蛻變。產品力升級與金融能力強化雙輪驅動，讓中海地產跳出行業規模競爭的內卷，以模式創新開辟全新發展賽道。

放眼2026年，中海地產正以香港核心項目瞄定短期業績增量，以北京、上海、深圳等優質區域布局鎖定中長期紅利，以商業模式轉型筑牢長期競爭力，形成“短期突破、中期蓄力、長期轉型”的立體增長邏輯，將市場機遇、資源儲備與能力重構深度融合，為行業調整期的穩健前行與持續突破筑牢根基。

丨每財網&每日財報聲明

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