CRO行業回暖了？百奧賽圖去年凈利潤增超400%！模式動物營收增長近6成

本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

3月30日，百奧賽圖（688796.SH；02315.HK）宣布與日本藥企大正制藥達成一項平臺授權協議。百奧賽圖授予大正制藥其專有的RenNano?全人僅重鏈抗體（HCAb）發現平臺的使用權，以支持大正制藥的內部新藥研發項目。

根據協議條款，大正制藥將利用RenNano?全人納米抗體小鼠在體內（in vivo）生成并篩選全人僅重鏈抗體，進一步推進相關的下游發現與研究工作。該協議的具體財務條款尚未披露。

抗體開發指的是百奧賽圖利用其自身抗體開發平臺，識別有可能成為候選藥物的抗體，以及對外授權或與合作伙伴合作開發潛在的治療性抗體分子。該業務收入來自提供有關抗體發現、開發、生產等一系列綜合服務，

而百奧賽圖另外兩大業務模式動物和藥理藥效在2025年營收分別同比增長59%、75%，其中模式動物收入占總營收比例為45%，是百奧賽圖第一大收入來源。

圖源：圖蟲創意

毛利率超75%

從百奧賽圖整體業績表現來看，2025年其營收和凈利潤增速都要高于上年，尤其凈利潤增速遠超過去4年。

財報顯示，2025年，百奧賽圖營收為13.79億元，同比增長40.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.73億元，同比增長416.37%。這是百奧賽圖連續第二年盈利，2024年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.34億元。

去年百奧賽圖凈利潤大增，一方面源于其營收增長，另一方面其毛利率保持在較高水平。此外，“隨著業務規模擴大及精益化管理能力不斷提升，固定成本得到有效攤薄，帶動整體凈利潤率顯著提升，公司已經步入規模化盈利發展新階段。”百奧賽圖在財報中表示。

百奧賽圖的主營業務之一為CRO行業細分領域中的臨床前CRO。

過去一年，CRO行業有所回暖。根據CRO企業昭衍新藥（603127.SH；06127.HK）2025年度報告引述綜合數據，2024年中國醫藥CRO市場規模約1516億元。2025年，受益于國內創新藥融資環境的顯著回暖及“出海”浪潮的驅動，行業逐漸走出調整期，重回增長軌道。

從藥明康德、康龍化成這兩家一站式研發服務的CRO企業業績表現來看，2025年兩家企業營收分別同比增長15.84%、14.82%，均高于2024年營收增速。

而具體到臨床前CRO這個細分領域，南模生物（688265.SH）、藥康生物（688046.SH）兩家公司營收增速均在10%以上，同樣高于2024年營收增速。

在臨床前CRO行業中，百奧賽圖毛利率處于較高水平。

2025年，百奧賽圖毛利率為75.83%；同期，昭衍新藥（603127.SH；06127.HK）主營業務毛利率為20.71%。2025年上半年，藥康生物主營業務毛利率為64.30%；南模生物毛利率在52%左右。

這或許與百奧賽圖的另一大主營業務抗體藥物研發有關。從收入結構來看，百奧賽圖產品包括模式動物、藥理藥效、基因編輯、抗體開發。

這其中，模式動物營收占比最高，毛利率也在80%左右；而抗體開發是百奧賽圖的重要業務，也是毛利率最高的一個。2025年，百奧賽圖抗體開發業務毛利率為86%。

抗體開發業務已與多家大型藥企合作

百奧賽圖成立于2009年，以基因編輯服務起家，隨后將主營業務延伸到提供靶點人源化小鼠以及臨床前CRO服務。2019年，百奧賽圖制備出全人抗體RenMab小鼠，并陸續開發了RenLite、RenNano等平臺。

依托RenMice小鼠，2020年百奧賽圖啟動“千鼠萬抗”計劃。即針對上千個創新藥物靶點，進行大規模抗體分子的開發，逐步形成近百萬個抗原結合位點多樣的抗體分子庫，通過向醫藥企業轉讓/授權有潛力的分子或與其進行合作開發，加速藥物研發進程。

抗體開發業務被百奧賽圖視為第二增長曲線。百奧賽圖創始人、董事長沈月雷2023年在接受媒體采訪時表示，由于毛利相對較低，基因編輯業務板塊暫不打算擴大規模。模式動物銷售、臨床前藥理藥效評價服務每年約有30%以上的增長。“但業務發展總有天花板，我們就想找第二條增長曲線——抗體開發。”

百奧賽圖對上千個靶點進行抗體發現，藥企直接向百奧賽圖購買這些抗體。據沈月雷介紹，抗體轉讓的首付款一般能夠覆蓋前期投入，后續付的里程碑款是百分百純利，“所以我估計未來幾年抗體轉讓業務將是公司最大的收入來源。”

抗體開發業務于2020年開始對外實現營收，2024，抗體開發業務一度超過藥理藥效業務，成為僅次于模式動物銷售業務的第二大收入來源，當年該業務營收增速達到80.68%。

根據百奧賽圖招股書，2022年-2024年，抗體開發業務毛利率分別為85.04%、82.42%、92.83%。

其中，2023年毛利率下降，源自部分當期交付的雙抗ADC研發里程碑技術難度系數高，公司為此耗費更高成本。2024年毛利率大幅提升，與當年完成高單價抗體開發項目以及所達到的里程碑節點相關。比如百奧賽圖前期轉讓的兩個ADC分子在當年確認了兩筆收入而當年沒有對應成本支出。

百奧賽圖的抗體開發業務已與眾多跨國藥企合作，財報顯示，截至2025年年底，其已累計簽署超350項藥物合作開發/授權/轉讓協議，并與包括多家跨國制藥公司在內的合作伙伴達成RenMice?平臺授權開發合作。這些藥企包括德國默克、強生公司、百濟神州、榮昌生物等海內外生物科技或醫藥研發企業。