理財風向徹底變了

導語：以持有人數第一的機構作為觀測樣本，能更清晰地看到這種變化。

公募基金持有人戶數的冷暖分化，正折射出大眾理財趨勢的變革。

近日，公募基金2025年年報發布完畢，我們對業內持有人數最多的公募機構天弘基金的持有人數據變化進行觀測，公司持有人數據的變化，折射出大眾理財趨勢的變革：短債基金持有人數量減少，AI科技、黃金、紅利類ETF及貨幣、中長債基金等產品的戶數攀升。

這一變化背后，是投資者的觀念從儲蓄式理財向主動配置型理財的轉變。

01 比規模更誠實的指標

投資者將存款劃至證券投資賬戶、申購公募基金等資管產品后，會形成非銀金融存款。根據央行數據，2025年，非銀行業金融機構存款增加6.41萬億元，創下2015年以來的新高。2025年公募基金規模增長4.88萬億至37.71萬億元，正是存款轉為非銀金融存款，也就是“存款搬家”的一個縮影。

除了規模變化，基金持有人戶數的變化是更加直接的指標，戶數增減更接近投資者真實的選擇，更加直接地呈現資金在往哪兒走。

以天弘基金作為觀測樣本，2025年天弘旗下權益指數類產品（包含指數基金和指數增強基金）的持有人戶數總體增長了19%，達到1547萬戶。其中，權益ETF（含聯接）增長201.23萬戶，增幅16.7%；純場內權益ETF增長53.4%，科技ETF、黃金ETF、紅利ETF的持有人增長是該大類增長的核心動力。

表：天弘基金持有人數量變化

年輕一代投資者利用指數基金參與股票市場的意愿明顯提升，2025年權益ETF（含聯接）的持有人中，30歲及以下的群體占比達到27.9%，較2024年末的21.8%提升了6.1%。首次購買指數基金的投資者中，30歲及以下的群體占比更是達到42.5%。

這一趨勢在全行業數據中也得到了進一步印證。

據深交所在今年2月發布的《ETF市場發展白皮書（2025年）》，2025年深市ETF持有戶數達546萬戶，同比增長20%；上交所也在《ETF行業發展報告（2026）》中提到，2025年滬市ETF參與賬戶數約1000萬，80后持有滬市ETF規模占比近三成。

而曾一度是大眾穩健理財標配的短債基金，持有人數則出現了顯著縮水，持有天弘短債基金的人數同比下降11.7%，減少了55萬戶。與此同時，拉長久期以獲取更好收益的中長債基金持有人戶數大增46.2%，至29萬戶；而盡管收益率不斷走低，貨幣基金的持有人戶數也增長了4042萬戶。

02 資金遷移背后的邏輯

這輪資金遷移主要來自兩股力量：市場端收益預期的變化，以及渠道端在指數化產品、策略化服務上的加碼與引導。

國信證券在今年初的一篇研報中指出，2025年理財市場收益率總體走低，平均收益率降至1.98%，這或許是資金遷移的重要背景。

在低利率環境下，銀行理財收益率連續下行。短債基金難以獨善其身，既失去了收益優勢，穩健屬性也打了折扣。這部分低風險偏好的資金，一部分流向了風險稍高但收益率更高的中長期債券型基金，另一部分則干脆舍棄這點單薄的收益率、去往更靈活及穩健的貨幣基金。

與此同時，業績扎實、現金流穩定的紅利板塊標的，憑借高股息成為固收產品的優質替選；倫敦金2025年大漲63%，AI科技賽道迎來產業兌現期，這些品種踩中了市場節奏，成為資金的新選擇。

以天弘基金持有人數據為例，天弘上海金ETF聯接基金的持有人戶數由2024年末的71.54萬，大增至2025年末的163.75萬，翻了兩倍不止。天弘中證紅利低波動ETF聯接的持有人戶數則由70.77萬戶增長至98.99萬戶。

而在更追求銳度的場內ETF投資者中，對科技成長板塊的偏好更加明顯。天弘基金旗下機器人ETF的持有人戶數由2024年的3萬戶，驟增至2025年的16萬戶，成為該公司ETF持有人數最多的產品。持有人數排名第三至第五的分別為光伏ETF、生物醫藥ETF、計算機ETF，也都有不同程度的持有人數增長。

這種遷移不是盲目跟風，而是投資人在權衡風險與收益后做出的理性選擇。除了市場因素，銷售渠道的引導同樣關鍵。

券商渠道在指數基金領域優勢突出。頭部券商如中信證券、華泰證券，其股票型指數基金保有規模占權益基金比例高達90%以上。券商擁有天然的證券交易基因，他們也正告別單純的“賣基金”，轉向“策略輸出”，引導客戶通過ETF進行紅利低波、人工智能ETF的“啞鈴型”配置。

銀行渠道也在積極求變。招商銀行的銷售資源也在向指數基金業務傾斜，例如在APP中已經出現了“指數通”模塊。雖然銀行客戶結構仍偏向主動管理型產品，但是銀行整體的指數基金保有規模上在2025年已經實現了86.06%的同比增長。

螞蟻基金憑借“算法+社群”模式，權益基金保有規模首破萬億，其智能理財助理覆蓋長尾用戶，推動了普惠金融與指數投資的結合。

03 公募機構的擁抱和進階

說到底，這場資金流動，是理財市場收益率下行后的必然結果。在流動性、收益率和波動性三者的流變中，資金會用腳投票。

不同種類產品持有人戶數的增減，同樣伴隨著普通投資者理財意識的一次升華——從過去的“被動儲蓄式理財”，逐漸走向“主動配置型理財”。

這也倒逼公募行業從“產品導向”轉向“需求導向”。天弘基金作為普惠金融的踐行者，其業務變遷軌跡正是這一轉型的縮影。

公司正逐步撕掉“貨幣大廠”的標簽，向頭部綜合性資管公司邁進。在鞏固固收優勢的同時，天弘基金在指數ETF、主動權益、海外資產和養老等領域實現均衡布局，構建起覆蓋多資產、多策略、多場景的立體化業務矩陣。

產品體系涵蓋寬基、行業主題、策略、商品及債券等多元品類，既包括AI、云計算等硬科技賽道，也適配不同風險偏好的配置需求，形成了全面且富有特色的產品生態。基金年報顯示，截至2025年末，天弘旗下權益指數基金（不含指數增強）的持有人戶數1457萬戶，居市場同類產品持有人戶數中第一，其中滬深300ETF及聯接基金、上海金ETF及聯接基金、光伏ETF及場外指數基金、中證紅利低波動ETF及聯接基金、機器人ETF及聯接基金的持有人戶數分別達到220萬、164萬、104萬、99萬和41萬。

在完善產品布局的同時，天弘基金通過降費讓利提升投資者獲得感。公司旗下被動指數型基金管理費率均已降至0.5%以內，其中20只權益指數基金管理費率低至0.15%，為業內最低檔水平。

此外，依托互聯網基因和金融科技實力，天弘與生態伙伴持續圍繞投資者的真實需求打造服務類工具，如聯合京東金融推出的“策略目標投”智能投資工具，依托算法模型自動生成買賣信號，助力投資者實現預設收益目標；與平安證券合作推出“機構快車”投資工具，基于機構資金流向與行為動向構建輪動策略，為投資者提供專業決策支持。

這些普惠化的創新舉措，代表著公募行業向“需求導向”轉型的真實樣貌。

從“儲蓄”到“配置”，普通投資者的理財進化之路仍在繼續，這場由認知升級驅動的變革，也正在推動理財市場走向更成熟、更理性的新階段。在多元配置成為主流的當下，天弘基金正通過完善的產品生態與工具創新，順應這一趨勢，為投資者提供更多元化的選擇。