徹底擺脫“三高”，華潤置地確定三條增長曲線｜直擊業績會

2025年，華潤置地通過專項債收儲、股權退出、土地置換等方式推動資源換倉，共盤活土儲約250億元，極大地改善了公司資源結構。

3月30日，華潤置地召開2025年線上業績會，董事會主席李欣、總裁徐榮、董事會副主席張大為、首席財務官趙偉、首席運營官陳偉出席。

業績會甫一開始，李欣便表示，“十四五”期間，公司成功實現了從第一增長曲線到第二增長曲線的跨越，“我們以高質量的經營業績實現了‘十四五’的收官”。

2025年，華潤置地實現營收2814.4億元，同比增長0.9%；股東應占凈利潤為254.2億元，同比下滑0.5%；核心凈利潤224.8億元，同比下滑11.4%。

吳典/攝

毛利率或提升三個百分點

分業務來看，開發銷售型業務依舊是華潤置地業績貢獻的基本盤，實現簽約銷售額2336億元，簽約面積922萬平方米，規模穩居行業前三。其中，5個城市市占率排名當地第一，另外13個城市市占率排名前三，一線城市銷售占比同比提升7個百分點至45%。

截至2025年末，該公司獲取項目33個，權益投資673.7億元，投資強度保持行業前三，在北京、上海等五大核心城市投資占比近八成，土儲結構持續優化。

徐榮在業績會上透露，去年華潤置地通過專項債收儲、股權退出、土地置換等方式推動資源換倉，共盤活土儲約250億元，極大地改善了公司資源結構。

2026年，華潤置地還將繼續堅持存量資源的有序盤活。徐榮預計，2026年土地市場仍將呈現結構性分化態勢，土地供應將進一步向核心城市的核心區域集中。

這一局勢下，華潤置地將秉持穩健的投資原則，繼續深化調結構、調布局。比如，堅持戰略城市加價值洼地的組合布局，持續深耕全國高等級的核心城市，積極挖掘結構性機會；依托一體化開發運營優勢，通過片區統籌，積極謀劃綜合性戰略性項目，強化對市場優質客戶的集聚效應。

整體而言，華潤置地要多元化拿地，力爭以更低的成本獲取更優質的土地資源，徐榮強調“我們也會積極關注收并購的機會”。

這也會在一定程度上保障開發銷售業務的毛利率水平。

2025年，華潤置地開發銷售業務結算收入2382億元，結算面積968萬平方米，一線及二線城市收入占比88%，結算均價上升10.5%至24599元/平方米，結算單方成本上升12.3%至20716元/平方米，結算毛利率15.5%。

趙偉稱，在房地產市場企穩的大背景下，未來華潤置地整體毛利水平將穩步回升，在現有基礎上提升三個百分點以上還是有可能的，而且也不會完全依賴于經營性不動產收租業務占比的提升。

他將毛利率改善的具體實現路徑拆分為三個維度，一是持續做好精準投資，打造好的產品，實現開發業務毛利率的金融回升，力爭在2025年的基礎上提升兩個百分點。

其二，持續鞏固、擴大不動產銷售業務的優勢，爭取保持兩位數量的增長，數字業務的毛利率保持在70%以上。

其三，第三增長曲線協同發力，整體毛利率保持在25%以上。

業務模式擺脫“三高”

趙偉強調，未來幾年，華潤置地的利潤增長將來自于三條曲線的協同發展，支撐盈利能力穩步回升。

業績會上，李欣向《國際金融報》記者介紹稱，“十五五”期間，華潤置地將立足單盤效益時代，以提質效、保利潤為核心導向，深耕一線及強二線城市，挖掘有產業支撐的價值洼地城市，確保在激烈的市場競爭中，每一個項目能做一成一。

這是開發業務的核心策略，也是華潤置地的第一條增長曲線。

第二增長曲線即經營性不動產收租業務，該業務是華潤置地業績可持續增長的強大引擎，也是利潤和現金流的主要貢獻者。

第三條增長曲線是輕資產管理收費型業務，定位為公司業績強勁增長與空間價值的核心創造者。

“十五五”期間，華潤置地將以戰略性規劃構建三條增長曲線，通過高效協同、同向發力，形成全面高質量發展的全新業務模式，實現業務模式重大戰略性升級，標志著公司徹底擺脫過往“高杠桿、高負債、高周轉”的傳統發展模式。

李欣稱，開發銷售端，預計2026年到2027年，傳統房地產仍將承受一定的市場壓力，后期投資質量提升、增量價值持續釋放，將帶動開發業務企穩回升。

截至“十五五”末，預計華潤置地開發銷售型業務營收規模目標維持在2000億至2500億元，營收占比將維持在70%~75%，利潤占比接近40%。

經營性不動產收租業務將穩步增長，雖然有部分項目將進行資產證券化，但隨著在建購物中心的持續開業以及在營購物中心經營質量的持續提升，資管業務的有效循環，預計到“十五五”末，該業務營收將穩定在300億元左右，規模與質量保持行業第一，營收占比接近15%，利潤占比接近50%。