中國PMI重回擴張區間，國行版蘋果AI上線又撤回 | 財經日日評

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3月中國PMI重回擴張區間

3月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數。數據顯示，3月份，中國制造業采購經理指數（PMI）、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均重返擴張區間，分別為50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4個、0.6個和1個百分點。

從分類指數看，構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數均高于臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均低于臨界點。從服務業行業看，鐵路運輸、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等行業商務活動指數均位于55.0%以上較高景氣區間。零售、住宿、餐飲、房地產等行業商務活動指數均低于臨界點。（國家統計局）

｜點評｜ 春節長假后，3月國內生產活動恢復正常，PMI通常會季節性走高，今年3月PMI的修復整體符合歷史規律。從具體分項來看，3月產需同步修復，新增出口訂單大幅上行。中東沖突短期內對中國出口沒有帶來太大影響，反而是因為全球原油供給的不確定性，讓中國新能源相關產品的出口增速有所提升。不過，制造業企業普遍對于增產的意愿相對較低，需求回暖的趨勢有待進一步確認。

在3月出行淡季，服務業反而小幅上行，成為拉動非制造業PMI回升的動力。節后建筑工地陸續復工，建筑業景氣度環比修復，但尚未恢復至臨界點上方，行業內不同區域的表現明顯分化。結合1-2月的數據來看，剔除春節因素后，一季度國內各行業景氣度較為穩定，外需強勁的勢頭暫時得以延續。

去年數字消費規模達25.3萬億元

3月30日消息，數據顯示，2025年，中國居民數字消費規模達25.3萬億元，同比增長8.7%，其中數字服務消費增長12.5%，成為拉動數字消費增長主引擎。電商帶動線下消費更加活躍，線下數字消費增長13.8%。

2025年，商務部等8部門印發《關于大力發展數字消費共創數字時代美好生活的指導意見》。各地各部門協同發力，相關部門出臺配套文件及標準規范40余項。數字技術深度融入文旅、醫療、城市服務等領域，沉浸式文旅、智能診療、無人機配送等新場景廣泛落地，數字治理、數據安全、知識產權等領域制度不斷完善，助力構建安全規范、健康包容的數字消費生態。（人民網）

｜點評｜ 2025年中國數字消費增速比社零同比增長的3.7%要更快，背后反映了居民消費意愿的變化。數字消費是一個廣義概念，居民在網上進行的各類消費或者購買電子產品、線上服務都算是數字消費。去年“國補”政策的推行，居民更換電子產品的需求得到集中釋放。居民對于上網課的接受度提升，知識付費意愿提升，再加上在線醫療、云旅游的普及，共同推動數字服務快速增長。掃碼點餐的廣泛使用，以及直播售賣實體店商品等線上線下的融合場景加速，助力線下數字消費增長。

社零主要反映的是實物產品消費，服務消費占比較少，擴容的空間也不大。相比之下，數字消費的應用場景持續拓展，從線上到線下不斷延伸，展現出更強的增長動能。

飛天茅臺上調出廠價格

3月30日晚，貴州茅臺發布公告稱：自2026年3月31日起，將飛天53%vol 500ml貴州茅臺酒（2026）銷售合同價由1169元/瓶調整為1269元/瓶、自營體系零售價由1499元/瓶調整為1539元/瓶。

2026年1月14日，貴州茅臺公告的《2026年貴州茅臺酒市場化運營方案》顯示，將以市場為導向，構建“隨行就市、相對平穩”的自營體系零售價格動態調整機制。對經銷模式，將根據不同產品、不同渠道的經營成本、經營難度、經營風險、服務能力等，科學合理測算確定相應的銷售合同價并動態調整。據悉，本次調整是貴州茅臺繼年初對精品茅臺、生肖茅臺、陳年茅臺（15）等多款產品的自營體系零售價下調后，對產品價格作出的又一次重要調整。（人民網）

｜點評｜ 這次調價的關鍵，不在于漲了多少，而在于“漲價結構”。出廠價上調100元，自營零售價僅上調40元，兩者之間的價差收窄，指向同一目標：優化渠道利潤分配，推動渠道從“賺差價”向服務商轉型。今年初茅臺先對精品、生肖等非標產品降價，再對飛天提價，看似矛盾，邏輯卻一以貫之——讓不同產品的價格都向真實供需回歸，理順延續多年的價格形成機制。

選在白酒淡季出手，是另一重成熟。i茅臺上線以來積累的直銷數據，為茅臺提供了可量化的真實需求依據；淡季調價，則將市場波動風險壓至最低。對陷入去庫存泥沼、深陷價格內卷的白酒行業而言，茅臺的這一步，是一個值得觀察的改革樣本。

國行版蘋果AI突然上線又撤回

3月31日，有用戶發現，國行iPhone用戶的設置頁面里，多了一個選項：“Apple智能與Siri”。一時間關于Apple Intelligence（蘋果智能）國行版落地的消息引發熱議，不過該入口在短時間內便被移除，已下載模型的用戶功能也被收回。

蘋果方面就此進行回應稱，由于軟件問題，中國的iPhone和iPad設備曾短暫地可以下載其他地區適用的設備端Apple智能并啟用該功能，但此問題已迅速修復。針對國行版蘋果智能上線的時間，蘋果表示：“蘋果智能的推出時間依監管部門審批情況而定，我們正在積極推進落地中國。”（證券時報）

｜點評｜ 蘋果智能落地中國市場的主要阻礙在于監管合規和本土化框架，這次蘋果智能入口的短時間開放，或許意味著蘋果已經基本準備好了為中國用戶提供AI服務。通過這兩年的持續更新，海外版的iOS陸續更新了AI功能，包括輔助寫作、圖片修改、Siri的屏幕感知等能力，只是在Siri的智能化程度上還略遜一籌。

蘋果在中國的AI服務無法調用ChatGPT或是Gemini的AI大模型，只能選擇與國內AI大模型廠商展開合作。早期三星手機的國行版正是因此，在AI功能上的使用體驗與國際版產生了很大差異，通過后期的更新才得以不斷完善。蘋果的思路則是期望一步到位，導致國行版iPhone的AI功能遲遲未能上線。

鋁價創近兩年最大單月漲幅

3月31日，倫敦金屬交易所三個月期鋁價格周二上漲1.8%，報每噸3461.50美元，逼近3500美元關口，月內累計漲幅接近10%，為2024年4月以來最大單月漲幅。銅、鋅、鎳等基本金屬3月均錄得月度下跌。

戰事導致霍爾木茲海峽封閉，波斯灣地區約占全球鋁產量一成的產能受到嚴重沖擊，全球供應格局驟然收緊。據悉，伊朗的無人機與導彈襲擊已波及巴林鋁業及EGA旗下生產設施。其中，EGA位于阿聯酋的Al-Taweelah冶煉廠年產能達160萬噸，是全球規模龐大的單體鋁冶煉設施之一。巴林鋁業已出現約20%的減產，阿聯酋160萬噸冶煉設施亦受到波及。（華爾街見聞）

｜點評｜ 通常情況下全球基本金屬價格漲跌的大趨勢基本相同，這次中東沖突帶來的鋁供應擾動，使其價格獨立走強。中東的鋁難以通過霍爾木茲海峽運輸出來，冶煉工廠也受到沖突影響被迫減產停產，二者共同提振了國際鋁價。值得注意的是，目前國際鋁價中包含了部分對于海峽長期關閉風險的定價以及市場投機情緒，一旦通航狀況出現轉機，價格走勢極有可能發生反轉。

整體上看，全球基本金屬價格正處于一輪調整周期。此前因美國關稅擾動引發的“搶庫存”熱潮正在降溫，價格正向實際供需基本面回歸。這次中東沖突確實導致部分鋁冶煉設施損壞，待情緒面因素平復后，鋁價相較于其他金屬仍將展現出更強的價格支撐。

8家公募2025年凈利潤超10億元

3月30日消息，目前已經公布營業收入情況的公募基金公司共有24家。相比2024年，頭部公募基金公司與中小型公募基金公司的差距進一步拉大。2025年共有17家公募基金公司營業收入同比增長，其中以頭部公募基金公司為主。營業收入超過10億元的公募基金公司共有11家，其中超過50億的有5家，分別是南方基金、華夏基金、富國基金、招商基金、匯添富基金。凈利潤超過10億元的公募基金公司有8家。

具體來看，工銀瑞信基金是唯一一家凈利潤超30億元的公募，2025年凈利潤為30.07億元，相比2024年增幅為42.51%。南華基金和先鋒基金2025年的凈利潤分別為-1730萬元、-2704萬元，仍處在虧損狀態。（界面新聞）

｜點評｜ 2025年A股行情整體向好，公募整體規模持續擴容，但公募基金的盈利水平卻呈現冷熱不均的分化態勢。連續三年的費率改革大幅調降了主動權益基金的管理費，部分產品結構單一的基金公司利潤表現因此受到拖累。頭部公募擁有全產品布局的實力，抓住了ETF產品的爆發式增長，以及固收類產品對機構資金避險需求的承接，疊加內部降本增效，實現了規模與利潤的雙增長。

整體來看，公募基金行業的資源向頭部公司集中已成定局，過去單純依靠規模擴張收取管理費的傳統模式生存空間日益收窄，行業大洗牌仍將持續。

愛奇藝擬赴港二次上市

3月30日，愛奇藝發布公告宣布擬在港交所上市，同時實行股份回購計劃，公司獲準在未來18個月內回購至多1億美元的股份（包括以美國存托股份形式回購）。愛奇藝表示，回港上市旨在提升公司在香港資本市場的融資渠道，通過增加對亞洲機構及散戶投資者的關注，擴大公司投資者基礎，并提升公司的國際形象。

愛奇藝還在公告中透露，公司近期推出了自主研發的AI智能助手“納逗Pro”，并進行公開商業測試。據悉，這是國內首款專為專業長視頻制作而設計的AI助手。（南方都市報）

｜點評｜ 此前，百度旗下的AI芯片公司昆侖芯也已遞表港交所，前往港股市場尋求機會，似乎是百度系的集體動作。就愛奇藝自身而言，長視頻賽道存量競爭激烈，平臺普遍業績增長乏力。為開辟新的增長點，除去研發AI助手，愛奇藝還在布局線下樂園與海外業務，無一不需要真金白銀的投入。當前美股中概股集體承壓，估值長期低迷，而港股AI概念熱度升溫。赴港二次上市，既為愛奇藝打開了新的融資渠道，也有望獲得更高估值溢價。

宣布二次上市的同時，愛奇藝同步推出回購計劃，意在向市場傳遞積極信號，穩定投資者信心。不過，即便成功登陸港股市場，后續其表現如何，關鍵還要看業績端能否出現明顯改善。

周二兩市沖高回落滬指跌0.8%

3月31日，市場震蕩調整，三大股指集體下挫，滬指跌0.80%再度失守3900點，深成指跌超1%，創指跌超2.5%。板塊方面，高鐵概念全天強勢，摩托車概念午后異動，銀行板塊逆勢活躍。下跌方面，煤炭股持續走低，油氣股震蕩調整，存儲芯片概念集體下挫?？傮w來看，兩市個股呈普跌態勢，下跌個股超4300只。

截至收盤，滬指報3891.86點，跌0.8%，成交額為8919億元；深成指報13478.06點，跌1.81%，成交額為11007億元；創指報3184.95點，跌2.7%，成交額為4778億元。（新浪財經）

｜點評｜ 周二亞洲市場再次被中東局勢“綁架”，早盤特朗普與助手表示愿意結束沖突，臨近午盤又表示后悔早晨作出的決定，亞洲市場整體隨之回落。從盤面上看，沿江高鐵的建設引發市場關注，軌交設備、工程機械板塊走高。市場避險情緒依舊較高，銀行、醫藥板塊早盤領漲。頭部白酒企業上調產品價格，大消費板塊整體沖高。

A股中與中東沖突相關的煤炭、風電等板塊持續調整，市場對此的炒作熱情已顯著降溫。然而，外圍市場給A股帶來的情緒影響偏強，導致熱點板塊的輪動進程暫時并不順利，或許要等待下一個重磅事件或者靠時間來慢慢扭轉。

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

“生而全球·為增長而出?！?第三屆出海全球峰會

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